5月11日，国家统计局发布数据显示，4月份，全国居民消费价格（CPI）同比上涨2.1%，环比上涨0.4%；全国工业生产者出厂价格（PPI）同比上涨8.0%，环比上涨0.6%。

CPI超预期，与疫情干扰下部分食品和服务涨价、大宗商品涨价延续传导等有关。4月，CPI同比涨幅扩大0.6个百分点至2.1%、高于预期的2%，核心CPI同比回落0.2个百分点至0.9%；CPI环比由平转涨至0.4%。分项中，食品环比由负转正至0.9%、往年同期均值为-1.2%，与猪价上涨，疫情反复导致鲜果、鸡蛋等涨价有关；非食品环比0.2%、延续上涨，其中，交通通信、生活服务和其他项拉动明显，与能源品、部分服务价格上涨等有关。

疫情干扰脉冲影响阶段性仍在，关注生猪产能调整节奏。疫情反复等对物流干扰等，或推升鲜菜等食品价格、但更多为脉冲影响，伴随疫情缓和、线下场景修复等，部分服务业涨价压力或加快释放；生猪产能调整推动猪价环比转正已有所体现，关注后续涨价节奏。

PPI回落、幅度延续低预期，生活资料涨价韧性较强。4月，PPI同比8%、涨幅回落0.3个百分点，高于市场预期的7.8%，环比涨幅回落0.5个百分点至0.6%。大类环比中，生产资料延续上涨、涨幅回落0.6个百分点，主因采掘和原材料工业拖累，加工工业环比与上月持平；生活资料环比持平于0.2%，衣着和耐用消费品均有贡献。

分行业来看，国际大宗商品价格高位震荡、国内相关行业价格延续上涨、涨幅回落。其中，石油加工、石油开采和化学制造环比回落4.4、12.9和1.6个百分点；黑色矿采、有色冶炼环比涨幅回落0.2和1.9个百分点；中下游制造业大多涨价，金属制品、造纸和纺织服装环比涨幅扩大0.3个百分点以上。

笔者认为，当前潜在通胀风险集中释放等，或使得CPI抬升幅度和节奏前移。疫情局部散发对物流干扰等，或阶段性对商品供给和成本产生影响；油价高企、猪周期重启等，不排除“猪油共振”可能。此外，国际粮食、化肥等价格对国内的传导，也可能成为通胀的潜在扰动因素。

（作者系国金证券首席经济学家）