春节后的A股市场一路上扬，科技股涨势如虹，一个典型指标是创业板指数涨幅超过40%。同时，伴随着科创板推出渐行渐近，5G等科技成长股持续受到市场追捧。反映到公募基金，虽然没有具体的加仓数据，但是从各家纷纷发行科技创新主题基金来看，可见重视程度。

对于今年的A股市场中科技成长股的投资逻辑，记者近日采访了富国互联科技的拟任基金经理许炎，作为一位数码控，他讲述了自己的理念。

结构性牛市论

截至3月13日收盘，春节后的A股市场上证指数上涨了15.61%，深证成指上涨了24.83%，创业板更是一骑绝尘，涨幅超过了33%。

与很多公募基金经理的看法不同，许炎肯定了近期的“牛市”行情，但他认为，这是一场结构性牛市，科技股投资机会更好，肯定比过去三年都要好。

他表示，目前市场环境与2009年推出创业板的时候较为相似，经济均为向下的周期，宽松政策都是向上的周期，个人投资者在加快入场，这种投资者结构容易衍生成长概念股牛市。

“2013年至2015年是科技股涨估值，2016年至2018年则变为杀估值，好的方面是同时也扔掉了商誉等负面包袱”，许炎说，目前来看，科技类相关板块的PB（市净率）仍在低位，向上空间较大。而科创板预热，5G商用牌照即将下发等重要的行业背景对于成长股构成有力推动。

近期，各家基金公司争相申报发行科技创新主题基金，除了与抢占科创板的投资先机有关，还有一方面也是看好科技板块的上涨空间。许炎将掌管的富国互联科技股票基金正在发行，他坦言，其实从去年下半年开始他们就在酝酿这只主题基金，对标5G开启带来的投资机会。

5G的投资机会

“5G”在A股市场中已非新生的主题概念，从2017年下半年开始，关注度不断上升，2018年年初，公私募众多基金经理都公开表示过看好5G商用带来的投资机会，以及预期的蓝筹股转向后的成长股行情。但最终市场并不配合，几乎全市场的绵绵下跌让成长股也陷落于泥潭之中。

事实上，尽管5G概念已经出现许久，也炒作过多次，但据21世纪经济报道记者的了解，时至目前，众多A股市场的散户投资者仍把它停留在“概念”层面。

他认为，目前市场上关于5G的主题炒作还集中在与基站相关的设备领域，但他个人更看好终端增值服务的长期成长空间。

“也并不是说不看好基站等上游端，只是需要更加细化。基站领域因为客户端的强势很难出现强势的供应商公司，但一些有时间积淀的公司，业务稳定，还是有投资机会的”，许炎表示，目前看重具有核心壁垒的5G链条上的公司，以及芯片和材料国产化替代强的公司。

许炎可谓是通信领域的“老司机”，拥有多年的TMT行业研究经验。但是，他依然坚持平均每两周至少一次的深度调研。

目前除了调研已上市的公司外，备战科创板的企业也在他的目标中。通过调研了解行业最新动态，了解政策“水温”，行业龙头公司的基本面变化，并借此推断现有股票估值的高低。

正是这样对基本面的执着，让许炎管理的基金也透出一种“跌时有度，涨时有力”的稳重。他管理的富国天益价值在2018年市场单边下行时，依然保持市场同类产品中上分位；在今年开年上涨行情中，净值涨幅位居偏股混合型基金前1/3分位。

主题投资该进退有度

“80后”的许炎长着一张娃娃脸，不过言谈举止不失淡定与稳重。谈到当下涨势正酣的科技股行情，他表示，不会跟风追高，虽然对于新发基金来说，此时建仓操作会面临一些压力，但他宁愿选择慢一点，将持仓结构做好后再逐步增加弹性。

基于多年通信行业研究员的工作经验，对于成长主题型投资，他多了一分理性地分析。在他看来，成长股中更容易诞生大牛股，投资收益可能更高，但相对的，风险也会更大。“若追求长期业绩，那么对于基金经理来说，一方面要具有专业的背景，深入了解相关的主题行业；另一方面要对新的事物怀有更开放的心态，紧跟行业发展变化，不能固执断定手中拿的股票就是好的”，许炎说。

拿5G为例，他认为，该行业已经过了主题炒作的“蛮荒时代”，而今年和明年，市场的挖掘点会逐步向业绩和基本面延伸。

许炎坦言，自己是一个数码控，喜欢“玩”相机、单反、无人机、智能手机等。他认为，这是最便宜获得幸福感的东西。他也是一个智能家居的推崇者，扫地机、智能垃圾桶等都早早就已入手，用曲面屏打游戏也是最早的一批。

“在牛市中隐忍，进攻中有所保留；在熊市里不敢松懈，严守自己的回撤界限，成长主题投资更应如此”，他说。