赵伟（国金证券首席经济学家）

9月16日，国家统计局发布8月经济数据。总体看8月经济数据并没有走弱，多数经济指标好于上月，8月国民经济回升向好，呈现两个特点。

首先，工业生产回升，除低基数贡献外，也反映局部地区缺电和疫情反复影响有限，工业生产超预期回升，电力生产和制造业均有回升。

8月，工业增加值当月同比4.2%、高于市场预期的3.9%和上月的3.8%，两年复合增速较上月略降、三年复合持平。分行业来看，电燃水回升最明显、与火力发电增多有关；制造业工业增加值同比3.1%、较上月回升0.4个百分点，汽车制造、电气机械、铁路船舶等生产较强。

服务业修复仍相对滞后。8月，服务业产出同比增长1.8%、高于上月的0.6%，但两年复合和三年复合增速均低于上月值；服务业商务活动指数和预期指数同比分别较上月回落0.9和1.2个百分点，或指向疫情反复下经营活动预期偏弱。

其次，出口回落、内需接棒，稳增长加力的效果在加快显现。

稳增长加力下，基建和制造业推升总投资。出口在8月明显回落、拐点或已出现，内需对经济驱动更加凸显，投资表现亮眼。8月，固定资产投资同比6.4%、较上月回升2.8个百分点，其中，基建投资较上月回升3.9个百分点至15.4%，交运仓储和水利环境均抬升、电燃水保持高位；制造业投资同比10.6%、较上月回升3个百分点，偏中上游行业投资回升较为明显。

地产投资继续回落、但竣工出现改善迹象，销售能否企稳改善有待观察。8月，房地产投资同比-13.8%、低于上月的-12.3%，新开工和施工有所下行，但竣工明显加快，同比-2.5%、低于前值的-36%；低基数贡献下，商品房销售面积同比-22.6%、低于上月的-28.9%，“一城一策”下，各地出台新一轮稳地产措施，对销售的影响仍需紧密跟踪。

尽管低基数贡献较大，社零明显回升，也一定程度能反映疫情反复影响减弱。8月，社零同比5.4%、较上月回升2.7个百分点，剔除基数因素，社零两年复合和三年复合增速均低于前值。汽车购置税减免下，汽车延续高增，对社零贡献超1个百分点，剔除汽车后的社零同比4.3%、高于上月的1.9%；基数支持下，商品消费和餐饮收入同比也明显回升，结合人流、物流等情况来看，局部疫情反复对全国总体影响减弱。

笔者认为，新一轮稳增长“加力”已然开始，资金与项目不匹配问题缓解，加快推动稳增长落地，对需求的支撑在加快显现；同时，疫情反复的干扰减弱下，线下活动或逐渐修复。但宏微观环境等不同，或使得本轮疫后经济修复并非过往简单复制。