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全球财经连线|上海出台新一轮稳增长政策,多位美联储官员重申对抗通胀决心,10年期美债收益率突破4%

2022-09-28 20:11:27 21世纪经济报道 21财经APP 施诗

21世纪经济报道记者施诗 上海报道

上海出台助行业强主体稳增长“22条”

9月28日上海市政府举行新闻发布会,介绍《上海市关于助行业强主体稳增长的若干政策措施》相关情况。今年以来上海先后出台过两轮助企纾困稳增长政策,与前两轮政策相比,此次上海市政府出台的新一轮22条稳增长政策主要有哪些特点?哪些领域将是发力重点?我们来听取全国政协委员、申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长的解读。

本轮政策较前两轮更有针对性

杨成长:这一次的政策是在前两轮的基础上,更加有针对性。首先,尽管经济社会基本面逐渐恢复,但受到疫情防控的影响,很多行业特别是人流量受限制的行业经营比较困难,受损比较严重,所以对这样的行业采取了直接补贴的方式,包括文化娱乐、体育、运输等行业。第二种是鼓励型(政策),主要是引导专精特新中小微企业的升级,(帮助)中小企业转成规上企业,对这一类企业,应推动其加速转型以及在行业中发挥引领作用。第三是推动科技创新和产业转型,特别是在科技研发投入和重大设备、重大装备的引入等方面,进行了大力引导。第四是更加注重推动消费、投资和贸易的增长,推动经济增长关键还是要恢复市场,恢复上海贸易、投资和消费三大市场。

基建投资、汽车消费等是发力重点

杨成长:贸易方面,关键是要优化流程、促进贸易发展。投资方面,目前重点是三大类:一是要积极鼓励加大重大基础设施项目的投资,总体而言,上海房地产(市场)比全国其他地方稳定,所以关键是要有区别地鼓励刚需、改善性需求的发展。消费方面,前期上海(补贴)的重点放在汽车上,此次也非常明确地放在汽车上,特别是对新能源汽车以及小排量汽车的补贴政策延续,同时也对智能家电(支付额)进行10%的补贴。当然还包括其他方面的一些措施,所以这次从政策安排上来讲,是在前两轮基础之上,对于目前出现的一些新情况、新变化来进行强化和补充,我相信这些政策(落实后)会对上海经济社会的稳定发展产生积极影响。

多位美联储重要官员重申对抗通胀决心

自9月加息75个基点靴子落地,本周,多位美联储重要官员在走出噤声期后陆续表态,重申了美联储对抗通胀的决心。圣路易斯联储主席布拉德表示,高企的通胀已令美联储的可信度受到威胁,必须做出恰当回应;芝加哥联储主席埃文斯表示,会继续朝着应该达到的目标迈进;明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示,有必要继续收紧货币政策。

这是否表明,尽管美国经济面临痛苦,但美联储不会在对抗通胀方面退缩?让我们来连线牛津经济研究院高级经济学家Oren Klachkin。

对抗通胀仍是美联储首要任务

《全球财经连线》:美联储官员似乎正在发出更强烈的信号,不惜冒着经济衰退的风险来压制通胀。您怎么看?

Klachkin:通胀现在是美联储的首要关注点。政策制定者在上周就已经告诉我们,如果有必要,哪怕会导致经济衰退,也要控制通胀回落。因此,如果通胀仍然高企,且比我们当前预计的更高、持续时间更长,美联储将继续加息,直到他们确信通胀出现显著缓和。这是他们现在的首要任务。

如果现在不加息,很快我们就会在通胀变得更加失控的情况下,面临着未来不得不加息更多的风险。除了通胀数据本身,同样令人担忧的是人们对通胀的预期。如果大家认为价格会越来越高、或是在高位持续的时间更久,这会改变人们对经济前景的看法,为美联储在控制通胀回落到新冠疫情之前的水平带来更大困难。

短期内尚未看到通胀大幅回落趋势

《全球财经连线》:怎么看美国目前的通胀?

Klachkin:我们认为,通胀在短期内仍将保持在令人无法接受的高位。很显然,整体经济环境仍在继续对通胀产生上行压力,而这还需要一定的时间才能逐步消退。此外,我们看到,尤其是服务业部分对通胀所构成的上行风险压力较大。不幸的是,这方面的压力持续的时间似乎比我们想象的要长得多。

总而言之,我们预计通胀将保持在高位。就目前的预测来看,我们认为,2022年下半年的总体CPI同比将平均保持在8%左右的水平;到2023年,总体CPI可能会有所降温,同比平均保持在3%至4%的水平;核心CPI也将下降。此外,美联储格外关注的通胀指标核心PCE同样将继续保持在高位;明年平均应该在3%左右。总体而言,我们还没有看到通胀在短期内有回落至2%目标水平的趋势。

10年期美债收益率突破4%

在美联储官员陆续发表鹰派言论后,加息预期升温,推动10年期美债收益率继续上行,28日盘中突破4%,为2010年来首次。10年期美债收益率“破4”释放了哪些信号?是否还会继续冲高?我们来听听工银国际研究部副主管及执行董事涂振声的分析。

美债收益率走高是对美联储超预期加息路径的定价

涂振声:近期美国国债收益率进一步走高,反映了上周美联储会议之后,市场对于未来可能超预期的加息路径作出了进一步定价。美联储在会议上再次加息75个基点,这也是6月份和7月份之后连续第三次将指标利率提升75个基点。不但如此,美联储对于通胀前景的预期也更加悲观,今年和明年的通胀预期都有所提升,其中对于今年核心消费者物价指数的预期升幅从6月份的4.3%上调到4.5%,而明年的升幅则从2.7%提升到3.1%。到2024年,通胀有可能回落到2.3%的水平,不过仍然高于美联储2%的目标通胀水平。

在更加严峻的通胀前景之下,美联储也上调了对于明年目标利率的预测水平,从原来的3.8%升到4.6%,相比于现时利率水平仍然有150个基点的上升空间。总的来说,9月份的美联储会议向市场释放了更加鹰派的信号,这也导致美国国债收益率曲线在此次会议后加快上升。

未来收益率曲线倒挂幅度或进一步加大

涂振声:从美联储官员的表态来看,压低通胀仍然是目前政策的绝对优先(事项)。尽管经济增长可能会因为利率抬升而有所下行,但预期并不会改变美联储的加息路径,这也意味着高利率将会维持更长的时间。

美联储同时下调今年和明年的经济增长,但美联储在2024年之前降息的可能性不大。因此,在通胀前景不明朗和利率长期高企的预期下,美国国债收益率近期上升到4%的水平。10年期和2年期国债收益率倒挂的幅度,从上周的50个基点收窄到目前约30个基点左右的水平。不过全球经济的不确定性正在增大,美国经济下行的情况也可能会超过美联储的预期,这将会限制长端利率的上行的幅度,未来收益率曲线的倒挂幅度有可能会再次加大。

策划:于晓娜    

监制:施诗

责任编辑:杜弘禹 和佳 赵越 李依农

制作:袁思杰

拍摄:张雨箫

见习记者:郝佳琪 张雨箫

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