近日，山东力诺特种玻璃股份有限公司（简称：力诺特玻）向深交所提交了《首次公开发行股票并在创业板上市招股说明书》上会稿，拟公开发行股票5811万股，保荐机构为民生证券。

力诺特玻成立于2002年，属于玻璃制品制造业。公司主营业务为特种玻璃的研发、生产及销售，主要产品有药用玻璃、耐热玻璃和电光源玻璃等系列，公司产品销售主要以直销为主，报告期内，直销收入占比达到95%以上。

据国家统计局数据，2019年，玻璃制品制造业主营业务收入1164.42亿元，累计同比增长4.88%；实现利润70亿元，累计同比增长19.15%，比2018年同期增幅提高14.5%；主营业务收入利润率为6.01%。行业整体呈现出利润空间收窄、经济运行质量和效益分化的态势。行业产品结构快速向高端化、轻量化、环保化升级，行业集中度不断提高。

公司经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

业绩增速下滑

据力诺特玻招股书数据，2020年，公司实现收入6.6亿元，同比增长0.58%，归属净利润为9069万元，同比增长9.43%。由上面的表格可以看到，较2018年和2019年的业绩增速，2020年业绩增速下滑明显。

分业务看，力诺特玻的主营业务收入主要分为两大块，一块是日用玻璃产品，另一块是药用玻璃产品。日用玻璃产品，具体可为耐热玻璃和电光源玻璃，前者主要指耐热玻璃器皿、微波炉用玻璃托盘以及玻璃透镜等，后者主要指电光源玻壳和电光源玻管；药用玻璃，则是指用于直接接触药品的玻璃包装容器。

报告期内，这两大业务收入结构较为稳定。其中，占比较大的为日常玻璃，产品合计占比在70%左右，药用玻璃占比为30%左右。下面主要对这三块业务的收入情况进行简析。

先来看力诺特玻的日用玻璃系列。耐热玻璃，2019年实现收入4.05亿元，同比增长13.73%，增速较2018年较为稳定；电光源玻璃，2019年实现收入5189万元，同比下降1.67%，且近两年均为负增长。公司在招股书中解释，这主要是受 LED 光源在部分领域替代电光源的影响，从而导致市场对电光源玻璃产品需求的下降。

药用玻璃，2019年实现收入1.93亿元，同比增长8.12%，较2018年增速下降明显，是公司营业收入增速下降的主要原因。具体来看，药用琉璃主要分为中硼硅药用玻璃瓶、低硼硅药用玻璃瓶和低硼硅药用玻璃管。

其中，报告期内，中硼硅药用玻璃瓶的收入占药用玻璃的比重为50%以上，且在2019年，该细分业务实现收入1.05亿元，同比增速为10.69%，较2018年59.23%的增速下降明显。主要是受市场竞争加剧影响，公司为促进销售主动降价，中硼硅药用玻璃瓶的单价呈下降趋势所致。

至于市场竞争为什么加剧？原因在于一致性评价政策的推进。一致性评价政策主要内容是仿制药要在质量与药效上达到与原研药一致的水平，因此在仿制药的材质选择上，必然要选择与原研药同样规格标准的材质。由于中硼硅药用玻璃相对低硼硅药用玻璃质量更高，因此吸引竞争者积极布局中硼硅药用玻璃瓶业务。

重点拓展业务毛利率下降

看完收入，再来看力诺特玻的毛利率情况。报告期内，公司的主营业务毛利分别为1.46亿元、1.76亿元、1.97亿元和8427万元，主营业务毛利率分别为29.36%、30.04%、30.24%和30.36%，整体较为稳定。

但拆分业务来看，药用玻璃业务下的中硼硅药用玻璃毛利率分别为41.61%、42.40%、39.38%和29.13%，下滑明显。公司在招股书中表示，中硼硅药用玻璃瓶具有较好的市场前景，是公司未来重点拓展的业务，但该业务该业务开展面临市场竞争加剧、价格和毛利率持续下滑的风险。

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