21世纪经济报道记者 高江虹

过去一周，资本市场的版图正在加速重构。ABG以最高10亿美元的价格拿下拥有138年历史的牛仔品牌Lee。李如成正式退居幕后，49岁“企二代”李寒穷全面接掌雅戈尔。雅诗兰黛与西班牙Puig的百亿合并案因夏洛特·蒂尔伯里股权条款争议戛然而止。爱彼迎推出史上最大规模夏季更新，从民宿平台全面进化为“一站式旅行应用”。

财报方面，卡塔尔航空交出“史上最分裂”财报，运营利润创历史纪录，但因战争冲击暂停发放奖金。拉夫劳伦年度营收首次突破80亿美元，Q1同店销售大增21.5%。历峰珠宝业务领跑双位数增长。亚玛芬大中华区增速超44%。VF集团三年来首次恢复年度增长。

1. 拉夫劳伦Q1营收超预期，股价狂飙逾10%

美国奢侈生活方式集团拉夫劳伦在5月21日盘后发布2026财年第四季度及全年财报，股价随后飙升逾10%，收于377.78美元，逼近52周高点。第四季度净营收达19.8亿美元，同比增长16.6%，远超分析师预期的18.5亿美元。调整后每股收益2.80美元，同样高于预期的2.54美元。同店销售大涨21.5%，较上年同期的6.4%实现跨越式增长。

全年净营收首次突破80亿美元，达81.1亿美元，同比增长14.6%。全年净利润9.411亿美元，较上年的7.429亿美元显著提升。亚洲市场表现炸裂，第四季度亚洲净营收大增30.6%至5.636亿美元，中国市场农历新年零售尤为突出。欧洲增长17.9%至6.196亿美元，北美增长8.2%至7.627亿美元。全球直营零售可比门店销售增长17%，其中北美数字商务可比销售增长21%。

CEO Patrice Louvet表示，公司将加大营销投入至销售额的8%，并预计2027财年营收实现中个位数增长。分析师指出，拉夫劳伦向更高价位产品组合的结构性升级正在奏效，平均客单价连续六个季度提升。

点评：中国市场增幅高达50%！看来中国市场的奢侈品消费基础还雄厚得很。

2. 雅戈尔正式换帅，“企二代”李寒穷全面接掌300亿男装帝国

5月22日，雅戈尔时尚股份有限公司召开第十二届董事会第一次会议，全票选举创始人李如成之女李寒穷担任董事长、总裁及法定代表人。执掌雅戈尔超40年的李如成不再参选董事，彻底退出日常经营决策。李寒穷现年49岁，拥有研究生学历及EMBA学位，曾任雅戈尔（香港）实业有限公司副总经理，2011年进入董事会，接班铺垫长达十五年。

接棒时刻正值业绩低谷，2025年年报显示公司营收115.82亿元，同比下降18.37%。核心时尚板块营收虽增长9.33%，但归母净利润暴跌77.75%至不足一亿元，主品牌收入下降及收购BONPOINT产生的PPA摊销对利润造成显著侵蚀。李寒穷上任前曾主导两桩大手笔交易，以约74亿元收购银泰百货，以约2亿欧元收购法国奢侈童装品牌BONPOINT。

点评：从资本猎手到实业守成者，是她面临的第一道考题。

3. 雅诗兰黛与Puig终止合并谈判，百亿级美妆联姻告吹

5月21日，雅诗兰黛集团与西班牙香水美容和时尚集团Puig正式宣布终止合并谈判。始于今年3月的谈判若成功，本可缔造一家总估值约350亿欧元、仅次于欧莱雅的全球第三大化妆品巨头。消息传出后，Puig在马德里上市的股价大跌近13%，市值蒸发约20亿欧元。雅诗兰黛盘后股价却上涨超10%，因投资者对交易流产感到宽慰。

谈判破裂的导火索是夏洛特·蒂尔伯里就其所持剩余股权重新谈判相关条款。Puig持有该品牌78.5%股权，蒂尔伯里保留少数股权。根据控制权变更条款，蒂尔伯里有权触发强制出售其少数股权，该股权估值约9.86亿美元。杰富瑞分析师指出，这一条款成为压垮交易的最后一根稻草。

雅诗兰黛表示将全力推进“重塑美妆”战略，计划到2028年削减成本5亿美元。Puig则表示将继续专注自身，推动品牌组合实现盈利性增长。

点评：小股权搅黄百亿大联姻，结果或许对双方都好……

4.卡塔尔航空发布“史上最分裂”财报，运营利润创纪录，战争冲击仍在

卡塔尔航空集团5月21日发布2025/26财年年度业绩。这份财报背后是两个截然不同的现实：前九个月表现强劲，后三个月遭遇战区领空关闭的重创。数据显示，集团税前运营利润高达152亿里亚尔（约42亿美元），创集团历史最高纪录。税后利润为70.8亿里亚尔（约19.4亿美元），运送旅客逾4180万人次。全年营收为837.5亿里亚尔，略低于上一年的860.2亿里亚尔。

然而“史上最强”与“战后受损”并存，2月28日爆发的地区性军事冲突导致卡塔尔领空关闭，航班量一度降至正常水平的60%以下，大量航班被迫取消或绕飞。受利润同比下滑约10%及未来不确定性的影响，卡塔尔航空今年不向员工发放奖金，打破了连续多年发奖金的传统。

航空合作伙伴关系为卡航贡献了167亿里亚尔（约46亿美元）的客运收入，占全年客运收入的30%。卡航目前拥有全球航空业最大的代码共享网络，与37家航空公司合作，每日约5500个代码共享航班覆盖逾750个市场。

点评：运营利润破纪录，员工奖金却归零，卡航的财报像一部冰与火之歌。

5. 爱彼迎发布2026夏季更新，从民宿平台迈向一站式旅行应用

5月20日，爱彼迎正式发布“2026夏季更新”，一次性推出租车、生鲜配送、机场接机、行李寄存、精选精品酒店及FIFA世界杯独家体验等多项新服务。这是爱彼迎迄今为止最大规模的业务扩张，意在应对纽约、新加坡等核心市场短租监管收紧的压力，与Booking.com和Expedia等旅游巨头正面竞争。

新服务涵盖行程全链条：与Instacart合作在25个以上美国城市推出杂货配送，用户可直接在爱彼迎App内下单生鲜；通过Welcome Pickups在160多个城市提供机场接机服务，爱彼迎用户享受20%优惠；与Bounce合作在175个城市提供行李寄存，用户享15%折扣；在纽约、巴黎、伦敦、罗马、新加坡等20个城市首批上线精品及独立酒店，共计超过500家。

此外，爱彼迎还推出FIFA 2026世界杯独家体验，由传奇球星阿比·瓦姆巴赫、朱莉·福迪和哈维尔·马斯切拉诺领衔，覆盖美国、加拿大、墨西哥六个主办城市。AI方面，爱彼迎未采用面向用户的AI对话规划器，而是将AI嵌入房东端文案自动填充、房源评论摘要生成和客服机器人中，目前客服机器人已处理40%的客户查询。CEO Brian Chesky直言“聊天机器人不是旅行规划的正确界面”。

点评：从订房到租车、买菜、存行李，爱彼迎想让你一个App搞定整趟旅行，野心比它的房源还多。

6. ABG最高10亿美元收购百年牛仔品牌Lee

Authentic Brands Group（ABG）5月21日宣布与Kontoor Brands签署最终协议，以最高10亿美元的价格收购拥有138年历史的经典牛仔品牌Lee。根据协议，ABG将支付7.5亿美元首期现金，剩余2.5亿美元为业绩对价，与Lee在ABG运营下的未来表现挂钩。这笔交易的速度本身就是一个信号：5月7日Kontoor刚启动竞标流程，两周内便尘埃落定。

Lee是连体工装裤与拉链牛仔裤的发明者之一，曾是美国工装文化最重要的代表品牌，1995年进入中国市场后一度拿下中国牛仔品类第一的市场份额。但过去十年，传统牛仔行业正承受多重压力，全球牛仔市场规模年增速已降至2%以下。Lee目前在全球73个国家/地区创造约15亿美元的年销售额，近40%的业务来自北美以外地区。

交易完成后，Kontoor将聚焦Wrangler和Helly Hansen两大品牌。ABG计划将Lee业务转为授权经营模式，利用其覆盖超1700家合作伙伴的网络资源推动品牌拓展至生活方式品类。此前一周，ABG刚宣布Matt Maddox为新任CEO，并预计未来12个月内实现上市。

点评：ABG又买下一个老牌子，对这家公司来说logo才是最值钱的资产，情怀不值钱。

7. 历峰集团发布2026财年业绩，珠宝业务领跑双位数增长

历峰集团5月22日公布截至3月底的2026财年全年业绩。集团总销售额按固定汇率增长11%至224亿欧元，第四季度增长13%至54亿欧元，高于分析师预期的51亿欧元。经营利润按固定汇率大涨23%至45亿欧元，经营利润率20.1%。净利润同比增长27%至35亿欧元。全年资本支出11.3亿欧元，现金净额达72亿欧元。

珠宝部门仍是增长发动机，全年营收增长14%至165.4亿欧元，占集团总营收约74%，第四季度大涨16%，经营利润率维持在30.5%高位。卡地亚和梵克雅宝保持两位数增长，布契拉提高双位数增幅。专业制表部门全年仅增长1%至42.8亿欧元，经营利润同比大跌39%。Delvaux继续成为集团唯一的“失血点”，亏损持续扩大。

中国市场所在亚太是历峰最大市场，销售额上涨8%至72亿欧元，连续三个季度恢复增长。财报发布后，历峰集团股价下跌逾3%，市值约816亿瑞士法郎。

点评：卡地亚和梵克雅宝扛起整个历峰，制表部门只能在一旁默默擦眼泪。

8. 亚玛芬一季度营收大涨32%，大中华区增速超44%

始祖鸟母公司亚玛芬体育发布2026年第一季度财报。报告期内实现营收19.46亿美元，同比增长32.1%，超出市场预期的18.5亿美元。归母净利润1.65亿美元，同比增长22.3%。归母调整后净利润增长47%至2.18亿美元。毛利率同比提升1.8个百分点至54.2%。

大中华区表现炸裂，一季度营收同比增长44.5%至6.45亿美元，远超集团整体增速，占比进一步提升至33%，成为亚玛芬最核心的增长引擎。亚玛芬管理层表示将继续加大在中国市场的门店拓展和社群运营投入，计划2026年在华新增超过20家始祖鸟直营门店，将“户外奢侈”的叙事从产品延伸到生活方式。

从业绩看，始祖鸟在大中华区已不只是“户外装备”，而是中产身份的隐形工牌。Salomon和Wilson正沿着同样的路径加速复制，Salomon一季度在大中华区增速同样超过35%。

点评：亚玛芬的32%增长里大中华区贡献了近一半，始祖鸟不是卖冲锋衣的，是卖进写字楼的通行证。

9. VF集团三年来首次恢复年度增长，Vans在美直营渠道止跌回升

Vans母公司VF集团公布2026财年业绩。全年营收为96.05亿美元，同比增长1%，这是集团近三年来首次恢复年度增长。剔除已出售的Dickies品牌后，集团营收同比增长4%。全年净亏损为1.29亿美元，较上年同期亏损2.81亿美元有所收窄，主要因期内确认了约58亿商誉减值等非现金费用。

全年毛利率为54.8%，同比提升130个基点；营业利润为5.77亿美元，营业利润率6.0%，同比提升280个基点；自由现金流增至4.05亿美元，同比增加超9000万美元。杠杆率从上年末的4.1倍降至3.1倍。第四季度营收为21.66亿美元，同比增长1%，创下CEO Bracken Darrell上任以来的最强季度表现。

分品牌看，The North Face全年营收40.06亿美元，同比增长8%；Timberland全年营收17.36亿美元，同比增长8%；Vans整体呈小幅下滑，但第四季度在美洲直营渠道实现超过四年来首次恢复增长，被视为品牌转型的积极信号。展望2027财年，集团预计营收按固定汇率增长1%至2%，调整后营业利润率约为8%。

点评：Vans终于停止下滑，VF等了三年等来一个“加号”，但复苏的路还长着呢。

10. COMO首次进驻波尔多梅多克产区，葡萄酒度假酒店启幕

COMO酒店及度假村正式揭幕COMO Cordeillan-Bages，拥有28间客房，是品牌首次进驻波尔多备受推崇的梅多克产区。酒店坐落于波雅克一处经修复的19世纪地标城堡中，四周环绕着葡萄园与历史悠久的酒庄，藉由与Château Lynch-Bages酒庄拥有者Cazes家族的紧密合作开启全新篇章。

酒店携手意大利设计师Paola Navone操刀空间设计，她曾主导COMO Le Montrachet的翻新工作，以克制、简洁的美学与当地风土形成对话。美食是酒店的核心所在，此次携手明星主厨Fabien Ferré共同主导整体餐饮方向。2024年，Ferré凭借其位于普罗旺斯的餐厅La Table du Castellet，从零星评级直接跃升至米其林三星，成为史上最年轻获此成就的主厨之一。

酒店藏酒超过1600种，涵盖波尔多各大著名法定产区，包括多个年份的拉菲、拉图、玛歌等名庄酒。客房起售价约为每晚1200欧元。继勃艮第的COMO Le Montrachet之后，COMO Cordeillan-Bages成为COMO于法国的第二家以葡萄酒文化为核心的酒店。

点评：COMO卖的不是床，是米其林三星、1600种藏酒和梅多克的整个风土。