投资快报记者萧峰广州报道

2025年11月11日，大唐高鸿网络股份有限公司（*ST高鸿，证券代码：000851）正式发布股票终止上市暨摘牌公告，标志着这家深陷财务造假泥潭的上市公司正式告别A股市场。此次退市颇具“闪电”特征，因公司股票在2025年9月1日至9月26日期间，连续二十个交易日收盘价均低于1元，触发了深圳证券交易所《股票上市规则（2025年修订）》第9.2.1条第一款第四项规定的交易类退市情形，最终跳过退市整理期，仅用15个交易日便完成从触发退市条件到正式摘牌的全流程。

12月16日，炜衡金融315团队邓律师向记者表示，此次退市也让近数万股民直面投资损失（截至2025年三季度末，股东人数为8.385万名），符合条件的受损股民可通过法律途径提出索赔。目前初步判断在2016年3月22日至2024年7月30日（含当日）期间买入，并在2024年7月31日之后卖出或仍持有*ST高鸿的受损投资者，可以提出索赔（最终索赔条件须以法院认定为准）。

监管层的调查揭开了*ST高鸿长达九年的造假黑幕。据中国证券监督管理委员会2025年8月9日下发的《行政处罚事先告知书》查明，2015年至2023年间，*ST高鸿通过旗下多家子公司，持续组织、参与无商业实质的虚假贸易业务，累计虚增营业收入高达198.76亿元，虚增利润总额7622.59万元，期间各年度报告均存在虚假记载。其造假手法呈现清晰的“闭环操作”特征，2015年至2021年，公司通过子公司北京大唐高鸿科技发展有限公司，深度参与关联方主导的笔记本电脑虚假贸易，构建起“合同签订—资金流转—单据伪造”的完整闭环，唯独缺少实际货物流转，所有交易均为“空转”走单。2018年起，公司还主动组织开展IT系统、服务器等产品的虚假贸易，其中2019年造假最为猖獗，当年虚增营收占披露总额的49.38%，虚增利润总额占比更是高达64.88%。更严重的是，公司还触碰了“欺诈发行”这一资本市场高压线，2020年申请非公开发行股票时，引用虚假财务数据编制申报文件，成功募资12.50亿元，该行为已被监管部门认定为欺诈发行。

造假泡沫破裂后，*ST高鸿的真实经营状况彻底暴露。财务数据显示，公司2024年归母净利润亏损规模达到22.9亿元，2025年上半年营收同比大幅下降48.32%，亏损进一步扩大至1.4亿元，基本面持续恶化。针对其严重违法违规行为，监管部门已祭出重拳，2025年8月披露的处罚方案显示，证监会拟对相关责任主体合计罚款1.6亿元。其中，上市公司自身被罚1.35亿元，包含针对欺诈发行的1.25亿元罚款（对应非法募资额的10%）；配合造假的第三方南京庆亚贸易有限公司及其实控人江庆被罚700万元。个人追责方面，公司董事长付景林被罚750万元并被采取10年市场禁入措施，时任财务总监丁明锋被罚600万元且市场禁入5年，监管层通过全链条追责，彰显了打击财务造假利益链的决心。

值得注意的是，*ST高鸿的退市并非风险的终点，而是后续连锁反应的开端。2025年12月2日，已转入全国中小企业股份转让系统（新三板）的*ST高鸿发布进展公告，披露公司累计诉讼、仲裁金额高达35.11亿元，这一金额分别占公司最近一期经审计合并报表净资产的427.64%、经审计归母净资产的589.93%，巨额诉讼压力让公司后续发展或“雪上加霜”。