主持人：南方财经股市广播  黎晓婷

本期嘉宾：万联证券资深投资顾问李昊嵘 （执业证书编号：S0270619050001）

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Q1.美联储议息兑现后，预期变化将带来市场波动吗？

12月10日美联储将在议息会议上公布本年度最后一次利率决议。当前，市场认为12月议息会议降息25个基点的概率较大。从过往经验看，市场已经把相关预期进行定价，目前博弈的点在于议息会议对于经济的判断和对未来是否继续降息的讨论。如果议息会议对未来的表态偏鹰，则对于短期的美股、黄金和石油等品种影响可能较大。

而对于国内的投资者来说，需要关注的，除了是美联储的议息会议外，我认为还需要关注日本央行的动作，如果在美国降息的同时，日本央行选择加息，则东亚的资金流动性可能会被虹吸到日本，从而使得外部流动性的改善弱于预期，港股和A股也就较难获得流动性转好带来的上涨。

Q2.12月5日金融监管总局发布了《关于调整保险公司相关业务风险因子的通知》，对该行业与资本市场的影响？

保险产品风险因子调整，对保险行业来说，我认为从短期看，会提升市场对于保险行业盈利能力的想象空间。保险板块可能会出现阶段性的交易性机会。从中长线来说，则有利于保险行业的差异化竞争，具备更强投资能力的保险公司，优势会进一步拉大。

对于资本市场的影响，我认为是循序渐进的。因为机构投资者的投资行为具有一定的“惯性”，风格不会在短期出现大幅变动，所以，即便是从风险因子上，放松了险资对于科创企业的投资限制，但短期的险资增量资金，大概率还是会以投向经营稳定，能持续分红的企业为主。

Q3.证监会主席吴清最新发言时提到，适度拓宽券商资本空间与杠杆上限，该如何理解政策？

我认为相关的表态，对于券商行业，无疑是一个利好，但同样存在一定的落地难度。

首先是利好方面，国内券商的杠杆率，对比国外的大投行，仍有一定的距离，叠加高层相关的表态，说明券商“加杠杆的空间”在逐步增大。对于盈利的预期，肯定会有所改善。

但需要注意的是，优质机构适当松绑、适度打开资本空间和杠杆限制，也说明高层“扶优限劣”态度明显。哪怕是“优等生”在“上杠杆”的同时，肯定也是要充分评估好风险的。所以，这种加杠杆，并不是大干快上，而更可能是渐进的。

在落地方面，我认为机构投资人和个人投资者面临的问题类似，那就是优质的，风险相对可控的投资标的供给不足，可能是短期制约杠杆提高的重要因素。不过话分两头，在杠杆限制在逐步放松的背景下，如果优质资产出现，则必然会更快获得资本追捧。

Q4.年底可跟踪部署的板块还有哪些？

进入12月，我认为可以部署的板块可以分成三个方向：

1.短期受到政策和相关行业消息驱动的行业，比如我们上面说到的证券板块，在消息的催化下，可能会有一定的交易机会；

2.提前布局年报行情，2025年，部分行业的经营状况出现了改善，或者延续了较快的增长，12月后，相关公司也有可能逐步发布业绩预告预喜。近几年，市场有从“炒年报行情”提前到“炒年报预喜”行情的迹象，因此，在前三个季度经营业绩良好的行业，也可以提前布局；

3.2026年春节假期调休后，假期总天数达到9天，是非常罕见的“超长假期”因此，假日消费相关的个股，可能也会在假期前出现交易机会，这些板块，我认为也是可以提前观察的。

免责声明：以上仅供参考，不作为投资依据；市场有风险，投资需谨慎。