21世纪经济报道记者  董鹏

艾罗能源（688717.SH）的分红方案颇为少见。

11月9日晚间，艾罗能源发布前三季度利润分配公告，公司每股派发现金红利3.125元（含税），合计拟派发现金红利达到5亿元。

近期披露的三季报则显示，当期公司主要利润指标均出现亏损，前三季度归母净利润为-0.6亿元，盈利与分红出现背离。

边亏损边分红，源于艾罗能源上市时的现金分红规划，即截至2026年末，公司累计现金分红总额不低于8亿元。

此外，二级市场上，艾罗能源已经抹平了年内所有涨幅，目前股价已经跌至历史低位附近，公司也面临较大的股价下行压力。上述背景下，艾罗能源同步设立了“红利回流”机制，以对冲市场对上市公司资金流出的疑虑。

根据方案，实控人李新富、李国妹承诺，将此次利润分配取得的全部税后资金，以无息方式出借给上市公司或用于增持公司股份。

不难看出，此次分红是多个特定条件下的产物，本身具备一定稳定股价的样本价值，却并不一定适用于所有公司。

亏损分红背后

本次5亿元分红并非管理层临时抛出的利好，而是公司IPO阶段分红承诺的收官之作。三季度业绩出炉前，艾罗能源就已经确定了大致的分红规模。

历史公告显示，今年4月末，公司董事会曾经提请股东会授权其在2026年第三季度报告后，在符合分红条件以及不影响公司正常经营和持续发展的情况下，制定并实施具体的现金分红方案，分红总金额不低于人民币5亿元，不超过5.5亿元。

艾罗能源需要达成的分红规模为：“截至2026年12月31日，公司累计现金分红总额不低于8亿元。”

披露本次分红计划前，艾罗能源已经完成了3亿元的利润分配，加上此次计划分配的5亿元，刚好在最后时限内达成上述分红承诺。

截至今年9月末，艾罗能源合并报表中期末未分配利润为20.34亿元，母公司报表中期末未分配利润则达到22.33亿元。

叠加公司现阶段相对充裕的现金储备，且不存在重大到期债务偿付压力，公司确实具备实施利润分配的基础。

值得注意的是，受到二季度公司业绩由盈转亏等因素影响，艾罗能源下半年股价回撤非常明显。

截至11月10日收盘，该公司最新股价为39.35元，抹平上半年所有涨幅的同时，公司股价较2025年末时反而下跌超过36%。

持续回落的股价也引发部分投资者关注。今年9月召开的业绩说明会上，便有投资者提问：“公司有何具体措施维护股价？”

艾罗能源给出的答复包括，公司实控人李新富此前宣布的2000万元至3000万元增持计划，以及通过加强投资者关系管理、进行现金分红等方式来维护股东的长远利益。

在本次利润分配方案中，李新富还额外作出“红利回流”的承诺。

根据方案，李新富、李国妹承诺，将本次权益分派取得的全部税后资金，以无息方式出借予上市公司，借款期限为3年，且上市公司无需就该笔借款提供任何形式的担保措施，或者将本次权益分派取得的全部税后资金用于增持公司股份。

截至9月末，李新富、李国妹二人合计持有艾罗能源5639.68万股。按照每股派现3.125元（含税）测算，二人合计可获得税前分红约1.76亿元。

换言之，普通股东拿到分红后可自由处置，直接兑现股息收益，实控人则在自身承诺的约束下，将分红回流至上市公司，用于后者发展或维护其股价稳定。

实控人向上市公司提供无息财务资助、单独推出增持计划都不算新鲜事，但是艾罗能源这种通过“红利回流”稳定市场预期的案例却极为少见。

对于这种方式，二级市场也给予了正面反馈。11月10日，艾罗能源早盘涨幅一度接近5%，全天收涨3.25%。

盈利修复决定长期分红

剔除此次计划分配的5亿元利润，艾罗能源账面上依旧留有可观的未分配利润。

但是，依靠历史积累的利润进行分红终究不是长久之道，稳定的股东回报需要持续盈利作为基础，艾罗能源首先要做的就是扭亏止血。

有利的方面是，虽然前三季度艾罗能源出现亏损，但是更多是受到减值、汇率等因素的非经常性扰动，而非主营业务本身陷入亏损。在利润分配方案中，艾罗能源也将其看作是“阶段性亏损”。

拆解艾罗能源前三季度经营数据，也可以看出今年公司收入端持续扩张。

Wind数据显示，今年一季度、二季度，艾罗能源营收分别达14.53亿元、17.01亿元，即便三季度营收增速环比回落，依旧保持正增长。

与收入趋势形成反差的是盈利曲线，艾罗能源自今年二季度起转入亏损。

对此，艾罗能源将其总结为：新增市场销售价格相对较低，成本端受原材料价格上涨、出口退税率降低等因素影响，导致当期产品毛利率降低，叠加汇率波动影响，利润额减少。

需要指出的是，艾罗能源绝大部分的营收来自海外市场，结算货币以欧元、美元为主，面对的汇率波动风险敞口也更大。

以今年上半年为例，艾罗能源产生的汇兑损失便高达1.21亿元，对公司盈利能力形成明显拖累。

今年前三季度，艾罗能源还分别计提信用减值损失0.32亿元、资产减值损失0.92亿元，进一步对其账面利润形成冲击。如果将上述扰动因素加回，上市公司整体实现盈利难度并不算大。

反观公司主营业务，受到产品售价较低、原材料价格上涨等因素影响，今年整体波动较大，却依旧能够创造利润，并没有出现毛利率转负的情况。

综合公司业绩说明会等多方数据，今年一至三季度，艾罗能源毛利率分别为32.97%、23.65%、26.81%，第三季度毛利率环比有所修复。

与此同时，前期压制利润率的部分因素正在边际缓和。

比如储能电芯，其上游碳酸锂价格较年内高点已经大幅回落，四季度下跌节奏进一步加快，这可能会沿着产业链逐步传导至电芯端，为艾罗能源打开成本下行空间。

综合来看，艾罗能源今年收入保持增长，亏损更多源于减值、汇兑等阶段性因素，三季度毛利率已经有所修复。

等到前述合计8亿元的分红全部达成后，才是真正考验艾罗能源分红能力与分红意愿的时候。