本期嘉宾：万联证券资深投资顾问李昊嵘 （执业证书编号：S0270619050001）

主持人：南方财经股市广播黎晓婷

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Q1：1月CPI同比上涨0.2%抬头，PPI同比下降1.4%；央行最新报告定调适度宽松货币“不换挡”，请你解读。

从数据上看，1月CPI同比仅仅小幅上涨0.2%，主要是春节错月影响。2025年1月份为春节月份，食品和部分服务价格上涨较多，导致在相对高基数的背景下，1月份CPI同比上涨幅度较低。如果从近几个月的数据看，通胀逐步修复的趋势没有发生大的改变。核心CPI保持温和上涨，服务消费中飞机票、旅行社收费和家政服务价格等受春节因素影响，相较去年有所回落。同时，因国际油价变动导致能源价格降幅扩大。

PPI环比上涨0.4%，连续4个月上涨，涨幅比上月扩大0.2个百分点，但同比下降1.4%。多个行业相比上月持续改善，但能源相关行业价格继续下降（如石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业、煤炭开采和洗选业、电力热力生产和供应业等行业）拖累PPI同比下降。

央行最新报告定调适度宽松货币“不换挡”在我看来，大概率表达了一种偏向温和的态度。投资者普遍会担心，随着市场活跃度提高，宏观数据逐步回暖，央行是否会出台调节政策？从目前的表态看，央行层面倾向于维持货币的适度宽松，信贷支持也会维持在相对较强的位置，另外，前期已出台的存量政策，预计在未来，效果还会持续显现。

综合来说，宏观经济有触底回升的迹象，政策层面仍然是以呵护的态度为主，是提振投资市场信心的举措。

Q2：美国半导体行业协会预计，今年全球半导体销售额将达到1万亿美元。芯片公司当前估值怎么看？

美国半导体行业协会预计，今年全球半导体销售额将达到1万亿美元。我认为从估值的角度看，国内芯片公司估值不算太低，但仍然有较大的想象空间。

从需求端看，当前芯片的两个主要的需求方为AI和传统消费电子，AI作为当前中美科技巨头争相布局的领域，维持AI领域的投入，是大概率事件，这为整个芯片行业提供了较大的想象空间。而传统的消费电子，在经历数年的低增长后，预计消费会有所修复，从而带动行业的整体回暖。

但与此同时，也是要注意风险——其一，就是当前国际局势紧张，芯片行业作为一个较为依赖全球分工的产业，在不确定的局势中，会不会出现偶尔的黑天鹅？其二，芯片行业细分非常多，在投资个股时，也需要对整个行业有全局性的了解，避免出现行业整体上涨，而持仓标的不涨的尴尬局面。

Q3.节前关注哪些板块，思路是什么?

随着市场临近春节假期，最为明显的就是成交量出现了较快的缩量，预计今天会延续这个趋势，因此短线的交易机会并不会太过明显。可从提前布局春节后的思路，作为切入去选择相关的板块。首先，香港市场的休假时间较A股要短，而根据过往经验，A股休市期间，港股会有较为活跃的表现。如果有投资港股经验的投资者朋友，可以尝试关注相关的机会。

再有，受益于工业金属的持续活跃，相关上市公司的景气度，预计会有提升，在春节后，有望延续活跃的态势。我认为也是可以关注的方向。

Q4.A股超长假期要来，仓位管理有何建议？

超长假期即将到来，我的建议用一句话总结就是——保持乐观，留有余地。首先是保持乐观，相较于A股大部分的时间，本轮春节前的市场氛围，是要较大多数的年份都要好一些的。因此，我认为应该要保持乐观，积极期待春节后的行情，保留一定的仓位。

但与此同时，由于春节假期的时间较长，为避免春节期间，部分行业可能出现的预期转变或不利事件，仓位上仍建议留有一定的空间。若当前已满仓的投资者朋友，可考虑适度腾挪仓位，以留部分操作空间。

免责声明：以上仅供参考，不作为投资依据；市场有风险，投资需谨慎。