21世纪经济报道记者赵娜报道

全球IPO景气度下降与经济波动加大的影响下，创投机构对人力资源数字化（HR SaaS）赛道的投资热情悄然降温。

11月，人力资源管理SaaS平台易路人力资源科技完成 10 亿元 D 轮系列融资，成为今年为数不多的HR SaaS领域大手笔股权融资案例。

记者采访了解到，随着创投机构放缓投资决策速度，投资人们在HR SaaS赛道更为关注平台能否创造稳健的经营性现金流与可持续的业务模式。

多位来自投资机构的受访者表示，经济波动加大与IPO不景气等因素的影响下，创投机构对HR SaaS赛道的投资决策逻辑出现明显变化。

“以往，创投机构主要关注HR SaaS平台的产品研发能力与营销打法，能否在资金扶持下快速抢占大量市场份额。但现在，创投机构更关注企业客户粘性与业务模式可持续性。”一位任职VC机构投资总监的受访者指出，尤其在HR SaaS产品服务功能趋于同质化的情况下，一些产品使用体验的差异，很可能影响企业对HR SaaS服务商的选择。

SaaS 企业融资遇冷

受情绪和市场变化等因素影响，今年以来一级市场 SaaS 企业融资普遍遇冷。

“受IPO不景气等因素影响，不只是HR SaaS赛道，其他企业服务SaaS领域都出现股权投资降温迹象。”HR SaaS平台Moka创始人兼CEO李国兴接受记者专访时表示。

Moka曾在去年11月完成1亿美元的C轮融资，由老虎环球基金领投，蓝湖资本、高瓴创投、金沙江创投、GGV纪源资本等创投股东跟投。

根据艾瑞咨询发布的《CHO人才战略调研报告—数字经济篇》，一线城市及中大型企业人力资源数字化渗透率尽管超过80%，但是整体成熟度较低，令人力资源数字化市场还有巨大空间。

李国兴指出，尽管市场普遍认为受疫情与经济波动等因素影响，众多企业削减HR SaaS方面的投入，但团队调研后发现，仍有不少企业正在加大HR SaaS方面的投入，以希望通过推进人力资源数字化，进一步提升企业人才招募-管理-选拔的效率。

随着市场环境变化，创投机构在HR SaaS项目的投资决策中更看中两大指标。一是客户粘性，这代表平台的业务模式稳健性；二是客户体验，尤其是否拥有良好操作体验，这在很大程度上影响着企业对HR SaaS服务商的选择。

“以往，HR SaaS软件过度关注功能性与通用性，未必考虑90后等年轻职场人群的使用体验，但在HR SaaS服务功能同质化的情况下，这恰恰影响着众多HR SaaS平台能否最终脱颖而出。”一位来自VC机构的合伙人强调说。

李国兴也表达了同样的观点。随着越来越多“90后”进入职场担任企业HR经理，他们对HR SaaS的交互页面、业务流程、使用体验要求更高。过往众多HR SaaS产品更多强调服务功能与通用性，恰恰忽视了使用者的体验感受，这也是HR SaaS平台必须迅速填补的一大短板。

谈及产品竞争力，李国兴表示，HR SaaS平台只有真正打通人才“选-用-育-留”的服务闭环，才能让企业看到人力资源管理数字化对企业成长的巨大价值，并让企业客户乐于持续加大投入。HR SaaS平台获取更强的客户粘性与稳健增长收入，将可以持续赢得创投机构的青睐。        

HR SaaS企业亟待“自我证明”

灼识咨询发布的数据显示，2020年国内人力资源管理数字化（HR SaaS）市场规模约为3199亿元，若按18.3%的复合年增长率，截至2026年底，该赛道的市场规模将增至8756亿元。

这个千亿赛道正出现一系列新变化。

一是，以往企业采购不同HR SaaS 服务商的不同服务功能产品，但在经济波动加大等因素的影响下，越来越多企业正计划将所有HR SaaS服务需求，向一家HR SaaS平台集中采购，从而提升企业各个HR SaaS业务的协同效应。

二是，越来越多高科技初创企业在快速发展过程，企业员工数量不断增加，由此带来新的人力资源管理数字化需求，但他们不希望聚焦单个人力资源管理业务环节的数字化，而是构建人才招募-管理-选拔-培训-挖潜等闭环的数字化运营体系。

“这其实给HR SaaS平台创造了新的收入增长空间，关键是HR SaaS平台能否抓住企业新需求，提供一整套完善高效的人力资源管理数字化服务体系。”李国兴认为，HR SaaS平台必须解决各个环节的痛点，才能让企业感受到人力资源管理数字化的真正价值。

记者在采访中了解到，尽管 SaaS 领域投资人的尽调工作多趋于谨慎，但对有自造血能力的企业仍有不错的认可度。在他们看来，这个千亿赛道将能容纳多家HR SaaS平台实现IPO，关键在于，企业必须证明自己具备差异化业务特色与稳健增长的业务模式。

进一步说，尽管HR SaaS服务功能迭代升级所产生的业绩提升空间未必能被精准“量化”，投资人调研一些大型企业时仍明显感受到，当企业发现通过HR SaaS不但能更精准地找对人才、还能更高效的挖掘选拔人才，他们就会持续加大HR SaaS投入，相关平台有望由此获得更稳健的收入增长。

“HR SaaS不再是一个纯粹的提升招募效率工具，而是协助企业推进人才战略的关键助手。如此，HR SaaS服务商才能真正摆脱产品功能同质化竞争，创造新的业务发展空间。”李国兴也强调，尽管经济波动加大导致不少创投机构“囊中羞涩”，投资人仍会为HR SaaS的新定位投资买单。