图/甘俊摄

证券经营机构的重组整合契机或正来临。

中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清3月5日接受采访时表示，今年将研究如何改组改造高风险金融机构，通过兼并、退出等方式推动金融供给侧改革。

在业内人士看来，这将成为包括证券业在内的持牌金融行业进一步优化行业结构、提高行业集中度的机会。而在证券公司股东监管从严、合规治理升级等趋势下，不少券商风险正在暴露，行业内市场化的重组机会也有望来临。

亦有分析人士认为，对高风险机构的出清将进一步有利于头部机构做大做强、实现规模效应，进而提升抗风险和支持资本市场改革创新发展的能力。

持牌机构出清潮

监管层对于高风险机构的改组改造预期，正在引发机构间市场的高度关注。

“今年要研究如何改组改造高风险机构，有的可能会退出市场，有的会兼并，推动金融供给侧结构性改革，金融行业也需要淘汰落后、引进先进的机制。”郭树清答记者问时表示。

这意味着，高风险金融机构将在当下的金融供给侧改革趋势下遭遇进一步出清。

“过去拿到一个金融牌照几乎可以高枕无忧，积聚金融风险、存在合规隐患等也只是领到几张监管的处罚，但后续问题仍然遗留。”3月5日，北京一家中型券商非银金融分析师表示，“这一表态意味着监管将对高风险金融机构予以更加严厉的出清整顿手段。”

行业的出清信号在一些轻资产类牌照上已有所体现。例如日前证监会发布《公开募集证券投资基金销售机构监督管理办法（征求意见稿）》提出，基金销售机构最近一年度非货基规模低于10亿元的，将在牌照上不予续期，这显然会加剧中小基金销售机构的生存难度。

“过去牌照发多了，造成一些资本囤牌的问题，还有一些机构搞直销代办，其实都会造成加剧金融风险的因素。”前述非银分析师表示，“预计今年在基金销售机构领域会出现兼并、出清的趋势。”

事实上，有关证券行业的风险事件也层出不穷。

“证券业也存在相当程度的两极分化，对于一些高风险、业绩不佳、合规问题存在较多隐患的券商进一步通过退出、兼并等方式进行整合，对于防范化解金融风险具有重要意义。”一位接近监管层的券商人士表示。

虽然金融供给侧改革是监管层明确的方向，但在业内人士看来，这一背景下的行业重组仍将充分体现市场化、法治化原则。

“虽然目前要进一步促进金融机构市场的出清，改造改组高风险机构，但这个过程和过去相比将更加遵循市场化、法治化原则，而不是监管意志决定一切。”前述接近监管层的券商人士表示，“但对于一些个别机构的高风险问题，监管当局也不会坐视不理，必然会协调多种方式、途径来化解。”

金融并购潮机遇

在业内人士看来，对高风险机构的出清，也意味着行业整合的机会即将到来。

“一方面一些机构自身风险较高，另一方面有的机构因为风险暴露而业绩不佳，对于这些机构的改组改造预期会带来较大的行业内部收购兼并机会。”前述非银金融分析师表示，“相信会有越来越多的证券业收购案酝酿。”

市场化的行业兼并重整浪潮已经悄然开启，例如去年底中信证券作价134.6亿元收购广州证券一案即是代表。

不过也有券商人士认为，目前A股交投正在日趋活跃，证券业资产估值处于修复周期，因此针对券商的并购交易并不看好。

“A股反弹了，成交量也在活跃，这个市场状况下愿意卖证券业资产的会越来越少。”深圳某非上市券商的股东人士指出。

但前述接近监管层的券商人士则认为，对于证券业的出清，在考虑部分券商风险、经营业绩等问题的同时，还要重视其合规性，运用行业监管评级以及其他自律监管措施优化行业结构。

“不排除监管层运用多维度的监管工具，对一些风险较高、合规问题严重的券商依法采取更严厉的治理措施，比如给出高额罚款、暂停业务资格等，这也将加速市场对这些券商的出清。“该人士指出。

除此之外，《证券公司股权管理规定》对于券商股东资格提出的更高要求，也将进一步有利于行业的兼并重组。

“如果没有那么多资本接得住券商，那么更大可能还是留给行业内部的横向整合。”前述非银金融分析师表示。在其看来，行业内并购重组的深化，也将进一步打造国际投行、强化头部券商的资本能力。

“和银行业金融机构比，券商还是太小了，需要做大规模，而对于高风险机构的出清趋势，显然给头部券商做大做强提供了史无前例的机会。”上述分析师表示。

（作者微信：lw8346860）

（编辑：巫燕玲）