央行1月20日公布的最新LPR报价结果显示，1年期LPR报3.70%，较上个月报价下调10个基点；5年期以上品种下调5个基点至4.6%，此前连续20个月维持不变。

受新冠肺炎疫情散发的冲击，我国疫情防控措施整体升级，在一定程度上对消费尤其是服务业造成了一定的影响，叠加严调控背景下的房地产下行周期，国内经济下行压力较为明显。在此现状下，国务院多次提及降低实体经济融资成本，1月17日，央行宣布MLF和逆回购利率降息10个基点，并在1月18日的国新办发布会上表示，“充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方；精准发力，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击；靠前发力。”

在央行这些措施和信号频发的情况下，我们认为本次LPR下调，已在市场预期之中，甚至可以说略微的低于市场预期。1年期LPR利率下行主要目的是维持一个相对宽松的货币环境，进而达成金融支持实体经济、稳增长、为中小微企业降低成本的目的。而对于更大范围的非金融相关行业居民而言，无疑最看重的是5年期LPR利率的变化。根据惯例，5年期LPR利率调整幅度通常也是1年期调整幅度的50%，显然5个基点的下调并不会去居民月均还贷金额造成明显的减少，也很难由此带动居民消费意愿的提升。消息公布后，地产股票指数短暂冲高，之后便逐步回落。鉴于央行近期释放了较为明显的宽松信号，叠加宏观经济下行压力较大，预期今年前半年还有降准降息的可能。

（作者系中国建设银行总行金融市场部研究员）