三天前，苏宁易购（002024.SZ）以48亿现金收购家乐福中国80%股权的消息刷屏网络，这家以家电3C起家的上市公司，在零售领域再下一城。

犹记得今年2月13日，苏宁易购董事长张近东在新春团拜会上宣布，苏宁易购将收购万达百货旗下全部37家门店，并在3个月内完成整合工作。尽管未披露交易价格，但是今年5月便传出“万达百货”更名为“苏宁易购广场”的消息。

一天后，苏宁宣布成立快消集团，统筹管理线上超市、苏宁小店、苏鲜生以及红孩子的商品运营管理，集中采购、招商和人力资源等。

除了将家乐福中国和万达百货纳入麾下，在此之前，苏宁早就加入“线上线下”并购大军。

据21世纪经济报道记者不完全统计，苏宁在零售业的布局包括：出资5755万元（8亿日元）收购日本老牌家电量贩店LAOX（乐购仕）28.36%的股权，成为其第一大股东；还以4.2亿元收购母婴垂直类电商网站“红孩子”；旗下子公司“苏宁小店”出资1欧元认购西班牙连锁超市“迪亚天天”中国100%股权，合计总投入约数百亿元，扩张速度可谓十分惊人。

目前，苏宁零售布局覆盖“两大（苏宁广场、苏宁易购广场）、一小（苏宁小店）、多专（苏宁易购云店、红孩子、苏鲜生、苏宁体育、苏宁影城、苏宁极物、苏宁易购汽车超市、苏宁易购县镇店）”，从3C家电延伸至电器、母婴、超市、便利店等全品类。

那么，频频烧钱之后，苏宁的“智慧零售”效果如何呢？

值得一提的是，就在6月19日，苏宁公告称，LAOX将被剥离苏宁的上市公司体系，此前，苏宁小店也以亏损2.96亿元被剥离上市公司。

5000万元控股LAOX，如今被剥离上市体系

创立于1930年的LAOX，是日本一家老牌家电量贩店，1999年12月在东证Ⅱ部上市，2001年其一度成为日本电器量贩店的龙头老大，每年销售额达100亿人民币，但受到日本经济形势以及日本电器零售市场饱和等影响，出现经营危机。

2009年，LAOX店铺数量从149家缩减至6家，年销售额降至5亿人民币。

在这样的背景下，2009年8月，彼时名为苏宁电器的上市公司通过出资5755万元收购日本LAOX株式会社28.36%的股权，成为其第一大股东。此后苏宁又通过三次增资后合计持股41.85%，保持Laox第一大股东的地位。

方正证券研报显示，苏宁入股后对LAOX进行了大力的改造，LAOX从家电量贩店转型为免税连锁店，门店数量从苏宁刚收购的10家拓展到2016年底的42家。

在此过程中，2014年下半年“LAOX旗舰店”在苏宁易购上线，受益于中国游客赴日爆买的机会，LAOX收入从2010财年94亿日元增长至2016年末927亿日元。

不过，从净利润表现来看，LAOX并不乐观，2013年-2018年，其净利润分别为-2.3亿元、0.5亿元、4.4亿元、-1.5亿元、0.1亿元、-1.16亿元，尽管2014年扭亏为盈，但是，2019年一季度，LAOX仍然亏损-0.6亿元。

就在不久前的2019年6月19日，苏宁易购公告称，LAOX计划向苏宁电器集团全资子公司GRANDA GALAXY、中文产业全资子公司GLOBAL WORKER 等战略投资者定向发行股份及新股预约权，募资6.42亿元。

此次定向发行股份完成后，LAOX将不再纳入苏宁易购的合并报表范围，这就意味着LAOX被剥离上市公司体系。 

4.2亿元收购红孩子，现有门店157家，营收同比增长3成

到了2012年，苏宁将并购目标对准母婴垂直类电商网站——红孩子，拓展线上零售。

2012年9月25日，苏宁电器早间紧急停牌称，将以6600万美元（约合4.2亿人民币）收购红孩子公司，并承接“红孩子”及“缤购”两大品牌和公司的资产、业务。红孩子将保留现有品牌，独立运作，苏宁易购的母婴品类将作为一个频道由红孩子运营。

红孩子创办于2004年，从目录邮购起家，2008年销售收入接近10亿元，成为当年母婴市场第一名。但是接下去的三年，红孩子一直亏损且销售额持续下降，2009年其销售额为20亿元，2010年销售额为15亿元。

当时，苏宁易购执行副总裁李斌表示，并购红孩子之后，苏宁易购的母婴品类将扩充，预计年底SKU将达到15万。红孩子拥有大量的中青年女性用户，这部分用户正是苏宁易购想要拓展的重点用户；苏宁在非电器领域的运营经验不足，红孩子的母婴的资源和渠道可以供苏宁采用。

此后，苏宁发力拓展红孩子线下门店，根据规划，2016年将再开设50家自营实体店，三年内红孩子门店预计将达200家。

目前来看，苏宁对红孩子的整合效果正在体现，2018年年报显示，苏宁新开红孩子店106家，关闭店面2家，截至2018年底，共有157家红孩子店，坪效为10025元/平方米，销售收入同比增长29.78%。

拿下西班牙连锁超市迪亚天天100%股权，目前亏损3000万元

到了2018年，跑马圈地的苏宁再次展开收购动作。

2018年4月3日晚，西班牙上市公司、社区连锁超市品牌迪亚天天发布公告称，就出售迪亚中国100%股权事项，已与苏宁签订了有约束力的购买与出售协议，从而收编了后者300多家门店和250万会员，8月1日该股权完成交割。

2018年年报显示，苏宁通过子公司“苏宁小店”出资1欧元认购迪亚天天100%股权，在享受股权所附权利之外，苏宁还需要承担迪亚天天的负债。截至股权交割日，迪亚天天净资产为-1.07亿元。

迪亚天天创立于1979年，原本属于家乐福。2011年，为了在海外上市，迪亚天天从家乐福拆分剥离。2003年进入中国，但是此后发展举步维艰。

对此收购，苏宁零售集团副总裁卞农曾表示，迪亚在上海拥有约250万会员，有超过300家门店密集布于上海主城区，且基本均处于社区商圈，与苏宁小店的社区定位一致，该类门店网络具备稀缺性，一次性获取可大幅减少苏宁的时间成本和资源投入。另一方面，迪亚中国有相对成熟的运营体系，也将助力苏宁小店快速切入上海市场。

财报显示，截至2018年年底，苏宁小店（含迪亚天天自营门店，下同）合计4177家，迪亚天天加盟店112家。

而迪亚天天2018年营收为6.37亿元，净利润仍为亏损的2974万元。

自有零售业态待检验：“苏宁小店”被剥离 

除了频频展开收购，苏宁易购内部整合的“苏宁小店”、“苏宁零售云”、“苏鲜生”、“苏宁极物”等各种零售新业态，也等待市场检验。

不过，苏宁一度引以为傲的苏宁小店，尽管2018年新开3972家店面，但是，仍处于大幅亏损状态。

2018年10月，苏宁小店发布公告将要剥离上市公司，目前在剥离交割过程中，但是一直没有出表。。

数据显示，2017年苏宁小店亏损1492.61万；2018年1-7月营收1.43亿元，亏损2.96亿元，未清偿负债高达6.53亿元。对此，苏宁方面表示，“亏损和负在只是阶段性的，新增店面的培育期短，在短期内很难看到回报”。

到了2018年10月15日，苏宁公告称，由董事长张近东之子张康阳的子公司3亿美元增资苏宁小店，从而将苏宁小店剥离上市公司体系。

在2018年年报中，苏宁也提到，“苏宁超市店、苏宁小店仍处于模式探索阶段，暂未有运营成熟店面，故不单独列示店效数据”。

对此，一位零售行业人士向21世纪经济报道记者分析指出，“传统零售龙头企业如大润发、永辉超市都在布局便利店，随着众多巨头加入，市场竞争愈发激烈。如果没有清晰的定位，很可能面临同质化现象。”

此外，苏宁旗下针对农村市场的“苏宁易购零售云”处于快速推进门店开发的过程中，2018年新开2032家；定位O2O精品超市的苏鲜生，2018年新开3家，关闭4家，截至2018年底共有8家。

另一方面，被视为苏宁智慧零售新物种的“苏宁极物”，2018年3月首家线下店亮相南京后，目前已在全国开设了十余家店面。

如何整合家乐福中国？

继收购万达百货后，如今，再掷48亿元现金收购家乐福中国80%股权，苏宁将如何整合？

公告显示，家乐福中国2018年的营业收入、营业利润、净利润均较明显下滑，其中2018年营业利润4.12亿元，相较于2017年的10.44亿元，下滑近61%，2018年净利润5.78亿元，相较于2017年的10.99亿元，降幅达47.41%。

不过，家乐福中国拥有庞大的店铺资源。

截至2019年3月，家乐福中国拥有210家大型综合超市、24家便利店以及6大仓储中心，店面总建筑面积超过400万平方米。

对此，苏宁易购集团副总裁田睿接受媒体采访时表示，此次交易完成后，苏宁易购将保留家乐福中国现有的组织架构及业务组成，在一段时间内保持相对独立的运作，家乐福中国人员、物业租赁等方面不会发生重大变化。不过，苏宁易购将对家乐福门店进行全面的数字化改造，构筑线上线下融合的超市消费场景。