12月通常是美股表现积极的月份。然而，2018年12月，市场期待的“圣诞攻势”迹象全无，取而代之的，可能是自1931大萧条以来表现最糟糕的12月。

因担心全球经济增长放缓，美联储即将进行年内第四次加息，10月以来进入“多事之秋”的美股市场仍在继续调整。当地时间周一，美股再度重挫，三大股指集体跌逾2%，创下年内收盘纪录低点，市值一夜蒸发8000亿美元。

当天收盘，道琼斯工业指数大跌2.11%，报23592.98点；标普500指数跌2.08%，报2545.94点；纳斯达克指数跌2.27%，报6753.73点。其中，标普跌至2017年10月以来的最低水平，击穿年初2月市场暴跌创下的低点。截至目前，三大指数均已跌入调整区域，距离近期最高点回调超过10%。

市值权重科技股中，亚马逊大跌4.46%，连续三日下挫，市值蒸发近700亿美元。其它科技巨头也不例外，谷歌母公司Alphabet跌2.45%，Facebook下跌2.48%，微软跌2.96%，苹果跌0.93%。自10月初触及股价高点以来，奈飞跌超30%，苹果跌幅约28%，亚马逊跌近23%，谷歌下跌15%，脸书跌幅约12%。

前海开源首席经济学家杨德龙18日向21世纪经济报道记者表示，美股大跌将对全球资本市场造成短期冲击，部分国际资本将从美股获利了结并流入到一些新兴市场，尤其是当前估值较低的A股市场。目前，A股和港股市场已经不再跟跌，而是开始走出独立行情。

对于美联储加息，杨德龙认为，周四宣布加息的概率很大，但由于美国经济增速存在放缓迹象，当前美国通胀水平也保持低位，预计美联储明年加息次数将会大幅减少，甚至可能不加息。杨德龙认为美联储明年最多还有25个基点的加息空间。

大萧条以来最差12月

面对美股的再度暴跌，美媒CNBC报道指出，两大主要股指即将迎来自1931年美国经济大萧条（Great Depression）之后表现最差的12月。道琼斯工业指数和标准普尔500指数今年12月以来已经分别下跌7.8%和7.6%，仅次于1931年12月的表现，当时美国股市因经济大萧条遭遇重创。

以标普500指数为例，根据股市交易商年鉴（Stock Trader's Almanac）的数据，该指数在历年12月份的平均表现为上涨1.6%，12月通常是美股市场表现最好的一个月（虽然标普500指数于1950年开始发布，但直至1928年的表现数据都得到了回溯检验。）此外，从历史经验来看，12月的下半月，市场往往会迎来上涨，出现所谓 “圣诞攻势”（Santa Clause Rally）的季节性趋势。

然而，今年12月，华尔街的投资者似乎有不一样的看法。12月18日，花旗银行发布的报告显示，根据该机构近期进行的投资者调查，投资者情绪有略偏谨慎的趋势，受访投资者给出的2019年标普500指数目标价为2850点，较9月调查结果偏低约100点。此外，机构投资者认为，2019年标普500指数EPS增速约为4.2%，与9月调查结果持平，但低于花旗6.2%的预测和市场最高8.2%的预期。花旗认为，这可能是近期美国股市出现较多抛售的原因之一。

为什么今年美股市场的走势尤为动荡？在国家金融与发展实验室副主任、浙商银行首席经济学家殷剑峰看来，自2009年以来，美国股市和楼市经历了长达十年的上涨，目前已触及历史高点。殷剑峰认为，这轮资产价格上涨，与金融危机后美联储的量化宽松政策关系密切，而非源于经济基本面改善。

殷剑峰还指出，除境内外投资者热捧外，美国上市公司也在利用量宽释放的便宜流动性大量发行公司债，回购自身股票，从而支撑了股价。他认为，随着泡沫累积和美联储逐步加息，市场情绪正在发生深刻变化，美股今年已经进入了波动率放大的阶段。

殷剑峰认为，2019年，美国资产价格，尤其是美股，向下调整的概率很大。如果市场情绪失控或货币紧缩过快，有可能出现较大甚至是剧烈的下跌，对美国乃至全球经济都将形成巨大冲击。

美联储加息放缓预期上升

市场波动之际，市场屏息静待美联储的最新动向。当地时间12月18日-19日，美联储将举行年内最后一次利率会议。市场普遍预计，美联储将会宣布进行年内第四次加息。

北京时间12月17日晚，美国总统特朗普再度对美联储收紧货币政策展开抨击。“令人难以置信的是，在美元非常强劲、几乎没有通胀、外部世界乱哄哄，巴黎起火、中国经济下行的情况下，美联储还考虑再次加息。见好就收吧!”特朗普在推特上评论道。

不久之后，作为白宫贸易顾问的彼得·纳瓦罗也积极响应了特朗普对美联储的批评，称美联储像9月那样发出明年继续加息的信号，简直是“疯了”。而白宫经济顾问委员会主席哈西特则表示，他认为未来12个月美国经济陷入衰退的机会几乎为零。

国际清算银行(BIS)也在最新报告中指出，来自全球经济的复杂信号，以及金融环境持续的收紧，引发了市场重新定价。报告认为，本季度看到的市场大规模抛售并非孤立事件，而是一个明确的信号，预计明年股市还会出现更大跌幅。货币政策正常化带来的“挑战”是必然的，特别是在贸易紧张和政治不确定性的情况下，投资者避险情绪加剧。

在各界忧虑不断加深以及金融市场动荡压力下，美联储官员11月底以来的言论出现了“转向”。鲍威尔讲话称，当前利率“略低于”中性区间，并称美联储没有预设的政策路径，与其他美联储官员的“鸽派”言论呼应，从而让市场出现了对美联储放缓加息的预期。

那么，在即将到来的周四，美联储会否调整加息路径？日前，根据彭博对经济学家的最新调查，在美国经济面临的风险增加之际，预计在12月18-19日召开的会议上，美联储会将利率提高25个基点，同时将明年的加息次数从9月份预计的三次缩减至两次，分别在3月份和9月份。

至于特朗普再三批评美联储加息是否会影响央行决策，彭博调查显示，88%的受访经济学家认为会毫无影响。

12月18日，花旗银行发布观点称，仍然认为明年美联储将加息2次，具体时点将依具体市场数据而定。在投资策略方面，花旗认为，市场或对2019年全球EPS（每股收益）下调反应过于悲观；模型显示，全球股市已经计入了EPS增速为-1%的情况，如果未来市场EPS增速好于市场预期，或将成为市场反弹动力。（编辑：杨志锦，如有意见或建议请联系：yangzj@21jingji.com）