主持人：南方财经股市广播王春仪

嘉宾：卓创资讯研究员彭小真

本期看点：近期，美联储降息预期在两周内从30%飙升至86%，引发全球市场波动。多位美联储官员释放鸽派信号，叠加就业数据疲软，市场对12月降息预期升温。这一变化不仅提振美股科技股反弹，也推动美元阶段性走弱，间接利好人民币汇率。接下来，我们将深入探讨这些变化对中国市场及人民币走势的影响。

主持人：美联储降息预期在短短两周内经历了戏剧性变化，从11月19日仅30%的概率，迅速回升至86%。多位美联储重量级官员发出鸽派表态，如何预测未来美联储降息预期？会对中国市场产生怎样的影响？

彭小真：当前美联储降息预期主要受经济及就业数据的“局限性”影响比较明显，也因此会出现因短期市场的一致性预期增强而出现较为明显的概率水平的波动。11月19日，美联储公布10月利率决策会议纪要显示出了决策者对于当前金融资产市场估值过高的担忧，尤其强调了“股票价格可能存在无序下跌的风险，尤其是在市场突然重新评估人工智能（AI）相关技术前景的情况下”。这成为打压AI相关资产估值的重要因素，并拖累了美股科技股价格。

后续随着9月劳动力市场数据的发布，以及可以预见的10月劳动力市场将因政府停摆造成的潜在衰退预期增强，市场重燃对美联储12月至少降息25bp的情绪，再度推升美股指反弹，同时带动了美元汇率的阶段性见顶回落。因降息概率的变化对中国市场带来的直接影响主要集中在权益市场方面，尤其是主要股指的相关板块风险偏好的调整，尤其在科技及医疗领域的上市企业估值，会随着降息概率增加而有所提升。另外因降息概率提升会削弱美元相较于其他主要货币市场的汇率水平，进而间接抬升人民币美元汇率价格。

主持人：除美联储外，其他主要央行货币政策的动向也值得关注。新西兰联储已将基准利率下调25个基点至2.25%，并表示若经济复苏乏力，可能进一步放松货币政策。而欧洲央行则保持审慎，会议纪要显示多数委员认为当前政策传导有效，维持利率不变被视为合理选择。有分析认为全球范围内央行操作独立性正面临侵蚀风险，这一趋势可能导致通胀控制变得更加困难。您如何看待这一观点？

彭小真：各国央行在利率的政策性引导方面的核心关切仍然是其经济体内生增长动力，其次才是美元市场对其形成的扰动；假如经济增长缺乏内生性动力支撑，且对海外市场依赖度较强，那么其央行在利率水平的控制上也会更加依赖于美联储对美元市场的调整。当下重点在于美联储降息所释放的美元流动性，正在被美国短债规模的不断增加所占据，可以理解为美国财政部通过市场化手段化解了部分高息债务风险，同时也抽走了因美元降息带来的流动性规模，所以总体来看，尽管降息概率提升，但并不具备形成通胀的条件。这一点也能通过国际大宗商品市场的价格走势得以确认，包括原油及农产品在内的商品价格仍是震荡格局，长期上涨趋势并未形成。

主持人：离岸人民币对美元汇率稳中偏强，盘中升破7.08关口，未来人民币走势如何？

彭小真：短期人民币汇率走强主要是受美元转弱和年末结汇需求增加的影响；长期来看，未来人民币走势相对其他亚洲市场货币偏强预期不变，主要基于中国资本市场的相对低估值水平对全球投资者的吸引不断增强，另一方面也是源于欧美市场已经来到了一个相对高位水平的市场回调风险正在累积。再者，考虑到美元受降息影响呈现出汇率走贬的可能性，也对未来的人民币市场形成较强提振。