本期嘉宾：万联证券首席投资顾问古振华 (执业编号：S0270613050002)

主持人：南方财经全媒体集团股市广播黎晓婷

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1.美国5月非农爆表让美国年内降息无望，对全球资金如何扰动？

美国五月非农数据超出预期，推高美债收益率与美元指数，导致全球资金从新兴市场回流至美元及美债，非美市场承压。全球风险偏好降温，美股科技板块回调，预计亚太市场科技成长板块也将面临资金流出。市场风格可能转向现金流稳定、具备防御属性的高股息板块。

2.当前A股整体市场估值如何，对比历史分位呢？

从万得的数据来看，截至6月5日，A股整体估值呈现明显的结构性分化的特征。

全A指数的TTM市盈率为23.67倍，处于2010年以来94.83%的高位区间，市净率1.9倍，处于2010年以来的53.12%的中等分位。

从个股的结构来看，目前市盈率低于30倍的个股占比处于近十年的低位；从行业来看，TMT可选消费、中游制造等板块的绝对估值和相对估值均处于历史95%以上的高分位交易拥挤估值偏高。金融服务必需消费、大消费等板块处于历史中位数以下。

其中，大消费必需消费品更是跌至历史10%分位以内，非银金融同时具备了低估值与高盈利能力特征；周期板块里面，资源中游材料估值高于历史中位数。整体而言，大盘蓝筹的估值安全垫相对充足，而前期涨幅较大的科技成长板块，在局部估值泡沫比较明显。

3.结合刚才提及回避高波动，究竟新兴与红利板块如何选择？

在海外加息预期升温、全球市场波动加剧及国内流动性宽松的背景下，建议投资者结合投资周期和风险偏好进行新兴与红利板块的选择。短期看，新兴板块受压制，应小仓位布局并避开纯题材炒作；精选业绩兑现能力强的细分龙头个股；红利板块则可优先考虑股息稳定、波动率低的煤炭、银行等，以抵御市场外部冲击。

4.黄金回吐年内涨幅后，这个位置的配置如何考虑？

面对黄金价格因美联储加息预期、美元高位及中东地缘风险影响而回吐年内涨幅的情况，短期内建议以观望为主，重点关注美国通胀数据、霍尔木兹海峡通行情况及美联储政策变化。待美债收益率见顶、加息预期降温及金价企稳后，可择机参与并严格控制风险。

以上观点仅供参考，不作为入市依据！