21世纪经济报道记者 叶麦穗 实习生 洪显蔚

三季度以来，成长板块明显回调，红利低波却逆势走高。有圈友后台私信小圈：这个指数都涨了好几年了，现在上车还来得及吗？小圈今天不急着下结论，先给圈友三盏“灯”，大家对照着看。

红利低波，是从A股里选出50只分红稳定、股息率高、股价波动又小的股票，组成一个指数。“全收益”则是把分红再投资的收益也算进去。2019年到2025年，它的全收益每年都是正的，今年截至10月底也保持着上涨的势头。

这个指数的选股规则有点讲究。它不只看最近一年分红多不多，还要看过去几年的平均股息率。一旦某家公司基本面变差、或股价大幅波动导致波动率升高，就会被剔除。这套规则自2013年底发布以来，一直没有改变过。

中证指数官网10月30日的数据显示，红利低波滚动市盈率8.65倍、市净率0.78倍、股息率4.74%。从绝对水平看，这个估值并不算高，市净率不到1倍，简而言之，就是这些公司的总市值，比它们账面上的净资产还低。

（图源 国泰海通中证红利低波动交易型开放式指数证券投资基金2026年第3季度报告）

 11月6日，10年期国债收益率降到1.57%左右，再创历史新低。拿4.74%的股息率去减，相差大约3.2个百分点。简单理解，就是如果把钱放在几乎没有风险的国债上，一年有1.57%的收益，而这50只股票的股息率是4.74%，多出来的这部分，就是承担股价波动风险换来的“补偿”。无风险利率越低，能稳定分红的资产就越有吸引力，这也是红利资产的底气所在。

今年二季度，AI等成长板块强势，红利低波全收益下跌11.32%；三季度成长板块回撤，沪深300下跌12.49%，科创50下跌30.7%，创业板指下跌27.8%，红利低波却上涨12.26%。到三季度末，它的点位已经离2025年11月12日的历史高点只有一步之遥，这就是典型的“跷跷板”，大家不要把红利当成会天天增长的资产。国泰海通在季报里也提醒，短期强弱很难判断，更值得看的是长期配置价值。

 长期来看，从2013年底发布到今年9月底，红利低波全收益累计上涨318.68%，年化约11.79%；沪深300累计上涨147.9%，年化7.32%。2019年以来，红利低波最大回撤19.66%，沪深300是41.56%。

那“红绿灯”到底怎么看？小圈给圈友推荐三个观察指标。

股息率现在是4.74%，如果低于4%，就要亮黄灯；利差现在约3.2个百分点，如果收窄到2个百分点以内，也要警惕；市净率现在是0.78倍，如果涨到1倍以上，说明“打折”的空间已经没了，同样要留心。目前三盏灯都还没亮黄灯，已经持有的圈友，可以继续当底仓拿着；想新进场的朋友，别一把买完，分批进行更稳妥。

这个指数的金融股权重约55.5%，其中银行占了不小的比例，银行的息差和盈利变化，会直接影响分红。股息率也不等于总回报，股价下跌可能吃掉全部分红。另外，不同平台算出的股息率差别不小，看数据要先看口径是否统一。

红利低波不是保本产品，适合作为组合里的“压舱石”，不宜重仓单押。对大多数圈友来说，比“现在买不买”更重要的，是这笔钱准备放多久，以及能不能经得住下一次回调。