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2019年会涌现更多投资机遇

2019-01-17 07:00:00  21世纪经济报道 SteveBrice

渣打银行财富管理部首席投资策略师 Steve Brice

2018年第四季度,环球股市录得自2008年金融危机以来第二最差的表现,主要股市无一幸免。美联储在全球经济和企业盈利放缓之际加息,令市场投资者们感到震惊,触发环球股市在该季度内暴跌。

从最近的市场震荡中,我们汲取到什么教训?2019年应该如何部署?

股票暴跌,债券与其他所谓的“避险资产”则受到欢迎。美国政府债券指数在第四季度上扬2.6%,黄金飙升近7%,日元上涨3.7%。这些资产再次扮演了“资金避难所”的传统角色。

分散投资

投资者汲取的最大教训是多元化的重要性。我们向保守投资者建议的广泛配置,包括发达国家及新兴市场股票、政府与企业债券、黄金及其他小众资产,这些资产组合的收益表现,远远胜过只集中于股票投资的收益表现。

很多时候,投资者会对自己偏好的资产和市场投资太多,因而承受过多的风险,当该市场出现逆转时便损失惨重。有大量的研究显示,广泛而多元化的配置可以令投资者在承受风险时尽量提高回报。

重整投资组合

在构建多元化的投资组合后,下一步便是重整投资组合来平衡各类资产的配置。一般来说,投资者需要每年重整投资组合一至两次。鉴于近期市场表现不稳,重整投资组合对大部分投资者尤其重要。

2018年第四季度一些股市不振,对于一些投资者来说,他们可能已将股票在其整体投资配置中的份额降低。股市回落为投资者提供了重整投资组合的良机。

持有现金

市场近期的波动性也凸显了持有合理水平的现金余额的重要性。我们最近发表了《2019年全球市场展望》,提议减少风险资产并提高现金配置,理由有三个:第一,美元现金收益率上升了;第二,预计市场在2019年将会持续波动,持有大量现金会减低整体投资的波动性;最后,保留现金可迅速抓住突然而来的机遇。

2018年12月的市场震荡已呈现一些入市机会。在企业盈利增长强劲及近期价格疲弱下,美国股票的估值已变得相当有吸引力,当然市场也愈发关注美国在未来一至两年出现衰退的可能性。然而,我们在分析了多项因素后,认为暂时没有迹象显示美国会出现衰退。

事实上,由于美国的消费保持稳健、失业率也是差不多50年来最低,因此我们预期美国2019年的经济增长步伐不俗但将稍微放缓。如果目前所处的经济周期延续至2019年第二季度,那么该经济周期将会是现代史上美国最长的经济扩张周期。

我们也认为美国的通胀压力已见顶。美国的经济增长放缓但仍然强劲,加上通胀已接近目标水平,美联储的加息步伐可能会较2018年变慢,或许美联储在2019年上半年会停止加息以评估早前加息所造成的影响。

美联储若态度审慎可能会利好美国股票未来数月的表现。如果美联储停止加息,亚洲(日本除外)及其他新兴市场或会受惠。中美贸易谈判一旦取得突破,会有助化解双方的纷争,亦会支持股市的表现。

看好债券

2018年12月初,我们觉得债券已相当具有吸引力,尽管之后美国国债收益率下跌令我们在选择上更加谨慎。在高收益债券方面,新兴市场的美元政府债券特别值得留意。虽然它们的收益率与发达市场高收益债券相若,但信贷风险则较低。亚洲的美元债券去年已变得颇具投资价值,虽然也存在一些风险。

总的来说,最近一段时间以来的全球市场的恐慌情绪毫无疑问会削弱很多身经百战的投资者的风险承受能力。不过,目前只是重整投资组合的时候。我们相信2019年会涌现更多投资机遇。(编辑祝乃娟)