“国企改革”仍然是今年两会的关键词。

3月5日，国务院总理李克强向十三届全国人大二次会议作政府工作报告指出，要加快国资国企改革，推进国有资本投资、运营公司改革试点，促进国有资产保值增值，积极稳妥推进混合所有制改革。

继去年以来“国资买壳”、“国资改革”成为A股亮点以后，业内人士表示，上市公司仍然是混改的主要载体；展望今年，电力、有色、军工、零售等领域，国改有望加速。

“国企改革任务重，今年是混改落地关键期，从A股角度来看，混改也将是今年并购重组的重点。”深圳一家券商投行人士3月5日表示。

混改进行时

“要深化电力、油气、铁路等领域改革，自然垄断行业要根据不同行业特点实行网运分开，将竞争性业务全面推向市场。国有企业要通过改革创新、强身健体，不断增强发展活力和核心竞争力。”政府工作报告提到。

国务院国资委研究中心研究员周丽莎此前表示，电力、铁路、石油、军工等七大领域混改正大力推进，竞争性领域国企混改也正在加速。2020年国企改革要做阶段性总结，而2019年是一个关键年份，各项改革将进入全面落地期。

前述投行人士表示，上市公司是国企混改的重要平台，“主要是因为国有资产可以实现证券化，提高资产流动性；同时还能保值增值。上市公司平台有助于国有资产拓宽融资渠道；另外也可以引入社会资本。”

深圳一名私募股权基金合伙人5日谈道，混改之所以成为每年两会的重点内容，主要因为这是一场“攻坚战”。“部分国企靠补贴生存，改革动力不强，或是担心国有资产流失以及人员安排；民营资本对参与混改比较犹豫，怕内部无有效的约束机制。”

全国政协常委、国家开发投资公司董事长王会生3月4日在政协经济界别小组讨论上表示，目前国企改革还存在一些深层次问题，改革还不过瘾，步子还不够大。

前述私募股权基金合伙人表示，据其观察，部分国企/央企内部高层管理理念逐渐开放，更为市场化，行政效率提升，已经积极引入社会资本。

根据不完全数据统计，近期已有多起国企改革案例。比如越秀金控（000997.SZ）出售广州证券亏损资产以及百货资产，将合并广州资产、新设越秀资本，旨在实现全面战略转型计划，构建经营驱动、战略协同、区域领先的金融控股集团。

另一单为居然之家借壳武汉中商（000785.SZ）。公司董秘办在接受媒体采访时表示，早在去年，武汉国有资产经营公司在党委巡察整改中，就提出关于解决三家上市公司同业竞争的问题。武汉中商希望通过本轮重组，丰富业态。

前述投行人士认为，展望今年，传统行业比如电力、钢铁、有色仍然是今年国企改革的主要领域；军工与零售行业的国改也有望加速。

明星并购频现国改身影

在业内人士看来，2018年国资已在A股“大展身手”。

以重大资产重组为例，根据Wind统计，在15单交易价值在百亿规模的案例中，共有6单为国企改革。

其中，万华化学（600309.SH）吸收合并万华化工交易规模最大，交易总价值522.18亿元。交易规模同样在500亿以上的还有“云南白药换股吸收合并减资后的白药控股100%股权”。云南白药（000538.SZ）表示，本次吸并彰显了云南省委、省政府推动国企深化改革的决心与魄力，将白药控股混改成果及时转化为上市公司的发展动力。

此外，“S*ST前锋（600733.SH）资产置换暨发行股份收购北汽新能源100%股权”、“深赤湾A定增收购招商局港口（00144.HK）38.72%股权”、“中原特钢（002423.SZ）定增收购中粮资本100%股权”、“上海临港（600848.SH）定增收购6家公司股权”均为去年国企改革典型案例。

前述深圳投行人士表示，“A股国企改革主要为两类，一种是整合相同业务或是整合产业链上下游，通过协同，发挥更大的资源优势；另一种是置换劣质资产，注入盈利能力靠前的业务，实现提质增效。”

除了进行国企改革以外，A股国资还兴起“买壳”风潮，国资参与了A股多家上市公司控制权转让。根据21世纪经济报道记者梳理，买壳的国资多为国有资本投资公司。

“国资买壳，除了纾困原因以外，主要有两种目的。一类是装入旗下国有资产，实现证券化；另一类是投资新兴产业，多元化布局。” 前述深圳投行人士表示，“随着国资在去年完成买壳后，预计今年部分上市公司将出现资本运作。”（编辑：巫燕玲）