谷喻（财经评论员、高级经济师）

根据国家统计局公布的11月份PMI数据，整体呈现制造业企稳回升、建筑业动能积聚、服务业短期调整的阶段性图景。中国经济展现出在复杂环境中持续修复、结构不断优化的韧性特征，表明前期稳增长政策成效渐显。同时，也为下一阶段实施精准宏观调控、激发消费潜能、培育新发展动能奠定了基础。

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首先，制造业内生修复动力增强。制造业PMI小幅回升，生产指数与新订单指数同步上升，供需两端均呈现积极修复迹象。高技术制造业连续10个月位于扩张区间，高耗能行业近期景气度也有所改善。制造业生产经营活动预期指数上升至53.1%，处于较高的扩张水平，表明市场信心逐渐恢复，企业对发展前景预期好转。这种积极的情绪传导将有助于促进企业增加资本开支与扩大生产活动，形成需求牵引供给、供给创造需求的良性循环。

值得特别关注的是，小型企业PMI回升幅度较大，景气水平回升至近半年高点。这表明前期实施的一系列纾困解难、减税降费、融资支持等政策组合拳的成效正在持续释放，同时也反映出经济增长的微观基础有所好转，市场主体活力逐步恢复。如果中小微企业的景气度持续改善，不仅有助于提升经济修复的广度与韧性，也能为实现更加均衡、包容的高质量发展创造良好条件。

其次，需求端的恢复是本月PMI数据改善的重要支撑，主要体现在外部环境改善与国内投资动能积聚两个方面。一方面，外部经贸环境出现积极变化，制造业出口运行趋稳，对市场需求形成了稳定支撑。近期中美经贸磋商取得积极进展，这为外贸环境的改善创造了有利条件。11月新出口订单指数显著回升，且从高技术制造业到消费品制造业、从大型企业到小型企业的出口订单均呈现全面性改善。

另一方面，国内政策持续协同发力，投资需求显现积极改善信号。11月建筑业商务活动指数、新订单指数及施工活跃度均呈现改善，尤其是业务活动预期指数上升至57.9%的较高水平，预示着未来基建及相关产业链需求有望逐步释放。这主要得益于临近年底多地加快推进重大项目建设，形成更多实物工作量。近期地方政府债务风险化解进程的提速，缓解了地方项目实施的财政约束，也对稳定整体投资预期起到了积极作用。

再次，价格类指数普遍回升，反映出供需结构趋于优化，企业盈利环境正得到边际改善。11月份制造业主要原材料购进价格指数和出厂价格指数均上升，这表明在需求端逐步恢复与企业生产活动回暖的共同作用下，市场供需关系正朝着更为平衡的方向发展。这一趋势反映出前期对钢铁、建材等重点行业实施的产能治理与结构优化政策显现出积极效果，有助于缓解部分行业过度竞争和“内卷”压力。价格传导机制初步得到畅通，制造企业的成本压力有望通过产品定价得到一定程度的疏导，整体盈利空间有望迎来边际修复。

在观察到积极信号的同时，PMI数据也揭示出当前经济复苏进程中存在的结构性挑战与内部不平衡性。受季节性假期效应消退、市场内生需求尚未完全稳固等多重因素影响，服务业商务活动指数回落至临界点以下。行业表现分化明显，房地产、居民服务等与民生消费紧密相关的领域，市场需求恢复力度偏弱。这表明，扩大有效内需、特别是系统性激发居民消费潜能，是巩固并扩大整体复苏态势、推动经济实现良性循环的关键所在。

展望未来，宏观政策预计将更加精准协同。对制造业特别是中小企业、高技术制造业的支持政策需保持连续性和稳定性，以巩固复苏向好势头，增强产业升级的内生动力。扩内需、促消费的政策力度有望持续加大，核心在于将惠民生与促消费更紧密地结合。财政支出预计将进一步向教育、医疗、社会保障等民生领域倾斜，从实质上提升广大居民的消费能力与消费意愿，从而筑牢消费长期稳定增长的根基。预计将在文旅、托育、养老等服务消费领域着力优化高质量供给，并通过消费补贴、金融支持等组合拳激活新消费场景。