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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

一、【提纲】

1.成交额连创历史新高以后，果然出现了巨幅震荡，接下来行情如何演绎？

2.央行下调各类再贷款工具利率25bps，央行还表示今年看降准降息还有一定空间，传递了哪些信号？

3.近期，A股GEO（生成式引擎优化）概念备受市场关注，相关个股连续上涨引发监管关注，这个概念板块值得参与吗？

4.年报披露拉开序幕，哪些行业会超预期？

以下为试听版文字整理：

成交额连创历史新高后巨幅震荡，行情会如何演绎？

主持人：成交额连创历史新高以后，果然出现了巨幅震荡，接下来行情如何演绎？

程大爷：结合近期市场成交量异动与行情震荡特征，核心看点可梳理为以下四点，核心逻辑围绕“量能信号、题材风险、业绩回归、牛市震荡本质”展开：

第一，成交量接连创出历史新高，周三更是逼近4万亿天量，这一现象并非市场信心爆棚的信号，反而凸显局部过热与多空分歧加大。“天量天价”作为A股市场的经典规律，并未失效，成交额突破3万亿本质是风险加剧的预警——量能持续放大反映的是市场共识缺失，而非增量资金的坚定入场。从技术面“量在价先”的逻辑来看，如此巨量成交后，市场出现剧烈震荡是大概率事件，这与我们此前提示的“突破3万亿需警惕震荡”的判断一致。

第二，商业航天、AI应用等局部概念的爆炒，正面临业绩验证与监管干预的双重风险。业绩端，年报披露大幕已拉开，部分商业航天领域的大牛股已预披露2025年亏损扩大，并未兑现市场预期的业绩增长；AI应用赛道更是“故事大于实质”，多数被爆炒的公司明确表示相关业务仍处试点阶段，尚未产生收益，所谓“5年后千亿美金市场”的叙事缺乏短期业绩支撑。监管端，周三接近4万亿成交当日，监管层将两融保证金比例上调至80%，这一及时出手传递出清晰信号：适度投机与泡沫可被包容，但过度炒作已突破监管容忍边界，后续题材股炒作将面临更严约束，相关板块需谨慎规避。

第三，年报披露启动推动市场逻辑回归基本面，盈利、估值与成长性将重新成为市场主导因素。此前缺乏业绩验证期，资金扎堆炒作故事性强的题材板块，但随着年报预披露逐步推进，业绩不及预期的热门股已开始显现调整压力。值得注意的是，纯传媒行业的盈利能力仍存隐忧——互联网时代下传统传媒的生存压力未得到根本性改善，其商业模式与盈利逻辑甚至不及养殖业清晰，这类缺乏业绩支撑的板块难以在基本面主导的行情中持续走强。后续一季报披露期，需重点关注业绩增长确定的行业与标的，把握基本面驱动的投资机会。

第四，当前市场震荡是牛市的常态，并非牛市终结的信号。经历过完整牛熊周期的投资者都清楚，牛市中的反复洗盘是必然过程，震荡不仅能消化获利盘、降低市场杠杆，更能让牛市节奏慢下来，从而走得更长远。这一震荡也体现了监管层对牛市的“细心呵护”，避免市场过快上涨引发后续更大风险。对于投资者而言，无需因震荡而悲观，反而应坚守核心资产，不因短期波动而盲目抛售；同时需警惕热门题材股的回调风险——即便这类无业绩支撑的股票下跌一半，其估值仍可能缺乏安全边际，不应盲目接盘。

未来行情中，仍需围绕业绩扎实、估值合理、具备成长性的优质标的构建投资组合，回归价值投资本质。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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