首页 > 南财号 > 正文

7月策略丨情绪高点适当谨慎,中报业绩一分为二

招商证券 2021-07-02

作   者:

廖晓红  S1090615090005

张   咪   S1090618010011

6月回顾:

本月市场呈现震荡偏强走势,尤以创业板、科创板为首的科技成长板块量价齐升,创业板指数和科创50指数分别创出3月份和去年9月以来新高。从风格来看,小强于大、成长强于价值的趋势继续强化;从行业来看,涨跌各半,中报业绩确定性高的汽车、电子、采掘等板块强势领涨,而休闲服务、房地产、家电、建材、农业等业绩预期回落的板块以及金融板块表现不佳。

7月展望:

展望7月,一方面我们继续看好消费、医药、科技、新能源等优质赛道成长股的中期行情,另一方面,随着较具性价比的优质赛道和个股的安全边际被资金迅速填平,对增量资金的吸引力或将有所降低,在博弈情绪高涨时期,不妨适当均衡以回避高波动的风险,再伺机逢低寻找未来2-3季度有业绩增长持续性的优质赛道、优质品种的买入机会。

1

下半年国内经济放缓压力日益显现,警惕外需和疫情对经济带来超预期回落

5月PMI新订单下降2.3个百分点至51.3%,PMI新出口订单更是降至48.3%萎缩区间,内外需均现疲软。根据IMF预测,三季度美欧经济增速将触顶回落,同时,考虑近期Delta变异毒株扩散,英国、俄罗斯等多国疫情重现恶化,我们判断外需可能进一步下行,国内经济增速回落趋势确定且扰动因素增多。

数据来源:Wind,招商证券研究咨询部

2

通胀担忧继续回落,国内流动性和资金面延续宽松稳定

虽然市场较为担忧美联储过快收紧流动性的传导,但由于中美两国疫情爆发的时间点、抗疫方式、经济复苏节奏的差异,我国10年期国债收益率早已在去年5月领先于美国上行,而在今年年初,美债收益率加速上行时期则保持了相对稳定的走势,我们认为国内货币政策仍有足够的抉择空间;同时,考虑大宗商品下半年有望回落,通胀压力减轻后,国内利率无收紧的需求,且在经济增长趋缓情形下,可能在必要时趋向边际宽松。

数据来源:Wind,招商证券研究咨询部

3

中报业绩宜一分为二看待,关注增速的同时更应关注增长的持续性

A股企业盈利增速与工业企业利润增速高度相关,我们以后者的表现对企业中报作以前瞻,从1-5月工业企业利润总额累计同比看,上、中、下游行业增速分别为159.8%、45.6%和41.8%,上游显著高增,中下游亦尚可。但一方面,年初至今上游资源品涨价已在股价中充分反映,另一方面,考虑到下半年商品价格大概率回落,上游行业高增长较难延续,而受益原材料成本下降的中下游部分高景气领域,如新能源汽车、光伏及部分消费品业绩持续性则可能更强,同时,从5月工业企业利润率看,已有多个制造和消费类行业利润率初现边际改善,因此,我们认为中报行情应一分为二看待,不宜过度追高中报高增但增长不可持续的部分板块。

数据来源:Wind,招商证券研究咨询部

4

优质赛道优质标的短期估值上升明显,需要以理性眼光筛选中期业绩确定性强个股

近期,部分业绩释放期半导体、新能源汽车等优质赛道受到博弈性资金集中买入,短期估值抬升明显,我们认为这些板块中长期虽仍看好,但短期博弈情绪高涨时期需保持一份理性,至少应以中期眼光甄选未来2-3个季度业绩高增长确定性强的个股。

数据来源:Wind,招商证券研究咨询部

5

配置建议

我们认为,在当前热门赛道博弈热情高涨时期,不妨适当均衡以回避高波动的风险,再伺机逢低寻找未来2-3季度有业绩增长持续性的优质赛道优质品种的买入机会。

我们建议重点关注:

1)消费、医药(CXO、品牌中药);

2)科技成长(新能源、半导体、智能汽车、光伏);

3)低估值金融(财富管理转型优势凸显的银行和券商龙头)。

免责声明

以上内容仅代表招商证券研究团队观点,意在对市场表现和投资方法进行梳理,不构成任何投资建议。所含信息均来源于公开资料,招商证券对文中所提及的行业不承诺盈利可能性,对使用本观点所引致的任何损失不承担任何责任。未经本公司授权许可,任何引用、转载以及向第三方传播等行为均可能承担法律责任。投资有风险,入市需谨慎。