6月14日，国家统计局公布5月经济数据。

5月社会消费品零售总额名义增长8.6%，相较4月有所回升。但5月工业、服务业、投资等指标增速继续放缓，反映当前经济面临下行压力。

不过，就业形势依旧稳定，5月调查失业率与上月持平。此外，消费升级、结构优化仍在继续，高技术制造业的生产和投资，均保持较高增长。

综合来看，即便二季度经济有所下行，仍会处在6%-6.5%的合理区间。前5个月，全国服务业生产指数同比增长7.3%，规模以上工业增加值增长6%，且服务业占比规模更大，GDP能维持6%以上的中高速增长，仍将是世界经济增长的主要拉动力量。

近期，扩内需、稳就业等逆周期调节政策力度有所加大，包括部分城市放宽限购促进汽车消费、放宽地方专项债券的合理融资促投资、推进“双创”升级版等。市场普遍认为，为保持经济平稳运行，逆周期政策会继续发力。

消费回升

一季度GDP呈企稳态势，尤其3月经济数据上行明显，但4月份数据出现明显回落，5月份的工业、服务业、投资的增速仍在继续回落。

不过，5月消费的增速，相较4月份的低水平有所回升。5月份，社会消费品零售总额约3.3万亿元，同比名义增长8.6%，比上月加快1.4个百分点。1-5月份，社会消费品零售总额16.1万亿元，同比增长8.1%，比1-4月加快0.1个百分点。

国家统计局新闻发言人付凌晖在国新办新闻发布会上表示，5月社零总额增速有所加快，五一假期发挥了重要作用。扣除掉这方面的影响，5月份社零总额增速也是平稳的。

推动5月社零总额增速回升有以下几方面因素：日用品、基本生活类消费商品增长10%以上，保持较快增长；消费升级类商品，比如化妆品、通信器材等增速在加快；前5个月实物商品网上零售增长21.7%，快于整体社零增长；汽车类销售5月由负转正，5月增长2.1%。

今年五一放假四天，且假期均在5月内，而去年五一三天假期有两天在4月末——这种年度间节假日的错位，对4月、5月份消费数据造成一定扰动。

付凌晖直言：假日消费的潜力非常大！今年五一假期，全国接待总人数达到了近2亿人次，旅游收入增长10%以上。

“5月消费8.6%的增速，是正常回归。在4月消费跌到7.2%之前，消费增速一直在8%以上。汽车消费连续11个月负增长，5月出现小幅回升，也有明显改善。消费增速出现回升，反映消费潜力比较大，能保持平稳增长。这也跟促消费的政策有关，积极政策效力不断释放，通过降低进口关税、放宽汽车限购、加大对部分消费领域的改革等，都有利于促进消费的平稳增长”，交通银行金融研究中心高级研究员刘学智对21世纪经济报道记者表示。

市场也有不同的分析判断。恒大研究院高级研究员罗志恒对21世纪经济报道记者表示，跟4月消费回落是一个道理，因为假期错位因素，5月消费有所回升。汽车消费由负转正，可能跟国五国六标准调整有关，国五标准的汽车可能加大了促销力度，由于7月份国六标准将正式实施，这部分短期因素未来会消失。随着经济增速的趋缓，居民收入增速会随之趋缓，加上居民部门杠杆率较高，这些都会对消费增速造成影响。

21世纪经济报道记者注意到，扣除价格因素，5月社会消费品零售总额实际增长6.4%，比4月份的5.1%要高，比一季度的6.9%略低。

逆周期政策力度有望加大

5月消费趋稳，但投资仍在下行，反映国内总需求在走弱。

1-5月份，全国固定资产投资（不含农户）21.8万亿元，同比增长5.6%，增速比1-4月份回落0.5个百分点。其中，民间投资、基建投资、房地产投资均有所回落，制造业投资则小幅回升。1-5月份，制造业投资增长2.7%，增速提高0.2个百分点。

“制造业投资增速比上月略有加快，但还是处在比较低的位置。内外需偏弱，外需不确定性较大，市场前景不明朗，这会影响制造业投资。年初财政支出力度较大，地方债提前发行等政策因素的边际效用在递减，地方债务防风险的趋势没有改变，这些会影响到基建资金来源，使得基建投资略有回落。不过，随着地方专项债政策的放宽，后续会对基建投资有一定支撑作用。”刘学智指出。

罗志恒指出，企业利润增速在下行，5月出口新订单也在下行，企业增加资本开支动力比较弱，造成制造业投资增速维持在较低水平。制造业投资主要是民间资本，民间资本是逐利的，如果需求没有改善，投资很难明显回升。

“后续如果落实减税降费政策，货币政策从宽货币向宽信用疏导，让企业资金链相对充裕，能一定程度上缓解投资下行压力。”罗志恒表示。

付凌晖指出，总的来看，5月份国民经济运行总体平稳、稳中有进，继续运行在合理区间。当前，外部环境不稳定不确定因素有所增加，国内发展不平衡不充分问题仍然突出，经济持续健康发展的基础还需巩固。下阶段，要狠抓稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期政策落实。

刘学智表示，5月整体来看，经济增长动能有所减弱，二季度经济增速可能会放缓。未来要加大逆周期调节力度，财政政策要全面落实好减税降费措施，加大对重点领域的支持。视未来经济表现，可以加大地方专项债券发行规模。货币政策方面，可继续定向降准，加大对实体经济、民营企业、小微企业的支持力度。

促消费、稳投资的政策在不断推出。今年以来，个税减税政策的全面实施，提高了居民可支配收入。一季度全国居民人均可支配收入同比实际增长6.8%，比去年全年加快了0.3个百分点。

6月6日，三部委出台推动重点消费品更新升级方案，对汽车消费进行了重点呵护，严禁各地出台新的汽车限购规定，不得对新能源汽车实行限购。广州、深圳在6月初已经放宽了限购政策，增加了年内小汽车指标。

对于有很大增长空间的服务消费，国家政策倾斜力度在加大。5月底以来，聚焦市场短缺的养老、托幼、家政、医疗等服务，都给予了税收优惠政策，加以大力支持。

6月10日，中办国办联合对外发布《关于做好地方政府专项债券发行及项目配套融资工作的通知》，允许部分专项债作为项目资本金，并鼓励金融机构依法合规支持项目配套融资，以加大逆周期调节力度，厘清政府和市场边界，鼓励依法依规市场化融资，增加有效投资。

“从下阶段来看，中国经济发展还有很重要的前景，有非常好的支撑”，付凌晖指出，中国市场空间很大，中国经济总量占世界经济比重超过15%，作为世界第二大经济体，仍然每年保持6%-7%的中高速增长，说明我们市场空间是巨大的，且增长更多依靠内需。

罗志恒表示，二季度经济面临下行压力，但仍然会维持在6%-6.5%的合理区间。我国经济潜在增速在下行，但6%左右的潜在增速，在全球来看仍然是很高的增速。我国14亿人口的大市场，全球规模最大的中产阶级，消费潜力很大，像教育、医疗等服务业若放开些，加大供给能力，不愁市场需求。