21世纪资管研究院研究员 唐曜华 地产债依然是市场关注的重点。新力控股陆续被更多评级公司下调评级；穆迪将绿地控股主体评级展望由稳定调整为负面；中梁控股虽然成功发行美元债，发债利率高达12%，这笔债的款项将用于偿还一笔利率为11.5%的美元债。不得不用更贵的钱偿还便宜的债务，凸显当前房地产融资收紧背景下房企的偿债压力。

宝能系因出现非标违约事件近期也成为市场关注的焦点，宝能系两家公司钜盛华和深业物流均被下调评级，背后是评级公司对宝能系偿债能力的担忧。不过宝能系尚有一些优质资产，若能及时出售缓解现金流压力避免风险传导扩散仍有摆脱困局的可能。

近期一些城投公司谋求发行美元债亦值得关注，包括淮安交投、衢州市国有资产经营有限公司、海安市城投均计划发行境外美元债。

重点关注：

华夏幸福明起停牌：拟与债权人沟通综合性风险化解方案

9月23日晚间，华夏幸福公告称，公司股票将于2021年9月24日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

公告进一步解释称，近日，在省市政府的指导下公司拟与债权人就综合性风险化解方案的相关内容进行沟通，鉴于该方案涉及债权人众多、内容复杂，相关事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，遂申请公司股票停牌。

受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，华夏幸福流动性出现阶段性紧张，目前正在省市政府的指导下开展综合性风险化解方案制定工作。

钜盛华：被大公国际下调主体信用等级 公司债券将暂停竞价交易

近日大公国际公告称，因钜盛华债务偿还能力下降，大公决定将钜盛华主体信用等级调整为 AA-，评级展望调整为负面，“20 深钜 05”、 “20 深钜 06”、“21 深钜 01”、“21 深钜 02”、“21 深钜 03”、“21 深钜 04”和“21 深钜 06”债项信用等级调整为 AA-。

大公国际认为，钜盛华债务压力大，且未能提供近期到期债券本息的偿还资金安排。截至 2021 年 6 月末，钜盛华有息债务余额为 872.89 亿元。短期有息负债超过百亿，其中短期借款为 56.01 亿元，一年内到期的非流动负债为 80.01 亿元，而截至 2021 年 6 月末，钜盛华本部货币资金为 4.17 亿元，货币现金对短期借款及一年内到期的非流动负债的覆盖程度很低。

2021 年 9 月以来，钜盛华及其控股股东宝能投资集团新增较多被执行记录，法律风险上升。截至 2021 年 9 月 16 日，钜盛华及宝能投资集团被纳入被执行人案件共 4 起，执行标的合计为 70.40 亿元，其中被执行人包括钜盛华的案件共 2 起，执行标的合计为 26.55 亿元。

因评级被下调至AA以下，钜盛华公告称，公司发行的债券将暂停竞价系统交易，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。

另一家评级公司联合资信则下调了宝能系上市公司深圳深业物流集团股份有限公司（以下简称深业芜劣）的主体和“20深业03”“20深业04”的信用等级至A+，评级展望调整为负面。

点评：

钜盛华为宝能系重要的投资平台，宝能系主业大致可以分为三块：宝能地产、宝能汽车、投资平台钜盛华，而钜盛华旗下，又控制着保险公司前海人寿，上市公司中炬高新、以及深业物流等。

宝能集团老板姚振华此前因“宝万之争”闻名，当时宝能系借助高杠杆获取巨额资金收购万科股权引起广泛关注。入主万科失败后，宝能系就开始了造车大计。然而造车更烧钱，所以宝能系在今年地产融资收紧的环境下资金紧张就不难理解了。宝能此前已被爆信托违约，钜盛华此前被中国华融起诉，追着要40多亿的信托贷款。

据媒体报道，姚振华9月5日在集团内部会议上表示，宝能集团及各板块正在积极克服困难，并通过加速项目销售回款、处置部分优质资产、加快战投融资工作、提升经营性现金流等实质举措持续回笼资金，宝能有能力、有实力在两到三个月内彻底走出困境。

苏宁易购丨中诚信国际将苏宁易购主体及债项评级由“AAA”下调至“AA+”

9月23日，中诚信国际决定，将苏宁易购集团股份有限公司（以下简称苏宁易购）主体评级及“20苏宁易购MTN001”的债项信用等级由“AAA”调降至“AA+”，并将主体和债项信用等级列入信用评级观察名单。

中梁控股：境外融资成本再超10%，化债难题仍是未来工作重心

9月20日，中梁一笔票息达到12%的美元票据上市，发行总额为2亿美元，于2023年到期。这笔债的款项将用于借新还旧，中梁随后立即偿还了一笔3.2亿美元即将于9月26日到期的优先票据，用更贵的钱偿还了更便宜的钱，已偿还的美元票据利率为11.5%，而用于置换到期债券的新票据利率却达到了12%。

中梁接下来12个月内有16亿美元离岸债券到期，其中包括2021年内到期的6亿美元。 

新力控股丨惠誉将新力控股长期发行人评级由“B+”下调至“CCC” 

9月23日，惠誉将新力控股(集团)有限公司（Sinic Holdings (Group) Co. Ltd.，简称“新力控股”）的长期发行人违约评级从“B+”下调至“CCC”，并将其高级无抵押评级及回收率评级从“B+/RR4”下调至“CCC-/RR5”。

评级下调反映了新力控股流动性的恶化和更高的违约概率。惠誉认为新力控股为其10月18日到期的2.46亿美元债券进行再融资的可行性正逐步降低，并反映了该公司再融资计划的透明度下降，特别是在近期负面新闻及其股票和债券价格暴跌之后。

截至2021年6月底，新力控股拥有140亿元人民币（21.6亿美元）非受限现金，其中不包括监管账户中的预售收益。但该公司没有发布任何关于汇出资金以偿还债务的公告，目前尚不清楚这些现金是否已被用于偿还离岸债券。

绿地控股丨穆迪将绿地控股主体评级展望由稳定调整为负面

9月23日，穆迪确认维持绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Company Limited，简称“绿地控股集团”）的“Ba1”企业家族评级、绿地香港控股有限公司（Greenland Hong Kong Holdings Limited，简称“绿地香港”）的“Ba2”企业家族评级，以及绿地全球投资有限公司（Greenland Global Investment Limited，简称“绿地全球”）的“Ba2”高级无抵押票据评级，并将主体评级展望由“稳定”调整为“负面”。

穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示，展望“负面”反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，中国房地产和建筑市场的疲软、在岸融资渠道的紧缩和离岸债务资本市场的动荡，将削弱绿地控股集团的信用质量以及发行新债以满足运营和再融资需求的能力。

关注：

拉萨城投丨监事会主席达瓦次仁接受纪律审查和监察调查

西藏纪检监察网消息，拉萨市城市建设投资经营有限公司监事会主席达瓦次仁涉嫌严重违纪违法,目前正接受拉萨市纪委监委纪律审查和监察调查。

天津经开发区国资公司：拟约50亿元转让所持天津泰达发展100%股权

天津经济技术开发区国有资产经营有限公司公告，公司拟将持有的天津泰达发展有限公司100%股权转让给天津滨海海河城市运营管理有限公司。本次交易金额为49.82亿元，海河城运将按照与公司签署的股权转让协议相关约定支付交易价款。本次股权转让已经公司内部有权决策机构决定，且获得有权机关批复。

泛海控股丨四位高管因债务违约信披违规等原因被出具警示函

9月23日，北京证监局披露关于对陆洋、宋宏谋、张喜芳及舒高勇采取出具警示函措施的决定。 经查，泛海控股股份有限公司未及时披露中原银行股份有限公司的重大诉讼且在相应《对外担保公告》中信息披露不准确、未及时披露中英益利资产管理股份公司重大诉讼和未能清偿到期重大债务的违约情况、未及时披露与杭州陆金汀投资合伙企业（有限合伙）签订《股权转让协议》的后续进展。

安徽太和农村商业银行丨原党委委员、监事长宋家华接受审查调查

据安徽纪检监察网消息，安徽太和农村商业银行股份有限公司原党委委员、监事长宋家华涉嫌严重违纪违法，目前正在接受纪律审查和监察调查。

鑫苑置业丨标普下调鑫苑置业长期发行人评级至“CCC”，展望“负面”

9月23日，标普全球评级发布报告，将鑫苑置业有限公司的长期发行人信用评级从“B-”下调至“CCC”，展望“负面”，并将其未偿美元债发行评级从“CCC+”下调至“CCC-”。

标普下调鑫苑置业评级的主要原因，是该公司原定于2021年4月30日发布的2020年财务报告迟迟未能发布。2021年一季度报告和半年报也未按时发布。

此前的9月3日，评级机构惠誉也将鑫苑置业的长期外币发行人违约评级从“B-”下调至“CCC”，并将该公司的高级无抵押评级及其未偿债券评级从“B-”下调至“CCC”，回收率评级为“RR4”。

中证鹏元关注攀登开发及钟山城投被列为被执行人

9月23日，中证鹏元关注到，根据中国裁判文书网及中国执行信息公开网信息，贵州六盘水攀登开发投资贸易有限公司（以下简称攀登开发）为六盘水市钟山区城市建设投资有限公司（以下简称“钟山城投”）在天津中车投资租赁有限公司（以下简称“中车租赁”）的融资租赁借款提供担保，因钟山城投未及时履行还款义务，2021 年 9 月 1 日，中车租赁向六盘水市中级人民法院申请执行，攀登开发及钟山城投被列为被执行人，执行标的约 1.21亿元，案号为（2021）黔 02 执 407 号。

中证鹏元认为上述事项或对公司经营、财务和信用状况产生一定不利影响，将持续关注以上事项的后续进展情况。

五矿稀土：中国五矿集团拟与中国铝业、赣州市政府筹划稀土资产战略性重组

9月23日，五矿稀土发布公告，公司接到中国五矿集团有限公司通知，中国铝业集团有限公司、中国五矿集团有限公司、赣州市人民政府等正在筹划相关稀土资产的战略性重组。有关方案尚未最终确定，亦需获得相关主管部门批准。

甘肃省着力推进市县政府融资平台公司整合升级转型发展工作

根据甘肃省委、省政府有关部署要求，针对市县政府融资平台“数量多”、“规模小”、“能力弱”、“评级低”、“作用小”的现状实际，甘肃省发展改革委会同省财政厅等有关部门，研究提出了《关于推进市县政府融资平台公司整合升级加快市场化转型发展的指导意见》，经甘肃省政府常务会议审议通过，近日已正式印发实施。

甘肃将通过划分类型、整合资源、注入资产、清理撤销、归并整合、“以市带县”等方式，着力推动现有市县政府融资平台公司转型成为权属清晰、多元经营、自负盈亏的市场化综合性国有资产运营（集团）公司，致力实现融资平台公司存量债务有效化解、融资能力有效提高、服务能力有效提升、发展能力有效增强的工作目标，转型后的国有资产运营公司将打造成为市县政府谋划实施建设项目的重要依托和支撑高质量发展的重要载体。

一、加快推进融资平台公司整合升级。全面清理撤销“空壳类”平台、兼并重组“复合类”平台、着力打造“市场类”平台。积极推行“以市带县”模式，多渠道向县级平台增信，探索通过市级统贷、县级用款模式扩大融资规模。二、有效提升资产运营公司融资能力。三、切实强化项目谋划储备。四、精准实施省地对口协作。五、全面落实市县政府主体责任。

惠誉：中资开发商合同销售额下滑 部分房企信用状况或将恶化

惠誉评级认为，2021年8月中国全国住宅销售额同比骤减20%，主因在于，随着2020年上半年新冠肺炎疫情对房地产行业的冲击逐步消退，房地产市场于2020年8月产生了高基数。此外，房地产限购限贷政策的收紧，叠加购房者可能受到陷入资金困境房企的负面消息之影响，亦对当前住宅物业销售放缓起了助推作用。即便如此，2021年8月全国住宅销售额仍达到了1.1万亿元人民币——在有史以来的8月销售表现中位居第二。

若2021年下半年住宅物业销售额低于2019年下半年的水平，且/或销售额锐减的情况持续至2022年上半年，则惠誉对房地产行业的行业展望将转为负面。惠誉认为，合同销售额的持续下滑将进一步加剧中资房企信用状况之两极分化态势，这对短期到期债务规模较大和杠杆率较高的房企产生负面影响。土地储备可供开发年期较短的房企亦可能未能扩大土地储备规模以及拓展其地域多元化发展。

20省份用足2000亿专项债 “输血”300家中小银行

中国债券信息网昨日信息显示，云南和安徽两省披露了支持中小银行发展专项债发行事项。其中，云南将发44亿元规模的专项债，拟用于补充该省9家中小银行发展的资本金，包括7家农信社和两家农商行；安徽将发30亿元专项债用于注资该省4家农商行。至此，有20个省份披露了发行中小银行专项债计划，共计发行额度达到2064亿元，超过去年财政部安排的2000亿元专项债券额度。

自2020年底广东发行国内首只支持中小银行发展专项债以来，浙江、山西、广西等地先后落地此类专项债，但今年前半年发行节奏还是偏缓。近两个月，随着地方政府专项债发行整体加速，支持中小银行发展专项债发行节奏也明显加快。8月有6个省份的中小银行专项债密集发行，9月以来已有山东、吉林、河南、湖北、安徽和云南6省披露了中小银行发展专项债的发行计划。

来源：21世纪经济报道、公司公告、评级公司公告、北京证监局网站、交易商协会网站、西藏纪检监察网、国家发展改革委公众号、澎湃新闻、Wind、DM等。