21世纪经济报道见习记者马婷婷北京报道

我国引导基金已经进入2.0阶段，目前，无论是政府引导基金还是由财政出资的母基金都已颇具规模。据清科研究中心数据显示，截至2021年底，中国累计设立1988只政府引导基金，目标规模约为12.45万亿元人民币，认缴规模则达到约6.16万亿元人民币。在此节点，中国政府引导基金进入了一个新阶段。 

今年以来，地方政府频频出手，相继出资设立引导基金，动辄百亿规模。引导基金凭借其特殊性，利用资金和政策的组合拳，在产业引导和加强区域竞争力方面，充分发挥了其功能，切实落地了不少大的项目，甚至形成了很多大型区域产业链，带动了当地经济发展。 

5月20日下午，机构投资者评论邀请了多家地方政府引导基金、财政出资的母基金以及各类产业资本，开展了主题为“跨越平盘期”区域产业竞争力线上讨论，就产（产业资本）、研（技术研发）、政（引导基金）如何互相“补位”，地方政府应该如何打好政策、资金、资源的“组合拳”等问题，交流观点。 

各级引导基金联动

2002年1月，我国第一支由政府出资设立的引导基金——“中关村创业投资引导资金”正式设立并投入运作。经过20年的发展，政府引导基金也逐渐摸索和形成了自身的特点。为了切实起到产业引导的作用，引导基金通常都会要求GP以基金返投的方式，来实现企业落地。 

但在实际运作中，由于项目大都落地在下一级的区县，企业在与区县一级政府就具体政策的沟通中，不免会遇到很多问题。因此，起初一些市场化的GP对引导基金的返投要求比较抗拒。为了解决这一实操问题，引导基金开始采用各级政府联动的方式，来提升对被投基金和企业的服务。 

重庆天使引导基金总经理贺亚军表示，作为市级的引导基金，重庆天使引导基金提出了市区联动的方式。具体体现在：第一，在出资上采用市级和区级联合出资；第二，更多是把产业引导落实到对企业的服务上，在区县一级对落地企业的税收、土地等各方面要有承接的平台，无论是对GP的投后服务，还是对企业引进的服务，沟通渠道都更加顺畅，实现地方政府、GP、企业的三方共赢。 

在各级政府联动方面，苏州天使母基金总经理朱巍表示，从项目落地的角度，苏州天使母基金会同工信、发改、科技等政府产业部门一起，结合地方产业板块，协调产业政策的配合落地，实现市区两级财政的加码支持。此外，过去区县一级的金融政策有所缺失，在市区联动的推动下，实现了基本所有区县都有天使基金和天使项目落地的统一政策。

专注产业深耕

引导基金由于其在引导社会资本方面的功能和作用，一般会与优秀的GP合作，以实现最大限度地撬动社会资本。在产业和GP的选择上，不同的引导基金也有独特的经验。经过多年的发展，引导基金越来重视对各个产业及其上下游产业链的深入研究。只有掌握了产业链上最优势和最薄弱的环节，资金才能根据这些需求，有的放矢地进行投资。 

首钢母基金管理合伙人侯琳表示，首钢成立了产业研究院，来强化产业投研的能力。基于对产业链的深入研究，首钢母基金把投资分为几个部分：一、种子期，解决起步难的问题；二、进入产业链，解决卡脖子的问题；三、吸引专精特新企业，引入新的动力，打造当地产业优势；四、招大育强，打造产业主流企业的实力，让产业上规模，提升区域竞争力。 

通常，在社会资本中，由于风险原因，往往越是早期阶段的基金，其募集难度越高，而很多优秀的早期技术，因为得不到资金的青睐，错失发展机遇。为了布局早期技术，也为了抢占新的产业链，近年来，引导基金也开始向早期GP机构和项目延伸。 

上海创业接力母基金投资副总监杨欢表示，除了培育新兴的行业生态，活跃上海创业氛围外，创业接力母基金的设立目标还有支持和培育上海天使投资行业的成长和发展，促进早期投资机构的专业化和机构化。因此，创业接力母基金支持了很多的黑马基金，甚至会投到基金的第一期。在提供资金的同时，也会帮助新的GP引入先进的管理经验和模式。 

为了更好地带动区域产业经济的发展，引导基金对GP提出了更高的要求。GP不仅要在自身专注的垂直产业中，具备丰富的产业链资源和投资能力，还要对区域的政策和特点，具备强大的把握能力。这样才能准确地为企业对接资金和政策，将区域资源优势发挥出来，帮助垂直产业的发展。 

产业资本代表华大共赢管理合伙人王磊认为，一个完整的招商更重要的是，要把区域产业政策、股权投资资金、以及企业在当地能否承揽一部分业务结合起来，这里产业链的作用尤为突显。比如对医疗项目来说，并不是所有城市都适合发展医疗，除了资金和政策外，企业还会遇到很多问题，特别是在长期发展过程中，人才和供应链是制约企业发展的两个重要问题。