内地和港澳金融业界期待已久的“跨境理财通”即将落地，制度框架已经出炉。

6月29日，中国人民银行、香港金融管理局、澳门金融管理局发布《关于在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点的联合公告》（简称《公告》），决定在粤港澳大湾区开展“跨境理财通”业务试点（简称“跨境理财通”）。大湾区内的居民个人，跨境投资银行销售的理财产品，分为“南向通”和“北向通”。对“北向通”和“南向通”跨境资金流动实行总额度和单个投资者额度管理，正式启动时间和实施细则将另行规定。

汇丰银行表示，大湾区是中国最富裕的城市群，并有望成为全球最大的金融市场之一，预计至2025年，银行业务的收益将达1850亿美元，复合年均增长率（CAGR）达到10.3%。

对于大湾区内的居民个人，在“跨境理财通”推出初期，投资的产品范围主要涵盖风险较低、相对简单的投资产品，在两地银行分别开设汇款和投资账户、一对一绑定。

额度管理、闭环汇划

根据《公告》称，大湾区内的居民个人，跨境投资大湾区银行销售的理财产品，按照购买主体身份可分为“南向通”和“北向通”。“南向通”为大湾区内地居民通过在港澳银行开立投资专户，购买港澳地区银行销售的合资格投资产品；“北向通”为港澳地区居民通过在粤港澳大湾区内地银行（以下简称内地银行）开立投资专户，购买内地银行销售的合资格理财产品。

“跨境理财通”遵循三地个人理财产品管理的相关法律法规。“北向通”和“南向通”投资者资格条件、投资方式、投资产品范围、投资者权益保护和纠纷处理等由人民银行、银保监会、证监会、外汇局、香港金管局、香港证监会、澳门金管局商议确定。

“北向通”和“南向通”业务资金通过账户一一绑定实现闭环汇划和封闭管理，使用范围仅限于购买合资格的投资产品。资金汇划使用人民币跨境结算，资金兑换在离岸市场完成。对“北向通”和“南向通”跨境资金流动实行总额度和单个投资者额度管理，总额度通过宏观审慎系数动态调节。

“从目前香港离岸市场的规模来看，预计前期理财通的总额度不会太大。”北京某券商外汇领域分析师表示，“跨境理财通”的推出，表明资本项目可兑换上的开放更进一步。额度管理、封闭管理，资金兑换在离岸市场完成，投资产品方面进行了限制，也是希望通过这些方式来防止跨境资金流出现大规模波动，防止汇率和外汇市场波动风险。

《公告》称，港澳与内地相关监管机构将各自采取所有必要措施，确保双方以保障投资者利益为目的，在“跨境理财通”下建立有效机制，按属地管理原则及时应对出现的违法违规行为。港澳与内地相关监管机构将签订监管合作备忘录，建立健全监管合作安排和联络协商机制，保护投资者利益和建立公平交易秩序。

香港特区政府主要官员对“跨境理财通”表示欢迎。香港特区行政长官林郑月娥表示，开展“跨境理财通”充分显示了国家对大湾区金融发展的高度重视和支持，凸显国家是香港的坚实后盾。而香港维护国家安全法将让香港恢复稳定、法治和良好的营商环境，确保投资者信心，进一步巩固和提升香港国际金融中心的地位。

香港特区财政司司长陈茂波表示，“跨境理财通”为国际金融机构提供了更多机遇，使其立足香港投放更多资源以服务大湾区的大量投资者，从而强化香港作为国际资产管理中心及资金进出内地重要桥梁的角色。

澳门金管局也刊发新闻稿称，理财通机制让居民可透过银行体系购买跨境理财产品，拓宽了包括澳门在内的湾区居民理财渠道，便利个人跨境投资活动，有助增加人民币的跨境流动和使用，并为银行带来新的商机。

需要突破哪些障碍

“跨境理财通”，投资者到底可以买什么理财产品？

6月29日，香港金管局总裁余伟文表示，体现在理财通的实施框架，包括产品范围主要涵盖风险较低、相对简单的投资产品；投资者在两地银行分别开设汇款和投资户口、实施一对一绑定；人民币跨境资金实施闭环汇划和额度管理。

一位内地监管人士表示，比如国债等产品，虽然对内地投资人来说利率低于一般银行理财产品，但在香港则远高于一般港元理财产品。“债券通”机制下，境外机构投资者可通过金融机构购买国债等债券，香港目前还没有这些理财产品，但供给创造需求，银行可以考虑。

余伟文说，沿用过去股票通和债券通的经验，在理财通的初阶段，三地监管机构会采取务实和审慎的态度去设计各个环节。“正如其他互联互通机制，我们争取理财通能尽快、稳妥迈出第一步，而不追求一步到位，毕竟，三地监管制度有所差异，而且对大部分参与的机构和投资者而言都是新的尝试。”

香港金融业界对“跨境理财通”抱有极大热情。此前6月24日，香港本地19家银行代表在立法会金融界议员陈振英安排下会见财经事务及库务局局长，就如何解决遥距开户、额度等问题开展讨论。

“跨境理财通”有许多监管问题需要解决。例如，在个人额度方面，香港本地居民汇款到内地每日有8万元人民币的限制，内地居民有每年兑换5万美元的外汇上限，且仅作消费、留学用途，不得投资之用。理财通涉及投资性质，且涉及金额较大，汇款限制是否调高兑换外汇上限或扩大用途，或另设一个作投资用途的外汇兑换额度。

再如，银行理财等产品销售有着严格的监管规定，内地银行销售银行理财产品，有“双录”（在销售专区录音和录像）要求。内地居民投资香港较复杂的理财产品，必须亲身到香港由银行销售人员详解。

余伟文说，“跨境理财通”的突破性在于提供一条正式和便捷的渠道，首次允许零售投资者直接跨境开设和操作投资户口，有更大的自主度去选择理财产品。理财通的设计是让投资者可以有更大的自由度去作出投资决定，而对于很多投资者而言，这将是他们首次“跨境试水”。

汇丰亚太区财富管理及个人银行业务主管欣格雷（Greg Hingston）表示，“跨境理财通”机制的落实将进一步巩固香港作为亚洲最大国际资产管理中心的地位。“沪深港通”和“债券通”先后成功推出，证明互联互通机制有助增加两地金融市场的整体流动性。