21世纪经济报道特约记者 庞华玮

随着春节前最后一个交易周来临，“持股还是持币过节”再度成为市场热议的焦点。

今年，“持股过节”成为包括券商、公募、私募在内的机构主流倾向性建议。

其共识既源于对历史数据的复盘，也基于对当前市场环境的综合判断。机构普遍提示，决策关键在于持仓结构，而“节前求稳、节后进取”的哑铃策略成为主流思路。

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“春节效应”显著

历史数据为“持股过节”提供了强有力的支撑。富国基金基于过去十年的复盘显示，A股市场呈现清晰的“节前偏弱、节后走强”特征。

卖压高峰通常出现在春节前第二周，万得全A指数在该周平均收益率为-2.20%。但进入春节前最后一周，市场表现明显改善，平均收益率为0.53%。

而真正的“红包”往往在节后兑现，节后第一周万得全A平均收益率达2.03%，且过去十年上涨概率高达80%。第二周、第三周的平均收益率分别为0.86%、0.83%。

从风格上看，中小市值和成长风格在春节前后的“反转效应”更为明显，节后弹性显著。

如果历史经验重演的话，节前配置中小盘和成长股或是利用“春节效应”较好的选择。行业层面，计算机、电子、通信、有色金属、机械设备等行业的节后反转效应最强。相较之下，银行、食品饮料、非银金融等行业反转效应不强，甚至银行节前表现要强于节后。

“节前缩量、节后放量”是典型特征。东吴证券策略团队分析指出，本轮行情贴合历史规律，市场成交自2月初起明显回落。根据经验，节前市场量能通常自T-8日（T为春节）起开始回落。缩量趋势一般持续至节后首个交易日，随后交投热情回暖，市场流动性逐步修复。

对于指数运行，东吴证券复盘发现，市场通常于节前5个交易日左右开启趋势性反弹，行情一般持续至节后约6个交易日。其间指数呈明确趋势上行态势，后续上行斜率逐步放缓。

风格切换方面，国信证券策略分析师指出，春节前后大盘与小盘风格占优时段分明：节前大盘风格上涨概率及涨幅均值高于小盘，节后则小盘风格明显占优。

该现象背后可能与资金行为有关：节前融资资金（偏好高风险、活跃交易）倾向于流出，而ETF资金（机构占比高）则可能流入，导致市场缩量且大盘相对稳健；节后情况则相反，推动市场放量且小盘表现活跃。

机构共识：持股过节

机构普遍对节后A股市场持乐观态度。

私募排排网最新问卷调查显示，62.16%的私募倾向于重仓或满仓过节，认为指数震荡难改结构性机会；仅8.11%的私募选择轻仓。

对于节后行情，近七成（69.23%）私募持乐观态度。在配置方向上，“低估值蓝筹+科技成长”的哑铃型组合最受青睐（41.18%），其次为纯粹的科技成长主线（29.41%）。另有17.65%的私募看好资源股，11.76%的私募看好板块轮动机会。

券商观点也高度一致。广发证券认为，未来1～2个月A股很可能迎来“天时地利人和”的上涨机会，历史看，2月及春节前后是“春季躁动”日历效应最强阶段，市场高胜率、小盘风格占优。

兴业证券也判断，近期全球资产调整更多是借叙事消化情绪，随着风险释放，“春节效应”有望推动市场修复，持股过节兼具胜率与赔率。

国信证券认为，对比历史上较好的春季行情期间指数约20%的涨幅空间，本轮行情或仍有演绎空间，短期持股过节策略更优。

作为买方机构，畅力资产董事长宝晓辉判断，节后开局会企稳向上、重启升势，核心是春节前这一段时间市场已经完成了充分的整固。

“因为看好后续市场走势，所以我选择中等偏重仓位持股过节。”宝晓辉说。

安爵资产董事长刘岩则选择了中等仓位过节策略，保留40%以上现金以应对假期外围市场波动及消息面不确定性，同时维持不超过60%的权益仓位把握节后潜在机会。

前海开源基金首席经济学家杨德龙则点明了共识下的关键分野：“问题的核心不在于是否持股，而在于持股结构。”持有优质资产可安心过节，对前期炒作过热、缺乏基本面支撑的个股则应考虑获利了结。 

节前求稳，节后进取

综合机构观点，“节前求稳、节后进取”是当前阶段的主要策略思路。节前机构注重均衡与防御，构建攻守兼备的“哑铃策略”成为普遍思路，但节后机构则聚焦科技成长与产业趋势。

比如，金鹰基金认为，春节前一周至节后两周往往是全年胜率较高的阶段。短期看，大盘价值与防御属性或仍具配置意义；节后随着风险偏好回暖与业绩线索明朗，中小盘成长及AI相关产业链或有望迎来修复。

谈及节前具体操作，“均衡配置”是多家机构给出的核心策略，“哑铃策略”常被提及。

国信证券强调“均衡配置是应对之道”，科技主线不变，阶段性关注周期及价值板块。

刘岩建议，节前重点布局“哑铃型”投资组合，通过风格互补实现长假期间的组合稳健性与收益弹性平衡。其建议按照1:1的核心比例分配仓位，在防御端重点聚焦银行、电力、公用事业等高股息蓝筹，同时搭配白酒、家电等消费龙头，充分受益春节消费复苏的场景红利；进攻端则坚定锚定科技成长主线，精选AI算力链、半导体设备、人形机器人、商业航天等新质生产力细分赛道的优质龙头。

兴业证券则重视三条线索：TMT（北美算力链、国内半导体产业链等）、高端制造（新能源、创新药等）、涨价链（化工、建材、钢铁等）。

展望节后，随着政策窗口开启、风险偏好回升，市场焦点可能重新转向具备产业催化、业绩确定性的成长板块。东吴证券建议关注三类方向：本轮调整中被过度定价的科技方向（芯片、算力等）；高景气方向（储能、风电等）；以及“十五五”时期涉及的前沿产业主题。

总体来看，从投资策略来看，科技成长是机构的进攻端核心焦点。各家机构几乎都在策略中提及了科技成长的投资， 金鹰基金、中信建投、华西证券等多家机构将AI算力、半导体、机器人、商业航天等科技制造领域作为重点推荐方向。华辉创富投资总经理袁华明表示，以AI、机器人、卫星产业链为代表的科技成长方向有望在政策和强景气周期的支撑下继续走好。

而“资源+制造”构成机构配置的重要的底仓配置。 中信证券建议维持“资源+传统制造”打底。国金证券则指出，全球实物资产重估悄然开始，看好原油、铜、铝等资源品，以及电网设备、工程机械等中国优势制造出口链。

此外，消费与高股息板块提供防御与平衡。 多家机构建议在组合中配置消费链（如免税、航空、食品饮料）或高股息板块（如银行、电力、公用事业），以兼顾当前市场环境下的防御性与确定性。中信证券还建议可增配地产链中的优质标的，如地产开发商、建材、REITs等。

在具体投资中，对于不同属性的资金，一家公募基金建议充分了解假期期间各类资产的收益机制。中长期资金且能承受波动者可考虑维持权益仓位；注重流动性的资金，货币基金是灵活选择；债券基金则在休市期间仍累积票息收益。

另一家公募基金投资人士表示，“持币还是持股”每逢春节必被提及，但这本质上是一个短期博弈问题。建议跳出七天长假的思维，看一季度的全景，校准中期的景气坐标。

“对于普通投资者而言，如果你看好中国经济在2026年的复苏韧性，且手中的资金是闲钱，那么当前持股过节或许是更优解。总之，淡化长假博弈心态，聚焦中期基本面修复，可能是更合适的。”上述公募基金投资人士说。