近日，厦门厦钨新能源材料股份有限公司（代码：688778.SH）发布了《首次公开发行股票并在科创板上市招股意向书》，拟公开发行股票1604万股，发行价格为24.50元，发行市盈率为25.27倍，保荐机构为兴业证券。

公司成立于2016年，主营业务是锂电池行业中的正极材料制造环节，主要产品为钴酸锂、NCM三元材料等锂离子电池正极材料，主要应用于3C电子产品、新能源汽车等领域，其中来自3C收入的占比超过70%。公司控股股东为厦门钨业（600549.SH），持有公司总股本的61%。

据招股书引用的GGII统计，2020年中国锂电池市场中动力电池装机量为62.9GWh，同比增长1%。预计2025年中国锂电池市场出货量将达到615GWh，2021-2025年年复合增长率超过25%。

行业高景气背景下，厦钨新能的经营情况如何？以下南财AI新闻实验室为大家扒一扒。

钴酸锂增势快，带动业绩大增

先来看公司的营收和净利润情况。报告期内，公司的业绩波动较大。2020年，业绩整体表现好，实现营收79.9亿元，同比增长14.5%，扣非净利润为2.44亿元，同比大增239.43%。业绩增长，主要受主要业务钴酸锂收入大增的影响。

报告期内，公司的主营业务收入主要来自于钴酸锂、NCM三元材料两类。

公司钴酸锂产品主要应用于3C锂电池领域。2020年，该业务实现收入62.52亿元，同比增长42.05%。公司解释为，受传统消费电子更新换代影响，钴酸锂正极材料的市场需求持续增长，同时公司进入锂离子正极材料行业的时间较早，具备技术优势和客户优势。

NCM三元材料的第一大终端市场为新能源汽车市场。2020年，NCM三元材料收入为17.13亿元，同比下降31.9%。公司解释，主要是受2020年上半年新型冠状病毒疫情及新能源汽车补贴退坡政策的叠加影响，尽管下半年新能源汽车市场回暖，但全年销售收入同比仍然下降32%。

上述影响下，2020年，钴酸锂收占比快速提升，而NCM三元材料占比下降，两者营收占比分别为78%和22%。

毛利率回升，期间费用率小降

看完收入，再来看公司的毛利率和期间费用情况。

报告期内，公司的主营业务毛利率波动较大，分别为10%、8%和10%，跟主要业务毛利率的波动相关。

报告期内，厦钨新能的主业务钴酸锂毛利率波动较大，2018年至2020年，毛利率分别为8%、3%和11%。2019年，毛利率降幅大，公司解释，主要是采购和消化高价库存原材料所致。2020年，钴酸锂毛利率回升，主是钴原料市场价格企稳及前期高价原材料消化完毕。

报告期内，公司的NCM三元材料产品的毛利率同样波动大。其中，2020年毛利率下降一半至8%，公司解释，一方面受2020年初新型冠疫情、新能源汽车补贴退坡及部分客户产品技术路线转型等因素影响，下游客户成本压力向上游传导，另一方面公司不断提升产能，产能利用率降幅大，使得单位生产成本降幅低于单位售价降幅。

最后来看公司的期间费用情况。报告期内，公司的期间费用率分别为7.63%、6.84%和6.21%，期间费用率小幅下降。主要受研发费用率下降的影响，2020年，公司的研发费用率为3.27%，较2019年小降。

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