21世纪经济报道记者 崔文静  

A股上市公司2026年三季报披露收官。证监会披露，截至10月31日，沪深两市5224家上市公司披露了三季报，前三季度合计实现营业收入56.6万亿元、净利润5.1万亿元，同比分别增长5.8%和8.5%，规模及增速均创2022年以来新高，73%的公司实现盈利。全A口径（含北交所）下，截至10月31日，5572家公司合计实现营业收入56.66万亿元、归母净利润5.10万亿元，同比分别增长5.66%和8.30%，4076家公司盈利，占比73.15%。

不过，总量修复并不等于所有企业同步改善，盈利改善仍有明显的节奏差异。前三季度，全A有2657家公司归母净利润同比增长，占比47.68%，利润改善面继续扩大；营收、利润双增长的公司达2093家，同时也有1389家公司增收不增利。这说明成本、价格和费用等因素仍对企业盈利产生影响，三季报呈现的是“盈利面稳定、结构性特征仍存”的阶段性特点，修复基础仍待夯实。

从贡献度看，增长确实更集中。证监会数据显示，电子、计算机、通信、医药生物等科技板块合计拉动全部上市公司盈利增长6.6个百分点，石油石化、基础化工、煤炭、有色金属等资源行业合计拉动盈利增长5.9个百分点。

一位券商资深人士表示，科技与资源已成为拉动盈利增长的两大新引擎，两者贡献了绝大部分增量；在他看来，盈利修复正以新引擎为引领由点及面扩散，后续改善空间依然可期。

与此同时，上市公司回报股东的方式也在发生变化。三季报期间，229家公司公布利润分配方案，拟派现399.01亿元。增长的集中度、回报的常态化，构成了2026年三季报最值得关注的两个切面，也为观察全年盈利成色提供了更清晰的坐标。

盈利总量创新高，科技、资源、出口三条主线更清晰

如果把三季报拆开看，最先浮出水面的是板块之间的分化。沪、深主板净利润分别增长1.1%和18.0%，创业板增长22.7%，科创板增长474.6%；不过科创板的高增速受长鑫科技影响较大，剔除长鑫科技后增速仍达106.9%，显示科创板整体盈利增长依然强劲。深市2904家公司实现营业收入17.49万亿元、归母净利润10750.67亿元，同比分别增长10.62%和19.27%，利润增速高于营收增速8.65个百分点，盈利能力正在从“铺摊子”转向“提质量”。

增长来源上，科技产业已是盈利改善最重要的新引擎。Wind数据显示，电子行业前三季度营业收入同比增长41%，归母净利润同比增长186.27%，92家公司净利润实现倍增，41家实现扭亏为盈。资源品行业紧随其后，石油石化和基础化工行业净利润同比分别增长32.9%和27.2%，煤炭行业增长27.6%，有色金属行业盈利增幅同样居前，归母净利润同比增超七成；AI算力需求高景气推动铜、铝等工业金属价格保持坚挺，是资源行业盈利改善的重要背景。

实体经济的恢复基础也更扎实。证监会数据显示，实体上市公司前三季度实现营业收入49.3万亿元、净利润2.8万亿元，同比分别增长6.7%和18.3%，利润增速显著快于全部上市公司平均水平。出口成为另一重要支撑。据海关总署数据，前三季度我国出口同比增长21.3%，较上半年17.5%的增速进一步加快；海外业务收入占比较大、附加值较高的电子、电力设备行业上市公司净利润同比分别增长188.2%和16.1%。

诸多企业表现亮眼，典型如紫金矿业，其前三季度实现营收2834.52亿元、归母净利润575.26亿元，同比分别增长11.51%和51.93%，经营活动现金流量净额同比增长61.74%，盈利的“含金量”持续提升。长鑫科技以1320.40亿元归母净利润位列全市场第6位，是2026年前三季度增量最突出的公司之一，其扭亏也集中体现了存储周期反转的影响。宁德时代以645亿元归母净利润位居深市盈利榜首位，工业富联前三季度营收9414.14亿元、归母净利润403.75亿元，均超过去年全年。

相对承压的板块主要包括房地产及地产链、农林牧渔、钢铁，以及部分消费和中下游制造行业。房地产、农林牧渔、钢铁和综合行业整体仍处于亏损状态，但房地产行业亏损已有所收窄；家用电器、汽车、食品饮料、非银金融等13个申万一级行业归母净利润同比有所回落。 

AI兑现最充分，机器人开始分层，创新药要看清授权收入

人工智能、机器人和创新药被市场视作增长新引擎，也是三季报中关注度最高的赛道；但从财报看，三大赛道的业绩兑现程度并不相同。

人工智能是业绩兑现最充分的一条主线。AI板块前三季度净利润同比增长281.0%，增速较半年报增速加快14.5个百分点。其中，光模块、PCB、存储净利润分别高增121.9%、108.9%和321.8%，GPU和半导体设备分别增长96.8%和65.3%，利润主要集中在算力芯片、服务器、光通信、存储和PCB等硬件环节。中际旭创营收同比增长178.13%，归母净利润同比增长211.81%，800G和1.6T高速光模块放量是核心驱动力，公司主要客户订单已排至2027年；寒武纪营收增长106.76%、归母净利润增长131.49%；海光信息营收与归母净利润分别增长57.58%和45.12%。

机器人板块前三季度净利润整体增长94.8%，但企业层面的分化更加明显。绿的谐波营收增长45.30%，归母净利润增长30.33%，扣非净利润增长38.24%，具身智能机器人业务放量已经开始贡献利润。宇树科技营收增长55.71%、归母净利润增长270.54%；随着公司持续加大具身智能领域研发投入、扩充研发团队，扣非净利润及第三季度归母净利润均有所波动。机器人（300024）前三季度营收增长9.87%，归母净利润同比下降99.64%，研发费用则增长58.15%。更准确的表述是，机器人赛道收入端正在改善，核心零部件开始兑现业绩，整机企业则仍处于投入期和产能爬坡阶段，盈利表现随企业所处阶段而分化。

创新药行业前三季度净利润增长37.3%，医疗服务和医疗器械分别增长36.1%和12.0%，行业景气度明显改善。恒瑞医药前三季度营收244.09亿元、归母净利润69.23亿元，同比分别增长5.26%和20.38%；创新药销售收入增长17.05%至138.71亿元，对外许可业务确认收入也达到27.81亿元，产品销售和对外授权共同贡献利润。药明康德营收增长38.59%、归母净利润增长60.64%、扣非净利润增长73.03%，持续经营业务在手订单达到767.4亿元，主业改善较为扎实；不过第三季度归母净利润中包含出售联营企业股权产生的非经常性收益。荣昌生物前三季度营收增长293.28%，归母净利润达52.73亿元，实现扭亏；业绩改善既来自商业化产品销售放量，也与艾伯维授权合作收入、认股权证公允价值变动等因素有关。

业内人士提醒，创新药板块2026年新特征之一，是对外授权成为重要利润来源。判断业绩可持续性时，应将产品商业化收入、技术授权首付款、里程碑收入和公允价值变动分开观察，不宜简单用归母净利润增速判断企业经营质量。 

分红覆盖面扩大，回报进入常态化阶段

相较于过往，上市公司回报股东的方式更加多元，也更为常态化。

分红呈现出覆盖面扩大、单期金额下降、成长板块参与增加的特点。Wind数据显示，截至10月31日，共有229家上市公司发布2026年三季度利润分配计划，合计拟派现约399.01亿元；2025年同期为218家，拟派现466.19亿元。据此计算，分红公司数量增加约5%，拟派现金额下降约14.4%。这意味着，上市公司三季度分红的覆盖面继续扩大，参与主体更加多元；在分红常态化的过程中，单期拟派现总额较2025年同期有所波动。生益科技、江波龙、一品红、扬杰科技等多家公司首次披露三季度分红方案，标志着分红主体正从传统高股息行业向更广泛的成长板块延伸。

增持的阶段性增幅更为突出。今年9月以来，已有198家公司新增披露回购增持计划，涉及金额306.56亿元，同比增长161.67%；其中62家公司披露重要股东及高管增持计划，拟增持93.76亿元，较去年同期增长逾8倍。一批AI算力产业链公司密集出手，成为本轮回购增持潮的主力军，长鑫科技拟以不低于10亿元且不超过20亿元的资金回购股份，其中用于注销并减少注册资本的股份数量不低于实际回购总量的50%。

在受访的券商资深人士看来，上市公司从“重融资”转向“重回报”的信号已经比较明确。从实践看，三季度分红仍以预案披露为主，股东回报工具正从现金分红拓展到回购、增持等多种方式，常态化回报机制仍在持续完善。真正衡量回报质量的，不是某一季度的派现金额或回购上限，而是分红、回购能否与盈利能力、现金流状况和长期经营规划相匹配。

整体而言，2026年三季报既展示了中国经济的新动能，也呈现出盈利修复的节奏差异。科技、资源与出口构成主要增量，新引擎的带动作用持续增强；内需、地产链和部分中下游行业虽仍处修复过程中，但改善空间正在打开。对于投资者来说，关注增长的新引擎来自何处、利润能否转化为持续现金流，比单纯关注增速数字更具参考价值。