本周市场继续加速调整，结构分化极为显著。上证指数一周仅下跌2.5%，而科创板和创业板跌幅均超过10%，深成指受创业板拖累下跌7%。周五上证指数一度跌破3600点，尾盘宽基ETF突然放量短暂拉回，但最终收于3599点；创业板和科创板不仅击穿年线，且基本收在全周最低点。下跌动能是否已充分释放？从技术分析角度看，调整目标大概率指向哪里？本期程大爷论市，围绕这一核心议题展开解析。

加速调整后，下跌动能是否得到充分释放？从技术分析角度看，调整目标大概率会指向哪个位置？

程大爷在节目中延续此前的ABC浪判断：7月1日开始的下跌为A浪，8月至9月的反弹为B浪，10月正式进入C浪杀跌。从估值与技术两个维度看，这一预判正被逐步印证。估值层面，即便以最新三季报计算，中证半导体指数平均市盈率约64倍，而费城半导体指数经下跌后仅32倍，高估空间仍然存在；此前预判明星芯片公司业绩峰值出现在二季度，三季度环比放缓，也在最新财报中得到验证。

对于调整是否到位，程大爷强调需要分开看：

科创板和创业板方面，C浪杀跌可能接近尾声。科创50已跌至1100多点，创业板本波调整也接近尾声。但中证半导体指数目前跌至9000点附近，距离此前测算的目标位仍有空间，尚未到位。

上证指数方面，下跌空间已相当有限，抵抗力越来越强。技术指标上，周线级别RSI已出现严重超卖，反弹条件具备。以黄金分割测算，本轮自2025年低点3040点涨至年内高点4258点，共上涨1218点，回撤0.618对应3505点。程大爷判断，上证指数最悲观情况下大概率在3500点附近企稳。

此外，程大爷重点提示风格转换已经成型，且不仅发生在A股，美股同样如此——科技股、芯片半导体调整的同时，消费板块上扬，可口可乐创新高，医药股逆势增长。A股方面，银行板块不断创新高，中石油创18年新高，白酒周五批量涨停，医药、创新药表现抗跌。他提醒投资者避免路径依赖和人云亦云，不要因上半年炒芯片赚过钱就习惯性看好，也不要因曾在蓝筹股上割肉就本能抗拒。

对于大盘何时企稳，程大爷认为，随着科创、创业板的杀跌推进，三季报环比放缓的利空逐步落地并被消化，叠加短期流动性冲击和融资盘压力需要时间化解，待三季报尘埃落定、融资盘稳定后，大盘直接下行的可能性越来越小。市场有望转换为由低价股、超跌股、非AI交易股票估值修复带动的见底回升行情；而AI交易、芯片半导体为代表的科技成长股，则可能进入弱势反弹后的缩量阴跌阶段。他再次强调，不要轻易抄底芯片半导体——即便跌幅已大，估值仍在高位，缺乏安全边际，三季报增速下滑后不排除出现业绩与估值双杀的“戴维斯双杀”。在红利低波、非AI方向进行的低位布局甚至抢反弹，问题不大。最大的不确定性仍在于美股科技股，芯片半导体可能才刚开始下跌。

以上内容为节选，仅呈现本期节目第一个议题的核心观点。

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（以上内容仅代表嘉宾个人观点，不构成入市依据。本期嘉宾执业证书编号：S0570611100178。市场有风险，投资需谨慎。）