21世纪经济报道记者  董鹏

锂行业周期回落背景下，中矿资源率先启动护盘。

11月4日晚间，中矿资源公告，公司部分实控人的一致行动人、副总裁王治伟基于对公司未来发展的坚定信心及长期投资价值的高度认可，同时为增强投资者信心，计划自11月9日起的6个月内以自有资金增持4000万元至6000万元。

相关资料显示，王治伟现年37岁，为中矿资源董事长、总裁王平卫之子，曾任公司投资部经理、加拿大钽业股份公司总经理等职，并于今年5月出任公司副总裁。

在他宣布上述增持方案前，中矿资源股价已经出现明显下跌。今年1月末公司股价一度突破100元，随后回落跌至10月末的32.63元，区间最大回撤幅度逼近70%。

其他同行业公司也面临着类似情况，股价较年内高点普遍腰斩，但是经营规模更大的几家头部公司暂无主动托底股价的动作。

锂价、利润与股价共振

“锂价下跌→利润率收缩→盈利预期下调”，这是下半年锂行业股价系统性下跌的主要逻辑。

中矿资源也不例外，公司虽然有铯、铷等稀有轻金属业务进行对冲，但是大部分的收入与利润依旧来自碳酸锂等锂盐产品。

根据Wind统计，今年二季度、三季度，国内电池级碳酸锂现货平均价分别为17.2万元/吨、14.8万元/吨，三季度环比跌幅约14%。

今年三季度，中矿资源盈利数据同步下滑。

相关数据显示，三季度公司归母净利润为5.14亿元，环比下降14.86%，结束了此前连续四个季度盈利增长的趋势。

而锂价下跌对公司利润端形成的压制，接下来还会延续至四季度。

截至11月5日，上述电池级碳酸锂现货平均价已经降至10.25万元/吨，价格较今年三季度进一步下跌30%左右。

受此影响，中矿资源四季度盈利可能会进一步走低。

南财投研数据显示，中矿资源三季报披露后，各家券商普遍预计公司2026年归母净利润在19.4亿元至20.4亿元之间。

按照公司前三季度业绩计算，相当于公司四季度净利润会降至4亿元以下，延续三季度以来的盈利收缩趋势。

以上业绩下降趋势，除了对公司股价构成明显压力外，还可能会对中矿资源2026年度的股票期权与限制性股票激励产生影响。

今年7月，中矿资源曾经面向191名中层管理人员、核心技术（业务）人员授予1243.7万份股票期权。与之配套的公司层面业绩考核要求为，第一个行权期的业绩考核目标为“2026年归母净利润不低于25亿元”。

结合上述四季度锂价走势、券商调整后的盈利预期来看，中矿资源接下来两个月内达成上述业绩考核目标的难度不小。

至于中矿资源其他新增产能，可能需要等到2027年才能大规模贡献业绩。

根据三季报，2026年9月21日，中矿资源通过控股子公司投资建设的“赞比亚中央省Kitumba铜矿项目”采矿工程、选矿工程正式全线贯通投料试生产。

项目达产后，预计可以年产阴极铜3.3万吨、铜精矿5.5万吨。即便不考虑其他金属的副产品产出，该项目全面达产后仍有望贡献数十亿元的收入增量。

中矿资源还指出，“目前，本项目的冶炼工程正在建设中，预计于四季度完成投产准备或试生产，2027年一季度正式投产。”

远水解不了近渴，以锂盐产品为主导的业务结构，决定了中矿资源短期盈利压力依旧突出。

护盘节奏差异明显

锂价回落导致企业盈利收缩、股价下跌，是所有锂业公司共同面临的难题，且很难通过主观努力予以规避。

据统计，Wind锂矿板块的25家公司今年二季度实现归母净利润合计193.2亿元，到今年三季度则下降至133.8亿元。

如果剔除部分锂产品收入、利润占比较低的公司，几乎所有的锂业公司三季度盈利都出现了环比下降，部分公司盈利环比降幅超过60%，甚至是80%。

与盈利下降趋势一致，相关公司股价同步回落。

截至10月末，天华新能、盛新锂能、西藏城投三家公司年内回撤超过70%，整体跌幅还要大于中矿资源。

不过，面对行业景气度的系统性下行，各家上市公司主动护盘的态度稍显谨慎，下半年以来仅有少数中小型矿企展开增持或回购。

其中，当属川西甲基卡锂矿的运营方融捷股份护盘力度最大，实控人增持与股份回购同步推出。

截至目前，公司实际控制人之一张长虹已完成6000万元增持，以及2600万元左右的回购，并且尚有2400万元至7400万元的回购待完成。

此外，近几年业务重心向锂行业延伸，且锂盐产品收入、利润占比明显提升的海南矿业，今年7月中旬至9月中旬也完成了9980万元的股份回购。

相比之下，赣锋锂业、天齐锂业等头部企业具备更为丰厚的现金流储备，但是目前还没有针对性较强的护盘动作。

需要指出的是，增持、回购更多是刺激二级市场情绪，短期可能托住股价，却无法对抗全行业供给过剩大周期，决定上述公司股价企稳的关键依旧是锂价。

而经过此前的单边下跌行情后，碳酸锂期货、现货价格已经由年内高点20万元/吨降至9万元/吨附近。

11月5日，国内碳酸锂期货大幅反弹，反映2027年价格预期的部分远月合约当天涨幅超过5%。

现阶段虽然无法断定锂价就此止跌，但是参照过去十年锂行业运行可以看出，随着锂价持续下探，高成本产能将陆续进行停产检修，进而帮助整体供需重新恢复平衡。

2020年、2025年，碳酸锂的两次价格低点分别为4万元/吨和6万元/吨。

对比上述两次锂价低点，当前9万元/吨的锂价还有一定下跌空间，但是大部分的下跌风险已经释放完毕。