本期嘉宾：万联证券资深投资顾问 李昊嵘 （执业证书编号：S0270619050001）

主持人：南方财经全媒体 股市广播 黎晓婷

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1.美联储10月28日议息，当前的市场预期对资金面或情绪有何影响？

首先，这次会议前市场预期美联储在10月份维持利率不变的可能性较大。但我们需要注意美联储对12月是否加息的表态，CME数据显示，到12月，市场定价累计加息25个基点的概率是67.5%。10月份的议息会议，应该会对12月的情况做一个展望，这反而是我们应该关注的重点。

如果议息会议对12月的加息展望偏鹰，美债收益率可能会进一步走高。美债收益率走高会打压风险资产的表现，虽说我们的科技板块在前期已经历了一波下跌，但如果美债收益率上涨，风险因素可能会先传导至韩国、日本市场，进而影响A股科技成长板块的反弹。这是我们推断可能会出现的影响路径，投资者朋友可以作为参考。

2.除了主动型ETF发行，在周五市场探底回升的过程中，关注到哪些资金在买买买？

我们也关注到在上周五，首批18只主动管理ETF开售，单只募集上限20亿元，部分基金公司的产品首日已募集超过20亿元，完成基金募集。这些基金，应该会在未来一段时间逐步开始建仓，从而给市场注入一些新鲜血液。

另外，我们关注到上周五，创业板ETF易方达成交额突破197亿元，创了2024年10月9日以来的新高；沪深300ETF华泰柏瑞、科创50ETF华夏成交额均超过150亿元；沪深300ETF天弘成交近7亿元，环比增加近27倍。这些应该都是周五市场探底回升的重要因素。

3.三季报密集兑现窗口，留意到哪些重点？

三季报披露的数量逐步增加，有几个情况值得关注——首先是AI产业链的高景气兑现，AI的产业周期推升了部分公司的业绩，但好的业绩不一定能带来好的股价表现。本质上，还是需要炒“预期差”，对于股价整体处在相对低点的公司，若有超越预期的增长，股价会有较为明显的强势表现。

相反，对于前期热度较高、市场预期本就打得较满的公司，哪怕业绩符合预期，维持较高增长，股价也会有较大的压力。当然了，除了当期业绩外，我还建议投资者朋友对自己重点关注的公司，可以多看一步，那就是公司在发布三季报后，是否对全年业绩及2027年的情况有较为清楚的预期，以及是否拿出真金白银做回购，我认为这些都是可以关注的重点，也是能影响短期股价表现的要素。

4.调整过后，A股的主线将从三季报切到“明年主线”？

根据过往经验，三季报后，市场是有较大的概率从季报行情转向明年的预期行情的。10月31日三季报披露完毕之后，业绩验证的边际信息量会自然下降，市场定价重心会转向2027年的盈利预测和政策预期。

每年四季度，市场都会开始交易次年预期，这是A股比较稳定的季节性规律。当前时点上，10月下旬正好是这个窗口的起点。

而从观察的方向来看，我认为有两个重要事件可以作为关注的重点——一个是2026年11月18日至19日亚太经合组织第三十三次领导人非正式会议，另一个是12月上旬的中央经济工作会议。我认为上述两个会议都对市场有一定的引导作用，是我们用来观察明年主线的重要参考。

以上观点仅供参考，不作为入市依据。