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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

一、【提纲】

1.指数高位震荡，但是，宽基指数ETF规模却持续下降，传递出什么信号？

2.公募基金2025年四季报披露收官，中际旭创成为公募基金第一大重仓股，公募基金2025年四季度仓位聚焦电子、电力设备等核心赛道，光模块龙头中际旭创和新易盛，超越宁德时代和腾讯控股，成为主动权益基金前两大重仓股。可以抄作业吗？

3.A股逐步迎来业绩预告高峰。如何交易预期差？

4.机构看多金价至7150美元每盎司，黄金与白银价格延续了近期迅猛的涨势，投资者该如何应对？

以下为试听版文字整理：

宽基指数ETF规模持续下降，传递出什么信号？

主持人：指数高位震荡，但是，宽基指数ETF规模却持续下降，传递出什么信号？

程大爷：近期A股盘面呈现出显著的矛盾与困惑特征：宽基指数持续放量但大盘蓝筹股承压下跌，题材股再度掀起涨停潮，价值投资者与分析师普遍感到无所适从。结合市场表现与背后逻辑，核心观察点与应对策略可梳理如下：

首先，宽基指数放量本质是主力资金“控节奏”的信号。两周前我们便提示“成交量突破3万亿元绝非好事”，一周前接近4万亿的日成交额后，监管与主力资金开始通过“敲打”引导节奏——央广财经等官媒发文强调“行稳致远”，主力资金则通过减仓沪深300、A50等宽基指数ETF释放降温信号。

这部分资金的核心目的并非盈利，而是在市场信心疲弱时撑盘、过热时降温：3000点时大幅加仓宽基指数支撑信心，4100点以上逐步减仓，正是为了避免积累风险的格局。目前来看，指数调控已初见成效，即便周五成交达3万亿，指数上涨仍相对温和，但过度投机的倾向尚未完全压制，商业航天、AI应用等题材股再度放量涨停，监管虽已通过多种措施传递警示信号，后续仍可能针对违规炒作加码调控。

其次，大盘蓝筹股承压的原因具有特殊性。一方面，光模块、PCB、GPU等前期热门赛道标的，因去年涨幅过大，被纳入沪深300等指数成分股后，随宽基指数ETF减仓而被动下跌；另一方面，红利、大金融等去年未涨的蓝筹股也遭遇明显压盘，这些板块中的某些个股接近跌回年线，这种现象虽罕见，但并非意味着蓝筹股失去价值——其承压更多是短期资金调控的结果，而非基本面恶化，一旦调控节奏放缓，具备业绩支撑的蓝筹股仍有修复空间。

当前市场呈现“价值股与题材股跷跷板”效应，小盘股、微盘股受游资追捧，但这种阶段性风格并非全年定局，投资者不应被短期扭曲的盘面迷惑，需坚守长期正确的投资逻辑。

第三，主力资金减仓宽基指数的动作何时减弱或停止，可从“量价时空”四个维度判断：从“量”来看，若日成交额持续维持3万亿以上，监管与主力的降温动作不会停止，甚至可能加码；若缩量至2万亿以下，降温力度大概率放缓；从“价”来看，上证指数若突破4200点再创新高，调控将持续，若回落至4000点以下，降温动作可能减弱；从“时间”来看，参考过往节奏，预计3月份附近相关动作可能逐步停止或减弱；从“空间”来看，当前宽基指数规模仍高于“9·24行情”之前，只有当规模大幅低于该水平且缩小一半以上，主力手中可用于降温的筹码耗尽，调控才可能实质性收尾。

最后，针对当前市场迷茫情绪，投资者可采取三类应对策略：一是持有价值类标的的投资者，只要基本面未恶化，就不应因短期下跌而卖出——下跌反而提升了投资价值，卖出的唯一理由应是基本面走坏，而非股价波动；二是参与题材股炒作的投资者，需明确这是高风险投机而非投资，切勿盲目迷信“死猫跳”式反弹，避免认为暴跌后反弹就是调整结束，同时严控资金规模，切勿加杠杆，防止伤筋动骨；三是可适时进行“高低切”——若从题材股中侥幸获利或解套，可将部分资金转移至持续调整、估值合理的价值方向，平衡组合风险。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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