21世纪经济报道记者 曹恩惠

身处低迷的行业周期，光伏硅料龙头大全能源（688303.SH）选择“断臂求生”。该公司最新发布的半年报显示，报告期内，其核心主营业务硅料的销售收入降至“冰点”，受此影响，大全能源也交出了近些年来业绩最差的半年报。

大全能源上半年主要业绩数据 图片来源：公司公告

财报显示，大全能源今年上半年实现营业收入仅6.23亿元，同比下降57.63%；归属于上市公司股东的净利润为-15.95亿元，亏损较去年同期有所扩大。不过，21世纪经济报道记者注意到，尽管大全能源经营低迷，其资产负债率和现金流表现却较为亮眼。根据财报，截至今年上半年末，该公司资产负债率仅为7.87%，公司货币资金等资金储备余额合计超过100亿元。

手握充沛的现金流，大全能源或在等待光伏行业市场环境边际改善，并为新业务的开拓进行储备。今年6月，该公司宣布60亿元新投资，进军算力赛道。

上半年硅料销量不足2万吨

大全能源是我国硅料行业的龙头企业之一，截至目前，该公司已经形成30.5万吨的硅料产能。且从过往的主营收入结构上看，硅料销售是该公司的绝对核心业务，近些年的营收占比均超过97%。

然而，近些年来由于光伏产业陷入“内卷式”竞争，硅料成为主材领域供需错配较为严重的产品之一，硅料价格持续下降。根据中国光伏行业协会发布的数据，今年上半年国内硅料价格降幅超过40%。

成交均价持续逼近成本，不少硅料企业面临卖出即亏损的境况。于是，部分硅料企业主动降低产销规模，大全能源便是其中之一。

根据财报，今年上半年大全能源多晶硅产量为8.71万吨，占国内行业同期总产量的16.19%。但其销量仅为1.97万吨，不足去年同期的一半。

事实上，销售价格与销售成本之间巨大的价差，使得大全能源无法扩大硅料销售规模。

财报显示，今年上半年大全能源硅料单位销售价格为30.63元/公斤，但同期的销售成本高达60.69元/公斤。即便是对比现金成本，其销售价格也无法覆盖——报告期内，该公司硅料单位现金成本为34.75元/公斤，高出销售价格4.12元/公斤。

作为行业龙头，大全能源的经营状况折射出当前硅料领域的艰难处境。不过，自今年下半年以来，国家层面在消除光伏行业非理性竞争、解决产能错配问题方面展现出更强的政策决心：7月2日，《硅多晶和锗单位产品能源消耗限额》等三项光伏领域强制性国家标准正式发布，有望推动多晶硅行业迎来较大规模的产能出清；7月27日，《光伏行业成本核算模型通则》正式发布，为行业价格治理提供了可量化、可核查、可执法的制度工具；8月6日，国内八大多晶硅企业在上海共同签署“倡议书”，承诺所有光伏产品销售价格不得低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的完全成本。

对此，大全能源在财报中表示：“随着落后产能加速退出、价格秩序正式重建，多晶硅行业有望迎来供需关系的实质性改善，多晶硅价格亦有望在第四季度实现温和修复。”

投资60亿元加入算力“战局”

单一主营业务受挫给经营带来巨大冲击，大全能源也在寻求第二增长曲线。

今年6月初，大全能源发布公告称，其下属企业大全能源科技（上海）有限公司（下称科技公司）与昆山经济技术开发区管理委员会签署《投资协议书》，约定科技公司拟在昆山开发区新设独立法人主体，建设大全智慧能源系统制造基地项目，主要从事智慧能源系统解决方案及相关设备（包括储能系统、固态变压器、固态断路器和固态电池等产品）的研发、制造与销售。该项目总投资为60亿元，分两期推进，第一期投资额为21亿元。针对该项目，大全能源称其旨在建设一个服务于智算中心（AIDC）的下一代供配电与智慧能源集成系统制造基地。这意味着，该公司将算力赛道视作其第二增长曲线，以谋求新的增长。

实际上，一期21亿元的投资金额对于大全能源而言并没有筹资压力。根据财报，大全能源截至今年上半年末的货币资金、交易性金融资产、其他流动资产中的定期存款及大额存单等资金储备余额合计达104.19亿元。对于投资节奏，大全能源管理层近期在回应投资者时表示：“公司新项目投资节奏把控审慎平稳，且本项目目前仍处于计划实施前期阶段，短期内不会对公司现有财务状况和经营成果产生重大影响。”

在当前行业遭遇深度调整时，光伏企业跨界算力赛道并不稀奇。

今年4月，晶科科技（601778.SH）宣布拟在宁夏中卫建设总投资约245亿元的1GW算力中心项目，规划部署机柜约5万架；7月，金刚光伏（300093.SZ）公告称其通过子公司与北京某科技公司签署了3份《人工智能算力技术服务合同》，合同总金额约为6.14亿元（含税）。

光伏企业布局算力赛道，既是在行业下行周期中寻找新增长点的战略尝试，更是顺应国家推进“算电协同”建设、支持人工智能与能源双向赋能的重要表现。

客观而言，大全能源的“第二曲线”短期内并不能转化为增长点。“目前新业务相关项目整体处于前期筹备阶段，项目前置审批工作正在有序进行，如达到信息披露标准，公司将严格按照监管要求，及时履行信息披露义务。”大全能源方面表示。

截至8月21日收盘，大全能源股价报收18.02元/股，微涨0.90%，最新市值为384亿元。