本期对话：南方财经股市广播主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

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专业深刻   麻辣点评 《程大爷论市》

本期提纲

1.银行股稳健攀升，农业银行再创历史新高，红利板块强势归来，而成长赛道开启深度调整，市场风格转换开启？

2.国庆长假后港股跌跌不休的原因何在？

3.如何判断高位股到了需要小心的时候？

4.光伏产能调控新举措将出台，多晶硅收储尚待破局，如何看待反内卷对行业的影响？

以下为试听版文字整理：

红利板块归来，成长赛道调整，市场风格转换开启？

主持人：银行股稳健攀升，农业银行再创历史新高，红利板块强势归来，而成长赛道开启深度调整，市场风格转换开启？

程大爷：市场风格转换已正式开启，在前两期节目中我就曾提及，当前市场或处于风格切换的临界点—— 一方面，资金抱团的科技成长股面临深幅调整风险，另一方面，前期滞涨的红利赛道正迎来战略性建仓机遇。

从资金抱团股来看，当前市场对科技成长股的一致预期已近乎极端，不少人认为“树会涨到天上去”，完全脱离估值、理性与价值判断，这种场景已在A股的5轮牛熊转换中反复出现。“这一次不一样” 正是投资中最危险的想法。当一个赛道的上涨不再依赖基本面，仅靠资金推动与故事炒作时，风险已悄然累积。周五科技赛道的调整，其实早已在预期之内，后续需持续警惕这类标的的回调压力。

与之相对的是，红利赛道在整个三季度完全缺席大盘上涨—— 大金融（银行、保险、券商）、公用事业、高速公路、电信运营商等板块，不仅未跟随上证指数从 3500 点涨至 3900 点，部分板块还出现近 20% 的下跌。这种分化一方面与政策导向相关，另一方面则是成长赛道的虹吸效应所致，包括公募基金在内的资金，纷纷减持红利板块持仓，转而追高抱团股，导致红利资产被严重低估。

但市场规律往往是“否极泰来”，过去一周红利板块已显现强势信号 —— 农业银行周五甚至创下历史新高，K 线形态呈现 11 连阳。这也印证了我的观点：投资无需摇摆与情绪化，更不必眼红他人短期收益，坚守估值合理、基本面扎实的核心资产，才能避免追涨杀跌的困境。

事实上，我对当前大盘调整持欢迎态度—— 此前上涨未经过充分调整，3900 点附近持续 2.5 万亿元左右的成交量本就暗藏风险，而周四、周五两市成交降至 1.9 万亿元，近期首次低于 2 万亿元，这种缩量调整反而健康。

对经验丰富的投资者而言，市场亢奋时需冷静，低迷时勿急躁，平和心态是投资成功的关键。从技术面来看，当前市场信号已较为明确：其一，量能方面，此前大盘上涨缩量、下跌放量，虽周五调整时缩量，但长期来看，3900 点附近若持续放量横盘，后续调整杀伤力会更大，温和缩量调整才是良性走势；其二，MACD 指标，所有宽基指数均已形成“死叉”—— 上证指数在周五确认死叉，深成指、北证 50、创业板指、科创 50 的“死叉”则更为明显，且形态稳固；其三，RSI 指标，10 月 9 日指数创新高时，RSI 未同步新高，已形成潜在顶背离，10 月 10 日指数调整后，顶背离正式确认，尤其 RSI 在 80—90 的极端超买区间出现的顶背离，往往杀伤力较强。

从调整空间与时间来看，当前调整大概率尚未结束，更可能只是开始—— 短期而言，多数指数尚未触及 60 日均线，这或为第一调整目标；长期来看，调整或延伸至半年线甚至年线，需做好充分心理准备。

值得注意的是，不同指数调整幅度或存在差异：上证指数调整相对温和，而科创50、创业板指、深成指等成长股占比高的指数，回调压力更大。

对比去年与今年国庆后的行情，也能发现相似之处：去年10 月 8 日大盘成交 3.6 万亿元创下 3674 点高点后，陷入近一年的调整，3674 点成为长期阻力位；今年 10 月 9 日大盘成交 2.6 万亿创下 3936 点高点，这一位置未来或成为类似的压力位 ——3900 点附近 2.5 万亿元以上的成交量形成大量套牢盘，短期内将成为大盘上行的强阻力，心理层面的压制也不容忽视。

若持有前期滞涨的红利资产，7成以上仓位相对安全，且调整过程正是逢低建仓的时机；若持有高位抱团的成长股，即便仅2至3成仓位也存在风险，建议果断降仓。同时，需警惕融资盘风险——当前融资规模已达2.4万亿元，今年以来增加6000亿元，部分分析师鼓吹 “融资盘上升是风险偏好提升” 的说法极不负责，理性投资者应避免在高位加杠杆，尤其不要用融资盘持有抱团股。

总而言之，长期来看仍对市场保持乐观，但短期需对调整的时间与空间有足够耐心。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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