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21硬核投研丨苹果供应链风向衍变 A股果链公司“越南开花”

2022-05-27 13:40:16 21世纪经济报道 21财经APP 张赛男,实习生谢韫力

21世纪资本研究院张赛男实习生谢韫力上海报道

 

在全球疫情催化下,苹果对产业链布局的思路正在发生变化。

天风国际分析师郭明錤近日在社交平台表示,AirPods Pro 2将于2022年下半年在越南开始量产。这会是苹果在中国以外的地区,大规模生产主要产品的案例。其背后折射出的苹果供应链策略的变化,无疑是重要的信号。

随着苹果产业链布局风向的变化,作为苹果的重要合作伙伴——A股果链公司也在未雨绸缪。21世纪资本研究院此前在《“果链”破局》系列文章中指出,多家公司在寻找业绩的第二增长点,包括将业务向新能源行业、光伏行业等延伸。

在此之外,21世纪资本研究院发现,多家A股果链公司也将眼光放在他处,选择在越南等东南亚地区建厂,以应对苹果供应链风向的变化。

苹果供应链的全球布局风向

早在今年4月下旬的第二财季的电话会议上,苹果公司CEO蒂姆·库克就表示,由于芯片供应短缺、国际局势等影响,苹果正在考虑将供应链布局到美国、东南亚等地区。

“苹果产品的供应链是全球化的。我们在美国做了很多,随着这里生产的芯片越来越多,我们可能会在这里做更多的事情。我们将继续关注时局变化并做出改变。”库克说。

作为苹果重要代工厂的立讯精密(002475.SZ)在5月18日业绩会上也曾透露,因部分地区限电限制及疫情带来的不确定性而引发人流、物流、信息流的不畅通,会让一些要求合作伙伴在进行大规模生产的关键前期工作(即新产品引入阶段,简称NPI)时,将目光投向更多地区。

虽然其并未指向苹果,但显得意味深长。

事实上,苹果供应链的全球布局一直在进行。据公开报道,2020年,苹果在印度的生产线已经制造苹果iPhone 11。2022年,有消息显示,印度的工厂在生产iPhone13。

光大证券数据亦显示,2018年苹果200大供应商中有150家公司在中国大陆设厂,数量达358家(占比46.4%),到2020年工厂数量减少至259家(占比42.5%),同期东南亚工厂数量则呈显著增加趋势。

为什么苹果产业链会产生这样的风向变化?

有分析人士认为,从客观维度来看,一方面是中国劳动力成本上升,而东南亚仍旧拥有大量廉价劳动力,苹果在东南亚设置生产线,可以获得更高的利润。另一方面,印度、越南市场是潜力巨大的新兴市场。除了这些因素以外,苹果公司也希望供应链更多样化,以降低各种因素导致的潜在供应链风险。

A股果链公司的东南亚布局

作为苹果的重要合作伙伴,随着苹果产业链布局风向的变化,A股果链公司也在随之改变。

一个折中的方案是,这些果链公司直接将产能扩张步伐迈到了东南亚。

印度和越南是承接苹果产能的主要阵地。不过,据21世纪资本研究院梳理,印度以台系组装厂居多,越南则主要是大陆果链供应商去投资设厂。

目前,在印度,有中国台湾的鸿海、和硕与纬创三家果链代工厂设厂。苹果此前证实,鸿海位于印度清奈附近的工厂,生产其最畅销的iPhone13系列产品。和硕也在4月开始于印度生产iPhone,但初期以较旧款的iPhone12为主。

研究公司Counter point数据显示,去年全球3.1%的iPhone产自印度,预计今年这一比例将升至6%-7%。

在越南设厂的中国厂商也在增加。

光大证券数据显示,2018年在越南投资设厂的苹果供应商仅有17家(占比2.2%),到2020年,在越南设厂的公司增加到23家(占比3.8%),其中来自中国大陆的企业达到7家,占据近三分之一的比例。

近期苹果CEO库克与越南总理会面,希望在越南继续扩大供应链。据悉,越南现在已经有31家公司的16万人为苹果生产iPhone、AirPods、iPad、HomePodmini、MacBook等设备。

据21世纪资本研究院梳理,目前大陆苹果供应链公司在越南投资设厂的就有立讯精密、歌尔股份(002241.SZ)、裕同科技(002831.SZ)、蓝思科技(300433.SZ)、领益智造(002600.SZ)、美盈森(002303.SZ)、伯恩光学

其中,歌尔股份和裕同科技是率先在越南投资设厂的果链公司,2012年歌尔股份成立歌尔电子(越南),注册资本为400万美元,2019年又成立歌尔科技(越南)。

去年,歌尔科技(越南)实现营收206.51亿元,净利润达12.8亿元。据悉,歌尔股份在越南主要业务是苹果耳机的组装。

裕同科技则在2011年于越南建立了首个生产基地,2019年4月曾购买原租赁使用的厂房以及土地使用权,斥资约折合6034万元,2020年4月还通过可转债发行募资14亿元,其中就包括募投越南、印尼扩建电子产品包装盒生产线项目。

立讯精密2016年也在越南设立了公司,并于2019年在越南新设两家公司,2020年对其增资。据公开报道,立讯精密越南工厂也承接苹果耳机的组装。

美盈森则于2017年在越南成立公司。去年,美盈森董秘刘会丰称,前往越南设厂主要是为了跟随客户,去做配套包装。“如果从国内把包装运过去成本就太高了,而且我们不去就把客户丢了”。5月11日其在互动平台介绍,目前在越南河南、同奈、北宁三地拥有制造基地。

此外,玻璃盖板厂商蓝思科技则选择于2017年收购越南胜华,产品线为生产玻璃保护盖。领益智造也于2020年通过光弘投资共同出资12000万美元设立越南子公司。

中国厂商的海外突围之路

尽管苹果全球产业链布局风向在变化,但中国依旧是其最重要的供应链基地。

中国作为全球最大的智能手机市场之一,每年都为苹果公司贡献了大量营收。苹果公司不仅依赖中国市场,更依赖中国制造,苹果公司CEO库克曾多次表明苹果离不开中国供应链。

根据市场研究机构Counterpoint Research估算,2021年,印度占到苹果全球制造总量的3.1%左右,预计2022年该比例将达到5%至7%,而中国制造则高达95.3%。

“立讯和歌尔在越南的生产布局多为加工组装等附加值较低的环节,对中国国内中高端制造的影响较小。”国盛证券刘高畅称。

不过,在21世纪资本研究院的采访中,上述两家公司都否认了低端产能转移的说法。

立讯精密证券部人士表示,“公司产线主要是消费电子类,所有产线都比较高端,当时是由于关税、成本因素去越南投资建厂,城市选择上,我们在印度、越南都有产线。前段时间华南受疫情影响,产能其实在国内工厂中就可以转移。而早前越南发生疫情,国内倒是承担了一些越南的生产任务。”但其对越南是否涉及苹果业务不做评价。

歌尔股份证券部人士则称,“越南工厂主要是精密零组件等,公司所有工厂都符合客户要求,不存在低端产线转移到越南工厂的说法,当初选择越南建厂是跟着客户的需要。疫情期间,公司境内境外产线运行都正常,也没有转移生产。”

实际上,就苹果而言,这种产能布局也是全球产业专业化分工的体现,与其他产业的发展路径并无二致。

以技术密集程度较高的电子行业为例,根据OECD的贸易平衡表数据,2018年越南计算机、电子和电气设备行业的最终品出口额为145.4亿美元,而中间品进口额为195.2亿美元,越南自其他经济体大量进口中间品并进行加工组装,而后将最终产品出口到海外消费市场。由此可见,越南仅参与这一行业生产过程中的低端环节,带来了中间品进口额和最终品出口额的扩张。

目前,大多数分析人士认为,越南电子制造处于初始阶段,产能难以大幅补充,中越两国产业链更多是互补关系。

“消费电子企业虽然订单向海外有所转移,但部分仍是中资企业在承接。”光大证券研报提到。而这也与前述果链公司在海外设厂的逻辑一致。