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专业深刻   麻辣点评 

《程大爷论市》

本期对话：主持人梁欣  x  嘉宾程大爷

一、【提纲】

1、国庆假期后，大盘先是放量突破3900点关口创10年新高，然后又出现破顶反跌的走势，调整要来了吗？

2、周五红利资产大涨，科技成长赛道下调，跷跷板效应即将逆转？

3、国际黄金价格突破4000美元每盎司，有色金属牛市如何发展？

4、第四季度如何布局？

以下为试听版文字整理：

大盘创10年新高现“破顶反跌”，调整要来了吗？

主持人：国庆假期后，大盘先是放量突破3900点关口创10年新高，然后又出现破顶反跌的走势，调整要来了吗？

程大爷：从技术形态来看，上证指数的问题相对不明显—— 长假后 10 月 9 日（周四）收出一根长阳，10 月 10 日（周五）收出一根阴线，两天全市场成交量分别为 2.65 万亿、2.5 万亿，均比国庆前 2 万亿左右的成交量明显放量。

问题集中在深成指、科创板、创业板等其他指数上：10 月 9 日 “开门红” 当天，这些指数的阳线均带有较长上影线，形成 K 线形态中典型的 “射击之星”，这是非常明确的阶段性冲高回落信号，意味着当天尾盘走势已暗藏隐忧。尤其 10 月 9 日尾盘，人工智能、芯片、半导体板块在冲高后出现明显下跌且伴随量能放大，这也为 10 月 10 日科技成长赛道的整体调整埋下伏笔，因此周五的下跌并不意外。

再看恒生指数，尤其是恒生科技指数周五的大跌，这套“长假外围异动 —A 股开盘后热门板块冲高回落” 的剧情其实似曾相识 —— 这正是我此前提及的 “国际游资跨市场套利” 可能：A 股休市时，外围市场（如港股）因成交量低（日均 2000 多亿，远低于 A 股 2 万多亿），少量资金即可推高与 A 股对标的板块或标的；待 A 股开盘后，投资者跟风追高时，游资便趁机出货，完成套利。

当前市场中，科技股与红利赛道的跷跷板效应十分显著。针对科技股调整，市场流传“部分券商修改热门抱团股两融规则” 的传言，但这一传言尚未证实。即便传言为真，也并非科技股调整的主因 —— 核心还是科技板块自身泡沫过大、涨势过于疯狂：美股纳斯达克指数市盈率约 40 倍，“科技七姐妹” 平均市盈率也不超 40 倍，仅特斯拉、英伟达等个别公司估值稍高；而 A 股人工智能、芯片、半导体板块中，市盈率超 100 倍、200 倍的标的比比皆是，且并非个例而是板块性现象，这种资金抱团的击鼓传花游戏，本身就注定会有调整。当然，监管包容度并非无限 —— 若炒作持续过火，交易所对上市公司的监管处罚、相关政策调整等，都可能成为抱团瓦解的导火索。

从全球视角看，美股人工智能板块也已出现质疑声，亚马逊创始人贝索斯就承认“当前 AI 存在泡沫”，并指出其与金融泡沫不同：金融泡沫破灭多是 “一地鸡毛”，而 AI 泡沫破灭后，虽会有大量公司消失，但也会有企业脱颖而出；不过他也明确，泡沫终究会破灭，只是过程中便利的融资环境能推动 AI 行业进步。

国内也有类似观点，称“参与 AI 泡沫的投资者即便最终买单，也是为中国 AI、芯片半导体行业发展做贡献”，但对普通投资者而言，若没有 “为行业发展买单” 的情怀，仅想赚取短期收益，就没必要参与这类游戏 —— 毕竟在 300 倍市盈率时追高抱团股，甚至加融资买入，本质是赌博而非投资。

当前市场更需警惕“风格转换临界点” 的到来，热门板块抱团瓦解、市场风格逆转的可能性已不容忽视。从技术形态看，上证指数虽问题不大，但也出现 “破顶反跌”—— 突破 3900 点前期阻力位后，又回落至 3900 点以下，最终收于 3897 点；而深成指、创业板指、科创板 50 指数的 “破顶反跌” 形态更明显，冲高收出长上影线后，连续两日收盘价低于国庆前点位，这是 K 线形态中典型的 “结论性顶部” 信号。

此外，RSI（相对强弱指标）顶背离已非常显著。尽管此前市场对顶背离 “习以为常”，认为顶背离出现后仍可能继续上涨，但一旦顶背离最终构成顶部形态，未来很长一段时间内都会对指数形成压制。

综合看来，除上证指数外，深成指、科创板指、创业板指等均已显现出明显的阶段性顶部特征。

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-主持人-

梁欣，股市广播新锐主持人，风格清新具亲和力，擅长财经访谈，现主持交易日《股动全城》，周末《程大爷论市》等栏目。-嘉宾-程大爷，人气财经专栏评论家，每周末这个时间，我们将陪同大家，暂时抛开股票的涨跌，来聊一聊财经热点，说一说投资之道。-栏目播出时间-

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