本期嘉宾：粤开证券资深投资顾问 陈征卫（执业编号：S0300621010001）

主持人：南方财经全媒体 股市广播 黎晓婷

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1.上周公布一系列宏观数据后，最新观察到哪些政策动态，比如央行最新操作？

我们看到上周公布的九月的数据，整体上是偏外强内弱的这种格局，出口数据不错，但内需修复暂时较弱。而政策方面，最值得关注的是，上周二央行开展了7000亿元的买断式逆回购，期限六个月。这次属于加量的续作，净投放大概是2000亿元。这说明什么呢？说明央行在主动对冲四季度发债高峰以及流动性压力，呵护市场的意图比较明显。但是短期内预期降准降息概率比较低，那么更多还是要靠中期货币工具，比如说精准滴灌。另外国常会近期也在聚焦“人工智能+”行动，有政策、有措施。还有，在算力网、电网等“六张网”的政策支持方向比较清晰。

央行近期开展7000亿元买断式逆回购，对冲四季度流动性压力，但短期内降准降息可能性较低。市场缩量，但宽基ETF连续净流入，大资金承接迹象明显。增量资金预计在三季报披露及美债利率回落更多时放量，市场短期可能震荡筑底，底部信号逐渐积累。

2.缩量震荡里，增量资金到底什么时候来，如何判断？

上周的日均成交已经降到了1.57万亿元左右了，两融的余额也在回落，确实是缩量探底的味道。但是也有积极信号在出现了，比如说ETF已经连续十个交易日净流入了。我们看到上周宽基ETF还出现明显的放量，说明大资金在承接在托底。另一方面，海外市场资金也在流入，尤其科技板块流入更明显。

但是增量资金真正要放量可能还没那么快，还需要等待两点：十月下旬三季报会密集披露，业绩方面比较强的方向可能会吸引资金关注。另一方面，美债利率现在还是比较高，虽然有回落迹象，但是回落的幅度还不够。所以说，如果美债收益率回落更多点，外部压制缓解就更多，那么风险偏好也会明显地修复。小结一下，短期看市场大概率反复震荡筑底，但底部的信号可能需要时间慢慢积累。

3.科技成长是“超跌反弹”还是“趋势转弱”？

超跌反弹后面可能会有，但是趋势确实在转弱了，而且比较明显。所以说，科技总体的大方向，个人认为需要谨慎。

底层逻辑：这一轮调整的背后不仅是情绪的波动，更是美债利率的比较大约束。一方面会压低科技股的估值，另一方面抬升产业融资成本。

如果持续下去，会影响科技企业开支，最终会影响整个科技产业链的盈利情况。所以说，不能把后面的反弹看成是新一轮的主升浪。当然科技板块内部也分化，如果靠讲故事、靠估值，是很难继续撑下去了，风险比较大。但真正有核心竞争力的、有订单的、国产自主可控强的公司，后续会走出独立行情。但是需要去深入研究财报，并验证相关产业链。

4.如何定位最新市场风格，仓位怎么摆？

市场回调后，风格偏向防御，嘉宾建议总体攻守结合，偏重防守。红利低估值板块抗跌，可关注银行、电力等高股息方向。进攻端可布局超跌反弹的科技成长，但需谨慎，留出现金仓位，避免满仓操作，等待趋势明朗再决策。

以上观点仅供参考，不作为入市依据。