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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

一、【提纲】

1.2026年第一周果然开门红，大盘屡创新高伴随着成交量金额连续逼近3万亿天量，后市会震荡加剧吗？

2.A股市场两融余额达26047亿元，首次突破2.6万亿元大关，并创出历史新高，是否阶段性过热的迹象？

3.业内人士证实，市场监管总局近日约谈中国光伏行业协会和6家多晶硅龙头企业，通报有关垄断风险，反内卷主线存在变数？

4.美国财长贝森特明确表示，希望降低利率，美联储理事米兰表示，预计在2026年降息约150个基点。今年外部环境面临哪些不确定因素？

以下为试听版文字整理:

主持人：2026年第一周果然开门红，大盘屡创新高伴随着成交量金额连续逼近3万亿天量，后市会震荡加剧吗？程大爷：近期A股成交量出现爆发式增长，1月5日至9日连续多日维持高位：5日成交2.5万亿（较此前2万亿量级放大20%+），6日2.8万亿、7日2.9万亿、8日2.8万亿，1月9日更是创下3.1万亿的天量成交，跻身A股单日成交额前10位，这一现象引发多重思考，核心可从5个维度展开分析。首先，关于“天量天价”规律是否失效的问题，从历史经验来看，这一规律大概率不会失效，3万亿级别的成交本身就是值得警惕的危险信号。当前A股自由流通市值约50万亿，3万亿成交额对应的单日换手率已超6%，这一水平在A股乃至全球股市历史上都极为罕见。若后市无法维持3万亿及以上的成交量，市场进入剧烈震荡的概率将显著加大。值得注意的是，伴随天量成交，指数仅以稳步爬升的方式上涨，并未出现惊人涨幅，这恰恰体现出市场多空分歧较大——成交量大并非意味着资金共识强，反而反映出市场尚未达成一致预期，需谨慎对待。其次，成交量放大与主力资金、ETF资金流向呈现背离。1月9日3.1万亿成交当日，主力资金呈现明显净流出；整周来看，宽基指数ETF资金净流出超百亿。按理说，指数上涨、成交量激增时，主力资金应同步净流入，但实际情况相反，这表明市场放量背后，部分主力资金正在借机撤出，并非单纯的增量资金入场推动。第三，结构性行情的持续性存疑。尽管开年一周市场迎来“开门红”，但并未出现普涨态势，每日均是4000余家股票上涨、1000余家下跌，80%个股上涨、20%个股下跌的格局维持了整周，结构性特征极为明显。同时，风格轮动剧烈：商业航天等热门赛道持续火爆，但去年表现亮眼的PCB、GPU、半导体芯片、人工智能产业链等板块开局不利，甚至出现“指数创新高、个股下跌”的情况。这反映出资金在不同板块间博弈、转场的迹象突出，而热门赛道明星股估值缺乏安全边际，多由资金推动，这种结构性行情难以长期维持。第四，“叙事驱动取代业绩验证”的市场特征面临双重考验。自去年三季度起，A股呈现出鲜明的“讲故事”导向：人工智能、商业航天等板块凭借对2030年、2035年的业绩憧憬吸引资金抱团，游资炒作、散户跟风现象明显，部分公司市盈率很高，远超业绩支撑范围；而业绩优质的红利低波、大金融等板块反而持续下跌，市场呈现“冰火两重天”。这种状态在一季度将面临两大挑战：一是年报披露期临近，热门股若交出难看的业绩答卷，与高估值形成严重背离，主力资金可能选择撤离；二是监管风险可能升级，目前已有多家热门赛道上市公司发布风险提示公告，若泡沫持续自我强化，监管部门大概率不会视而不见，可能出台相关调控措施。

第五，价值投资者需坚守定力与平常心。面对部分题材股单日涨20%、单月翻倍的诱惑，不少持有价值股的投资者感到焦虑，但真正的价值投资不应以短期涨幅为判断标准。持有标的的核心逻辑，应是买入时的核心理由是否依然存在——若优质标的业绩持续验证、利润稳步增长，就不应因短期未涨而怀疑决策。市场短期的盲目炒作终会回归理性，“是金子总会发光，是包子总会露馅”，投资者需避免被题材故事干扰，坚定价值投资理念，保持平常心应对市场波动。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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