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中国债券将纳入彭博指数 境外机构增配政金债比例

2019-03-22 07:00:00  21世纪经济报道 黄斌

境外投资者在中国的投资行为正在发生新变化。

“今年2月,债券通日均交易量达到64.8亿,与2018年35.8亿的日均交易量相比,是个巨大的变化。说明我们宣布中国债券将准时加入指数的消息,对市场是有影响的。”3月21日,彭博中国总裁李冰在媒体交流会上表示,更重要的是,境外机构正在积极配置中国的政策性银行债券,“去年前两个月增持了105亿,今年前两个月则达到了607.5亿,这是个巨大的增长。”

“今年境外机构对政策性银行债的配置比例加大,这是一种非常健康的发展。”李冰说,“这是境外投资机构更进一步试水中国境内债市的一个有力证明。”

2019年1月31日,彭博对外公告称,人民币计价的中国国债和政策性银行债券将从今年4月起被纳入彭博巴克莱全球综合指数,并将在20个月内分步完成。这一举措被市场视为中国债市进一步对外开放的里程碑事件。

“彭博巴克莱全球综合指数是行业里固收产品的一个基准指数,目前全球有5万亿美元左右的资金在追踪该指数,这只是可以统计的;估计整体在追踪这一指数的资金规模在8万亿-9万亿美元。”彭博指数业务全球负责人Steve Berkley透露,以截至1月31日的数据统计,若将中国国债、政策性银行债全部纳入彭博巴克莱全球综合指数,中国债券在其中的占比可达到6.06%。

Steve Berkley续称,在国债、政策性银行债纳入指数完成后,下一步有望考虑将中国公司信用债纳入到全球指数当中。

拆解20个月纳入计划逻辑

“早在2005年,我们就创建了中国综合指数(当时该指数业务尚属雷曼兄弟银行)。”Steve Berkley回忆称,随着中国债券市场的开放,彭博于2016年向全球投资者提出将中国债券纳入主要指数的想法,在一系列准备工作之后,于2018年3月正式提出,于1年后将中国债券纳入该指数。

2019年1月31日,彭博确认中国债券的纳入将从2019年4月1日开始,分20个月逐步完成,初始比重为中国债券在指数中应占比重的5%,随后每月递增5%。

Steve Berkley称,采取分步骤进行,是为了不对市场造成太大影响。

根据彭博1月31日的数据,中国国债、政策性银行债在该指数中的总量中占比约为6%,每个月增加5%,意味着每个月的变化为万分之三,这样的增量,既不会对市场流动性造成多少影响,同时也给境外投资者入场持仓留出了时间。

据Steve Berkley公布的信息,纳入指数后,国债和政策性银行债的代码分别为:国债(CGB)、国开债(SDBC)、农发行债券(ADBCH)以及进出口银行债券(EXIMCH)。这些债券要纳入指数,需要符合以下标准:发行规模不低于50亿元;固定收益;久期不少于1年;在银行间市场挂牌上市。

“6%不是一个固定数值,这一比例会随着市场的变化出现调整。”Steve Berkley补充道。

将激活做市机制

对于中国债券加入彭博指数的意义,此前的媒体报道多聚焦于所能引入的外资规模,诸多投行也对未来能流入境内债市的资金规模做出乐观预测,预计规模从1000亿美元至数千亿美元不等。

但21世纪经济报道记者采访发现,债券纳入指数的更重要意义或在于,它将大大增强国债、政金债的流动性。

3月21日,一位股份行金融市场部人士对记者表示,长期以来,银行间债市的主要投资者为商业银行,其对国债、政金债的投资风格多为购买后持有到期,“老券被银行买了以后雪藏,新券也只有少数期限,比如10年期品种,交易比较频繁,这导致国债到期收益率曲线不够平滑,在一定程度上限制了市场更进一步的价格发现。”

究其原因,是作为市场上流动性最充沛的商业银行,此前并未真正起到做市商的作用。

“中国债券被纳入指数后,对市场而言,最重大的意义之一,是可以撬动国内债市做市机制的正式启动和运营。”李冰对记者表示,目前“债券通”平台上有34家指定做市商,中国债券加入指数后,大量境外投资者入场,“会促使这些做市商去报双边价,把买卖报价拉近。”

“随着大型商业银行转型变成做市商的角色越来越活跃,未来银行持有到期的比例一定会越来越少,国债、政金债的流动性也将随之解放。”李冰说。