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南财快评:结构性通胀进一步凸显

2021-10-14 16:15:25 21世纪经济报道 21财经APP 赵伟

国家统计局今天发布数据显示,9月份,全国居民消费价格(CPI)同比上涨0.7%,涨幅比上月回落0.1个百分点。全国工业生产者出厂价格(PPI)同比上涨10.7%,环比上涨1.2%。

非常明显,猪价拖累食品回落,部分商品涨价推升非食品。CPI同比回落0.1个百分点至0.7%,环比走平于0.1%;核心CPI同比走平于1.2%。分项环比中,食品由正转负至-0.4%,主因猪价拖累;非食品环比转正至0.3%,主要受原材料涨价传导、服装季节性涨价影响等,家用器具、服装等分项环比明显上涨,而疫情反复拖累服务项涨幅低于季节性。

剔除猪肉和服务项的CPI同比达2%左右、高于疫情前,与原材料涨价相关、成本转嫁能力较强的消费品涨价在CPI中进一步显现,CPI交通工具燃料、家用器具等均较上月抬升。原材料价格飙升对中下游企业利润挤压,可能导致部分下游消费品供给收缩,后续需关注消费修复带来的成本压力进一步显性化。

 PPI同比创有数据以来新高。9月,PPI同比10.7%、涨幅扩大1.2个百分点,环比涨幅扩大0.2个百分点至1.2%。大类环比中,生产资料环比涨幅扩大0.6个百分点至1.5%,采掘涨幅最大、2.5个百分点,原材料和加工工业也明显上涨;生活资料走平,耐用消费品环比上涨,食品、衣着、一般日用品均回落。

主要行业环比来看,供需缺口下,工业品涨幅继续扩大,向中下游传导加速显现。煤炭加工、煤炭开采分别上涨18.9%和12.1%、合计影响PPI环比上涨0.5个百分点;有色链、石油加工环比延续上涨;化学制品、非金属制品、通用设备、汽车制造等中下游制造业均上涨。

所以笔者认为,结构性通胀对货币宽松的掣肘有限,而债务风险、经济结构性矛盾等加速凸显,或进一步推升货币宽松的必要。继续强调,本轮债券牛市基础牢固、不要轻易“下车”,调整或提供加仓机会。

(作者系开源证券首席经济学家)