1.禹洲集团丨禹洲集团会议五大要点：对债券回购保持开放态度

据21世纪经济报道，禹洲集团（01628.HK）管理层于6月8日下午5点召开固收投资人电话会议。参会人士包括公司董事局主席林龙安、首席财务官等。21世纪经济报道记者从多位参会人士了解到，本次会议主要有以下核心信息。

(1)对债券回购保持开放态度：“债券回购类似于偿还银行贷款，不需要股东授权，回购机制是灵活的。

(2)寻找合适的窗口发债再融资：公司相关负责人介绍，禹洲鸿图地产公司年内剩余30亿债券将在今年8、9月份到期，但有40多亿的境内债券发行额度，公司会寻找合适的窗口再融资。

(3)争取两年左右“三道红线”全部回到绿档：“三道红线”考核中，仅剔除预收款后的资产负债率处于黄档，其他处于绿档。争取两年左右“三道红线”全部回到绿档。

(4)自从公布物管板块分拆计划以来，目前所有程序进展顺利，预计很快将完成IPO。2020年12月11日，禹洲集团旗下物业公司禹佳生活服务集团有限公司向港交所递交了上市申请。

(5)“不盲目拿高价地”：今年前5个月禹洲集团累计实现销售金额416.94亿元，同比增长35%。“未来将秉持审慎的拿地策略，拿地以一二线城市为主，不盲目拿高价地。”公司相关负责人表示，“公司的土地储备完全能满足我们未来3-4年的发展需求，对拿地保持审慎的态度。”

【简评】禹洲集团控股有限公司为中型民营房企，在港股上市，境内发债子公司为禹洲鸿图。2020年，禹洲完成合同销售金额1049.67亿元、销售面积626.46万方，分别同比增长39.74%、26.02%；实现营业收入104.12亿元，同比下滑55.44%，净利润2.28亿元，同比下降94.25%。2020年禹洲集团全口径销售快速增长，达成千亿目标，但并表和权益比例较低，并表回款规模偏小。

2020年禹洲集团营业收入及利润大幅下滑，主要系项目延迟交付、低毛利项目集中结转、腾挪表内外项目所致，也反映出公司自2017年以来经营偏激进，扩大合作开发，牺牲并表及权益比例，在项目管控上存在一定问题，表内项目结转盈利有限。收入及利润下滑直接体现在利润表，但对公司现金流和资产负债表无实质影响。表内项目整体去化偏慢，延期交付使得开发产品保持较大。但目前合同负债体量较大，能为未来收入结转提供良好支持。

土储方面，2020年公司项目并表及权益比例提升，目前土储规模及区域布局尚可，以一二线为主，主要位于长三角、海西等区域。公司表内财务杠杆总体维持稳健，但债务结构欠佳，美元债体量大，关注业绩下滑、评级下调对其融资环境的负面影响。鉴于禹洲集团的土储结构、销售回款及现金储备良好，预计短期内偿债风险较为可控。整体来看，公司仍有债务偿付能力，存在外部经济、融资条件重大不利变化可能导致主体无法偿还到期债务的风险。

2.山东航空丨回应26亿应急贷款：目前账面资金60亿左右，不存在资金风险

据21世纪经济报道，6月8日，山东航空股份有限公司发布公告，公司向国家开发银行山东省分行申请办理本外币折合余额不超过人民币26亿元的航空公司应急贷款，贷款期限1年。6月10日，山东航空公司证券事务代表范鹏在接受记者采访时对这一担忧进行了澄清。他表示，航空应急贷款是国家和金融机构对民航业的扶持性贷款，体现了国家对受疫情冲击巨大的民航业的扶持。叫“应急”这个名，并不代表公司的情况很紧急。这一贷款多家航空公司均有申请，公司严格按照上市公司的要求提交董事会进行审议并公告。对于偿债能力的担忧，范鹏表示，公司目前账面资金60亿左右，现金储备充足，公司的流动性非常健康，且应对疫情的持续影响和资本开支做了谨慎安排，不存在资金风险。

【简评】由于受疫情影响，此前航空业巨亏。2021年一季度，山东航空归属于上市公司股东净利润为-8.35亿元，同比减少40.63%。截至2021年3月底，山东航空总资产348亿元，总负债347亿元，资产负债率接近100%。值得注意的是，近年来该公司负债增长很快。截至2020年末，该公司债务总额为198.33亿元，较上年末增长200.88%。今年一季度，该公司负债总额较上年末增长75.02%，公司解释称，主要系公司执行新租赁准则，一年内到期的非流动负债增长同时新增租赁负债所致。

山东航空在此前的公告中称，该公司2021年一季度收入大幅减少，出现较大亏损，主要是2021年春运前疫情反弹、“就地过年”的限流措施等各类因素的冲击影响在季末的累积反映。同时，由于国际市场尚未放开，国际运力转增投国内市场导致的竞争加剧都给公司一季度的效益产生了较大影响。春运后，随着疫情形势趋稳，市场处于持续恢复状态，进入4月份以后伴随着疫苗的接种推广，旅行市场加速回暖，市场逐步接近疫情前常态。公司的客运市场业务逐步改善提升，尤其“五一”小长假民众的出行意愿强烈，客运量和收益水平均较前期有了较大幅度的提升。公司认为，若疫情形势持续向好，市场需求将持续释放，市场趋势也将持续逆转，公司将紧盯市场，加强营销，增加收入，效益情况有望在后期得以有效改善。

3.恒大集团丨许家印称6月底有息债务有望降至6000亿以下

据21世纪经济报道，恒大于2021年6月7日午间发布声明对近期的传言进行回应。在声明中，恒大对几个网上热点问题进行了回应：

一是近日举办一年一度的“5•31购房节”，推出的阶段性特大优惠措施，仅限于单栋去化率95%以上的尾盘，超大户型、底顶楼层、商铺等产品。所有常规产品的销售价格、优惠折扣及付款方式没做任何调整。

二是针对个别项目公司存在极少量商票未及时兑付的情况，集团高度重视并安排兑付。

三是与盛京银行开展的金融业务，均符合国家的相关法律法规。声明最后还强调，恒大生产经营一切正常，成立25年来从未出现借款利息晚付、本金逾期归还的情况。恒大主席许家印在6月3日恒大集团一年一度的战略合作伙伴交流会上透露，本月底前恒大的有息负债有望从去年最高的8743亿元降到6000亿元以下，三条红线至少实现一条变绿。

【简评】根据恒大2020年的年报，截至2020年末中国恒大的净负债率为153%，剔除预收款后的资产负债率为83.4%，现金短债比为0.54，是“三道红线”全踩的房企，属于“红档”。为了尽快符合监管的要求，恒大制定了相应的降负债目标，根据恒大此前公开的数据，将在2021年6月30日将净负债率降至100%以下，2021年12月31日现金短债比达到1以上，2022年12月31日将资产负债率降至70%以下。根据恒大总裁夏海钧此前在业绩会上透露的消息，恒大将进一步保持销售高速增长，将2021年的合约销售目标定在了7500亿元，进一步减少土地储备，同时分拆优质资产上市。从目前发布的消息来看，恒大正在有条不紊地推进相应的计划。据恒大方面发布的消息，今年继续加大销售力度，并在上周启动了第三届“5·31购房节”，今年前5月，恒大实现销售额2851.6亿元，销售回款2507.4亿元。

4.四川信托丨实控人刘沧龙被采取刑事拘留措施：涉嫌背信运用受托财产罪

据21世纪经济报道，6月7日，宏达股份（600331.SH）公告称，今日收到控股股东四川宏达实业有限公司函告，近日公司实际控制人刘沧龙因涉嫌背信运用受托财产罪被成都市公安局采取刑事拘留措施。

21世纪经济报道记者了解到，刘沧龙被采取刑事拘留措施与四川信托有关，且与刘沧龙一起被采取刑事拘留措施的还有四川信托其他多位高管。去年12月22日，四川银保监局曾发布公告显示，监管部门发现，四川信托违反审慎经营规则，背离受托人职责定位，将部分固有贷款或信托资金违规用于相关股东及其关联方。

【简评】根据四川宏达集团官网显示，该公司始建于1979年7月，产业涵盖工业、矿业、金融、地产、贸易和投资六大板块，管理资产逾5000亿元，员工20000余人，国内外成员企业60家，控股1家上市公司，年实现销售收入400多亿元，利税30多亿元。业绩上，据其年报显示，宏达股份2020年净利润亏损高达22亿元，此前原本预计亏损10.6亿元至15亿元。对于亏损原因，宏达股份在年报中提到，主要包括对四川信托长期股权投资全额计提减值准备、疫情蔓延和宏观经济下行等因素影响等。

今年3月，四川银保监局官网显示，因四川信托存在13项违法违规事实，合计对四川信托罚款3490万元。罚单金额创信托史上新高，远超平安信托2016年的1650万元罚款。两个月后，银保监会公开披露19名重大违法违规股东名单，宏达集团、宏达股份等皆榜上有名。银保监会表示，本次公开坚持依法合规的原则，结合近期执法情况，对违法违规情节严重且社会影响恶劣的股东，坚决予以公开。

5.中信证券丨山东证监局：中信证券员工组织客户“拼单”买私募被罚

据21世纪经济报道，6月4日，山东证监局对中信证券山东营业部4名证券从业人员开出了行政监管罚单。罚单显示，中信证券（山东）有限责任公司邹平黛溪三路营业部从业人员张涛、刘爱萍、孙春燕和王立平在销售“江苏高投掘金一号新三板投资基金”业务中分别存在以下一项或多项问题：一是未向投资者充分揭示产品风险；二是向投资者承诺收益；三是私自组织投资者汇集资金至指定客户名下购买该基金；四是未落实客户实名制管理要求。据21世纪经济报道记者统计，今年以来，证监会及其派出机构已对机构发出超百张罚单，被采取行政监管措施的券商已超过20家，中信建投、中信证券、海通证券等头部券商都接连受罚，从严监管信号显著。

6.太平洋证券丨回应2020年巨亏：股票质押减值计提叠加自营收益减少

据21世纪经济报道，6月7日，太平洋证券（601099）发布公告，就前期上交所针对公司下发的2020年年度报告信息披露监管工作函进行了回复。财报数据显示，2020年太平洋证券实现营业收入11.72亿元，同比下降34.07%；归母净利润-7.61亿元，由2019年盈利转为亏损，同时也成为上市券商中的“亏损王”。其中，信用业务计提大额信用减值损失、资管业务计提大额预计负债以及投资业务亏损均在很大程度上影响了太平洋证券的业绩。 

按照太平洋证券的说法，2020年，为偿还到期债务，保持流动性合理充沛，平稳降低经营杠杆，控制业务风险，公司全面压缩涉及自有资金投资的所有业务规模。按照公司资金管理要求，自营业务投资规模较上年度大幅降低，叠加股票质押违约处置股票市值下跌影响，公司自营业务营业收入和利润均出现大幅下滑。

7.苏宁电器丨被强制执行30亿目前仅是立案，已向北京二中院提出执行异议

据中国执行信息网显示，苏宁电器集团有限公司新增一条被执行人信息，案号(2021)京02执837号，执行标的超30.82亿元，执行法院为北京市第二中级人民法院。案件显示，刘玉萍、张近东、苏宁电器集团有限公司、苏宁置业集团有限公司共同被列入了被执行人。苏宁电器集团有限公司成立于1999年11月，注册资本约17.14亿人民币，法定代表人为卜扬，经营范围包括家用电器及配件的制造、销售及售后服务；实业投资；电子产品销售等。股东信息显示，该公司由卜扬、张近东共同持股。据澎湃新闻，知情人士透露，目前仅仅是执行立案阶段，苏宁方面已经正式向北京二中院提出执行异议，现在尚未进入实质执行阶段。

8.前5月债券违约超千亿！中诚信国际董事长闫衍：下半年风险或趋于有序释放

据21世纪经济报道，6月8日，中诚信国际董事长、总裁闫衍在“中诚信国际2021年中期信用风险展望研讨会”上表示，下半年我国经济修复仍将面临较大的挑战与风险，前期对冲疫情的稳增长政策导致杠杆率快速上升，债务风险的持续高位使得政策需要把握好稳增长与防风险的平衡，这在一定程度上制约了政策空间，短期经济修复动力或边际弱化。并且疫情导致经济体中投机性及“庞氏”融资比例进一步提升，部分企业面临较大的再融资压力。

今年以来受集团型企业风险爆发影响，违约风险进一步释放，1-5月债券合计违约规模已超过千亿元。闫衍预计，下半年微观企业仍将以修复为主，但在高债务基数下，信用边际收缩或使得企业再融资难度加大，信用风险仍存在一定的释放压力。“但市场各方对信用风险释放不必过度担忧，随着各项风险防范政策的落地及逐步实施、微观主体盈利能力的进一步修复，信用风险或将逐渐趋于有序释放，并且在政策的引导下超预期违约事件发生概率将明显降低。”

【简评】中诚信国际董事长、总裁闫衍总结了上半年债券市场信用风险的三个特点：一是重大风险事件对信用市场的冲击得到逐步缓释，预期的信用事件对整体市场情绪影响有限，严监管下对地方政府党政领导严控债务风险的“政治底线”，使债券市场进入风险释放“平静期”。二是新增违约发行人行业分布相对集中，主要为交通运输和房地产行业。因房地产“三条红线”调控、信贷集中度监管加强、以及实施供地集中拍卖，调控政策叠加，房企新增违约发行人集中释放。三是违约原因持续呈现多样化特点，企业集团风险联动特征进一步凸显。

“值得关注的是，企业集团内部信用风险联动事件在近年来频繁发生。随着集团化组织的企业内部治理及经营管理缺陷、关联方资金占用、母公司多元化扩张等问题逐渐凸显，前期业务发展累积的债务风险隐患逐渐暴露，并在集团企业成员间传播，特别是在当前债务兑付压力上升、信用环境边际收紧的环境下，需要高度关注信用风险在企业集团内部传导的问题。”闫衍提醒。

9.中国奥园丨被惠誉下调评级展望至负面后，再度回购美元票据

据21世纪经济报道，6月10日，中国奥园发布公告称，已于公开市场进一步购回总额为300万美元尚未偿还的票据，其中包括本金总额为200万美元的2027年票据及本金总额为100万美元的2026年票据。奥园本次回购美元票据的背景是，它的债务状况再度引发了资本市场的担忧。6月7日，国际信贷评级机构惠誉确认中国奥园的“ＢＢ”评级，展望从“稳定”调整为“负面”。在评级报告中，惠誉称负面展望反映了该机构的观点，即到2024年的预测期，中国奥园的按比例并表杠杆率可能保持在40%以上，触及惠誉的负面评级因素(从2020年6月底的37.9%小幅上升至2020年底的41.8%)。此外，惠誉也称不确定奥园隐含现金收入的下降能否在2021年底前逆转，以及是否能在2021年减少对合资企业和关联企业的担保。如果2021年中国奥园能够在在上述方面有所改善，展望可能会回归稳定。

10.舍得酒业丨董事会监事会面临重组关注酱酒寻找新增长点

据21世纪经济报道，5月27日晚间，舍得酒业发布公告称，该公司收到3名董事和3名监事的书面辞职报告，有的将在该公司担任其他职务，有的不在该公司任职。28日上午，舍得酒业董事长张树平在上证路演中心举行的业绩说明会上回答投资者提问时表示，此次董监事辞职属于正常调整，对公司正常生产经营没有影响，公司将按照相关程序抓紧补选新的董事和监事。21世纪经济报道记者从豫园股份控股金徽酒后董事会换届来看，7名董事席位里，复星系占了4位。但金徽酒的掌门人依然由原金徽酒董事长兼总经理周志刚担任。周志刚曾在原金徽酒控股股东、现第二大股东甘肃亚特投资集团有限公司任总经理。1月5日，通过司法拍卖的方式，舍得酒业被豫园股份间接控制。但截至目前，舍得酒业的董事会成员中，董事长张树平和副董事长、总裁蒲吉洲的董事席位并没有发生任何变化。值得一提的是，面对持续升温的酱酒热，舍得酒业在业绩说明会上首次回应，该公司坚守打造舍得浓香老酒第一品牌的战略重心不会调整，但正持续关注酱酒市场，积极寻找新的增长点。

11.虹桥、浦东机场即将整体上市：上海机场停牌筹划资产重组时隔18年“回购”置出资产

据21世纪经济报道，6月9日晚间，上海机场发布《重大资产重组停牌公告》，指出公司正在筹划以发行股份购买资产方式购买控股股东上海机场（集团）有限公司（下称“机场集团”）持有的上海虹桥国际机场有限责任公司100%股权、上海机场集团物流发展有限公司100%股权及上海浦东国际机场第四跑道相关资产。同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金，本次交易预计构成重大资产重组。而公司股票自6月10日起停牌，停牌时间不超过10个交易日。

值得一提的是，21世纪经济报道记者注意到，此次拟收购的虹桥机场原本是上海机场的资产。2003年12月底，为减少与控股股东上海机场集团之间的关联交易，上海机场与机场集团进行资产置换，将上海机场绝大部分资产和业务从虹桥机场转移到浦东机场，同时拥有浦东机场的候机楼一期跑道等资产，业务集中于浦东机场的经营管理与地面保障，这形成上海机场运营管理浦东机场，公司控股股东机场集团运营管理虹桥机场的格局。

1.银保监会：严防违规新增地方政府隐性债务，警惕信用债违约风险

6月8日，银保监会发布银行业保险业“内控合规管理建设年”活动工作要点，严防违规新增地方政府隐性债务和资金违规流入股市、房地产等领域，警惕信用债违约风险。要加大理财存量资产处置力度，平滑处置进度，加强理财新产品合规审批和授权管理，落实信托业同业通道业务和融资类业务压降任务，加大非标资金池信托清理力度，坚决清理规避信贷业务监管的“名实不符”金融产品，严防高风险影子银行的新形式新变种。

2.央行：多渠道补充银行资本金，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线

中国人民银行6月8日发布《中国区域金融运行报告(2021)》。其中提出，目前，我国金融风险逐步收敛、整体可控。但也要看到，国内经济恢复基础尚不牢固，疫情冲击下，市场主体债务违约风险可能上升，金融机构面临不良资产上升压力。下一步，人民银行将会同相关部门进一步健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，加强风险监测预防，完善风险处置长效机制，多渠道补充银行资本金，牢牢守住不发生系统性金融风险的底线。

3.财长刘昆：适当放宽专项债发行时间限制，合理把握发行节奏

财政部部长刘昆于6月7日在第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十九次会议上作《关于2020年中央决算的报告》。报告提出，2021年将27项转移支付整体纳入直达范围，资金总量达到2.8万亿元，基本实现中央财政民生补助资金全覆盖，对冲部分阶段性政策“退坡”影响。用好地方政府专项债券，指导地方加强项目储备，适当放宽专项债券发行时间限制，合理把握发行节奏，提高债券资金使用绩效。

从发行看，今年地方债发行进度要比往年慢。财政部政府债务研究和评估中心数据显示，1-5月各地已组织发行新增地方政府债券9465亿元，其中9351亿元使用2021年债务限额，完成已下达债务限额的21.91%（一般债券3625亿元，完成45.31%；专项债券5726亿元，完成16.51%）。而在往年，5月末新增地方债发行规模已完成额度的五成。21世纪经济报道记者采访了解到，其原因在于今年稳增长压力不大，因此提前批额度下得相对较晚，专项债也不必急于发行。此外，由于前两年专项债大规模发行带来资金闲置等问题，今年对专项债项目审核更加严格。

4.财政部原官员：个别地区债务风险显现，城投公司转型难度大

据21世纪经济报道，中国国债协会会长、财政部金融司原司长孙晓霞近日在由中国财富管理50人论坛青年学术论坛举办的城投公司治理与地方政府隐性债务风险防范研讨会上表示，从全国整体负债率和债务限额管理来看，地方政府显性债务问题并不突出，但从个别省份的债务规模和债务率来看，债务风险有所显现，存在一定偿债压力。2019年统计数据显示，6个省份的债务余额已超过1万亿元，9个省份债务率超过100%，其中贵州债务率已经达到145%，超出国际通行的100%-120%警戒区间。

孙晓霞还表示，城投公司转型面临很多困难，首当其冲的是剥离政府融资职能困难。其次，从资产负债表和损益表看，城投公司的经营压力很大，现金流困难，这主要是传统业务单一所带来的问题。债务风险对我国经济发展有较大影响，不仅关系到地方财政、经济运行是否可持续，而且涉及到金融体系的安全性。地方政府债务风险，无论是隐性风险，还是显性风险，说到底是债务清偿遇到的流动性风险，地方政府举债融资产生的不良债务，最终都会集中到银行，成为银行的不良资产，从而表现为金融风险。

5.央行公布最新数据：5月外储触及年内新高，资产估值提升“贡献巨大”

6月7日，中国央行公布最新数据显示，截至今年5月底，中国外汇储备达到32218亿美元，环比增加236.2亿美元，迭创年内新高同时，也高于市场预期的32150亿美元。中国央行指出，5月外汇市场运行延续稳定态势，市场交易总体保持理性有序。在国际金融市场，受新冠肺炎疫情和疫苗进展、主要国家货币政策及通胀预期、宏观经济数据等因素影响，非美元货币总体走强，主要国家金融资产价格有所上涨。由于外汇储备以美元为计价货币，非美元货币折算成美元后金额上升，加之资产价格变化等因素共同作用，令当月外汇储备规模上升。一位国有银行外汇交易员表示，5月外汇储备增幅超预期，很大程度得益于外汇储备资产估值出现较大幅度上升。尤其是5月美元指数下跌令外汇储备里的非美资产估值回升，对当月外汇储备增加起到重要推动作用。

6.山西：省属企业尤其是涉煤企业的资金流动性不能出问题 

山西省政府召开省属国企进一步加强风险防控专题会议，副省长王一新出席会议并就省属国企全面加强和做好风险防控工作进行安排部署。关于当前的风险防控工作，王一新强调，省属企业尤其是涉煤企业的资金流动性不能出问题，国资运营公司要按照拟定的方案抓好落实。王一新要求，企业在重大投资决策上，一定不能盲目、不能冲动、不能跟风，更不能好大喜功，要始终保持在投资决策上的清醒，始终坚持效益原则，对历史负责；投资要量力而行，要贯彻落实好省委专题会要求，对资本性支出踩一脚刹车；各省属企业党委会、董事会要安排一次专门会议，对历史上投资失败的案例进行解剖，分析投资失败的原因，为未来投资决策提供借鉴和帮助。

整理点评/21研究员李览青、阳子（实习生）、鲁玉梅（实习生）

统筹/21高级研究员卢先兵

编辑/马春园

设计/阳子（实习生）

数据来源：21世纪经济报道