21世纪经济报道记者 雷晨

10月27日晚间，中科曙光（603019.SH）披露2026年第三季度报告。第三季度，公司实现营业收入47.73亿元，同比增长60.68%；归属于上市公司股东的净利润7.53亿元，同比增长217.19%；扣除非经常性损益的净利润7.09亿元，同比增长275.46%。

前三季度，公司实现营业收入122.38亿元，同比增长38.75%；归母净利润17.25亿元，同比增长78.51%；扣非净利润15.53亿元，同比增长105.02%；基本每股收益1.179元。归母净利润较10月15日业绩快报的17.24亿元小幅上修。

三季报显示，公司存货、合同负债、货币资金三项科目较上年度末分别增长128.44%、115.37%、100.68%，经营活动现金流量净额由上年同期的-12.96亿元转正至2.66亿元。备货、预收、募资同步放大，资产负债表的扩张先于利润表兑现。

中科曙光主要从事高端计算机、存储、安全、数据中心产品的研发及制造，同时发展数字基础设施建设与智能计算业务。今年4月14日起，公司变更为无控股股东、无实际控制人状态，北京中科算源资产管理有限公司持股14.68%，为第一大股东。

毛利率抬升2.79个百分点，联营企业收益占归母利润四成

公司在三季报中将业绩变动归结为需求与结构两端：“主要系当期国内算力领域市场需求向好，公司高端计算机等IT设备产品销量同比增加”，“配套软件等高毛利产品销售同步增加，推动公司综合毛利率较上年同期有所提升”。

据财报数据计算，前三季度公司营业成本89.03亿元，对应综合毛利率约27.25%，较上年同期提升约2.79个百分点。

高毛利配套软件放量，带动利润增速持续跑赢收入增速：第三季度单季利润总额8.34亿元，同比增长241.06%，收入增速为60.68%；前三季度利润总额19.57亿元，同比增长85.71%。据定期报告数据计算，第三季度营收较第二季度的42.66亿元环比增长11.88%，逐季走高；单季基本每股收益0.515元，同比增长215.95%。

从利润构成看，投资收益的贡献需要单独拆开。前三季度，公司投资收益7.17亿元，其中对联营企业和合营企业的投资收益6.92亿元，约占同期归母净利润的40%。

三季报显示，公司长期股权投资账面价值99.89亿元；公司持有海光信息（688041.SH）27.96%股权，为第一大股东，该部分股权按权益法核算，海光信息的经营成果按持股比例计入中科曙光报表。

权益法核算的联营企业收益属于经常性损益，前三季度15.53亿元的扣非净利润同样包含这部分收益。扣非口径105.02%的增速高于归母口径的78.51%，主业经营贡献在放大，非经常性损益合计仅1.72亿元，其中计入当期损益的政府补助1.06亿元。

前三季度，公司其他收益1.17亿元，同比下降36.31%，政府补助类对利润的推力在减弱；信用减值损失由上年同期的-8240.54万元转为8230.04万元，直接计入当期损益。同期公司加权平均净资产收益率7.48%，同比增加2.81个百分点。

费用端，前三季度研发费用14.05亿元，同比增长44.25%，快于收入增速；销售费用4.57亿元，同比下降5.91%；管理费用3.13亿元，同比增长18.85%。

收入放量而销售费用收缩，规模效应开始显现。财务费用由上年同期的-4778.20万元转为4223.84万元，其中利息费用5171.50万元，可转债发行后的计息成本开始入账。

存货与合同负债双双翻倍，订单备货等待四季度交付

截至9月30日，公司存货80.71亿元，较上年度末的35.33亿元增长128.44%，是三季报中变动幅度最大的科目，规模已接近前三季度89.03亿元的营业成本总额。

中科曙光在公告中表示：“主要为高端计算机订单、融合算力中心项目、液冷项目订单等备货规模上升所致”。

同期，合同负债由12.79亿元增至27.55亿元，增长115.37%，公司称“本年合同预收款增加所致”。客户预付与备货同向而行，指向在手订单的能见度。

从量级看，合同负债较上年度末增加14.76亿元，约为存货增量45.38亿元的三分之一，大部分备货资金仍由公司自有资金与募集资金垫付。

预付款项2.76亿元，较上年度末增长79.13%；应付账款由45.09亿元增至65.78亿元，增长45.88%，应付票据则由上年度末的1亿元结清，公司备货占用了更多上游账期。

应收账款24.74亿元，较上年度末下降10.22%，应收票据由9183.16万元降至4904.82万元，回款表现好于收入扩张速度。供应链科目与备货节奏相互印证。

前三季度，购买商品、接受劳务支付的现金119.86亿元，同比增长86.03%；销售商品、提供劳务收到的现金150.88亿元，同比增长38.70%。收支相抵，经营活动产生的现金流量净额2.66亿元，上年同期为-12.96亿元，去年同期垫资备货的局面已经扭转。

截至9月30日，公司固定资产37.11亿元、在建工程7.68亿元，较上年度末分别增长12.32%、5.45%，产能扩张相对温和。

备货对应的液冷项目订单，主要由控股子公司曙光数创承载，后者为北交所上市公司。

前三季度，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金12.08亿元，同比增长101.15%；投资活动产生的现金流量净额-15.93亿元，上年同期为-4.95亿元，对外投资的资金占用明显加大。

80亿元可转债弹药到账，历军双线提议回购

截至9月30日，中科曙光货币资金124.93亿元，较上年度末增长100.68%，系可转债募集资金到账。

这笔融资即7月发行、8月6日上市的“曙26转债”（113708），规模80亿元，为年内最大单只可转债，投向三个项目：面向人工智能的先进算力集群系统35亿元、下一代高性能AI训推一体机24.67亿元、国产化先进存储系统20亿元。该转债初始转股价108.89元/股，转股期自2027年1月21日起。

同批披露的回购报告书显示，公司拟以自有资金及金融机构借款回购股份，金额3亿元至5亿元，回购价格不超过117.01元/股，较73.89元的收盘价高出58.36%，股份用于员工持股计划或股权激励。回购由董事长、总经理历军10月16日提议；9月28日刚当选海光信息董事长的历军，同时提议海光信息回购5亿元至8亿元股份。

此外，10月15日晚间，公司公告与控股子公司曙光数创等16家主体共设太空算力公司，注册资本15亿元，设于安徽合肥，主营星座设计、制造及运营。中科曙光及曙光数创合计认缴0.90亿元，占6%；安徽及合肥国资背景八只基金合计认缴9.40亿元，占62.67%，其中合肥产投太空计算基金认缴2.40亿元，为单一最大出资方。

10月17日至20日的2026 CCF全国高性能计算学术大会上，公司发布曙光8000十大前沿应用成果，超300项应用完成优化。曙光8000为公司基于异构计算路线打造的AI超集群。

订单、资金、产能均已摆进报表，接下来的验证点是四季度备货向收入的转化。

华龙证券在10月20日发布的业绩快报点评报告中指出：国产超节点产品进入放量阶段，中科曙光卡位高端超节点赛道，已完成1650MW数据中心液冷系统交付。

该机构将中科曙光2026年至2028年归母净利润预测上调至30亿元、38.10亿元、47.73亿元，维持“增持”评级。