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宁德时代高估值反思:动力电池优质产能面临过剩?

2017-06-20 07:00:00  21世纪经济报道 王欣

不断提升的市值和业内名气,让动力电池生产商宁德时代具备了IPO的信心。6月15日,宁德时代新能源科技股份有限公司(CATL)在福建日报刊登上市辅导公告,保荐机构为中信建投,意味着这家新能源电池巨头正式启动IPO。而宁德时代与上汽成立合资企业,成为新能源汽车领域“整零互信”的典范。

6月19日,21世纪经济报道记者向宁德时代相关人员求证,目前宁德时代的市值已超越840亿元人民币。宁德时代日益高涨的市值,让他的同行按捺不住。

整个五月,比亚迪动力电池外销的消息持续不断。这一传闻在6月6日比亚迪股东大会上得到证实。比亚迪总裁王传福表示,动力电池外销已与几大乘用车企在谈,已进入实质性阶段。

外界将原因归结为,比亚迪不愿看到自己的市场份额被抢占,并渐渐意识到在与宁德时代A股的对决中,需要更多力量支持,决定将其动力电池面向市场所有车企供货。

值得注意的是,半年来非常活跃的深圳市沃特玛电池有限公司(以下简称“沃特玛”)却没有这么幸运。6月13日,因其业绩增千倍,被外界质疑涉嫌隐性关联方操巨额订单,目前其所属上市公司坚瑞沃能正接受深交所问询,尚处在停牌调查之中。

问题随之而来,宁德时代准备上市,市值与能力是否相匹配?比亚迪将其动力电池进行外销,供应链体系建设尚需时日,主机厂能否愿意等待?沃特玛的关联交易尚未坐实,关联交易,算是模式创新,还是违法乱纪?

从大环境来讲,动力电池技术是否尚存不足?随着我国动力电池企业的快速收割市场,产能过剩问题如何解决?产业如何得以快速融合,又如何能够增强抵御风险能力?随着新能源补贴的退坡,动力电池如何降低成本?

喜忧参半的动力电池企业

当记者查阅宁德时代的资料时,往往相伴的是“高市值”和“技术优势”。这并不难理解,一家仅成长6年的国内电池企业,通过技术创新以及宝马技术的加持,坐拥近千亿市值,受到资本市场热捧的同时,也在不断提醒外界,汽车电动化的趋势不可逆转。

早在今年3月,全球最大电子产业专业制造商鸿海集团发布公告称,子公司富泰华工业(深圳)有限公司以10亿元的代价获得宁德时代1.19%的股权。到目前为止,宁德时代的估值已经超过840亿元,似乎只有上汽集团、广汽集团、比亚迪和长城汽车等整车厂市值以及蚂蚁金服、滴滴、摩拜的市值在此之上。

“资本市场很疯狂,相对滴滴和摩拜,CATL的估值并不是很高。但作为成立只有6年的企业,高估值背后肯定面临一定挑战。一位新能源领域投资人在6月18日接受21世纪经济报道记者采访时称。

他告诉记者,市值与盈利能力有关,2016年宁德时代的利润达30亿元人民币。不过由于政府政策趋紧,补贴退坡,产品质量要求趋严,2020年财政补贴取消后,动力电池企业的盈利能力会减弱,这对估值也是很大挑战。

当所有的动力电池企业都在扩张,比亚迪动力电池业务,却由于长期的封闭供货,缺乏竞争能力。尽管2016年比亚迪夺得全球新能源汽车销量冠军,但今年以来,比亚迪新能源汽车销量持续下滑,其动力电池装机量也受到影响,在这种情况下,对外供货,几乎已经成为比亚迪动力电池的明智选择。

除动力电池的外销以外,王传福还在股东大会上表示,比亚迪汽车的产业链需要市场化。“大家知道,电池耗用最大的是商用车,包括大巴和卡车。一辆大巴电池大约是300度电,双模车才15度电。电池外销匹配同样有个周期时间问题,没那么快。无论是磷酸铁锂电池,还是三元电池,我们电池产能、品质、技术、成本优势很明显。”王传福在股东大会上表示。

只是,比亚迪是电池供应商,也是整车厂商,与其他的整车企业存在竞争关系,选择比亚迪为动力电池核心零部件供应商,整车厂商将会疑虑,比亚迪进入整车供应链体系,并不容易。

值得注意的是,舆论漩涡中的沃特玛,在13日晚立刻做出了澄清声明。声明称,沃特玛在2016年9月与坚瑞沃能并表后,上市公司按照有关规定、规范对沃特玛签订的重大合同进行了公告。所签署的合同合法合规,具有法律效力,合同各方基于公平的原则,经过了充分协商,没有价格操纵的现象。

关于车辆闲置等的情况,新沃运力为中国沃特玛新能源汽车产业创新联盟副理事长单位,在全国范围开展电动物流车运营,运营采取车辆共享、分时租赁、包月租赁相结合的模式。即便如此,业内关于沃特玛不断自我炒作,做高市值的质疑并没有平息。