南方财经全媒体集团投资快报记者张厚培彭康一

3月11日，宁德时代股价再掀狂潮。在H股盘中暴涨逾10%距历史高位仅6港元、收涨9.45%报599.5港元的同时，A股亦大涨5.45%至396.8元。短短两个交易日，宁德时代AH股累计涨幅分别达10.99%与19.18%，总市值强势回升至1.81万亿元，再次超越贵州茅台的1.75万亿元。

记者注意到，宁德时代股价爆发式上涨背后，其业绩的超预期表现与清晰的发展规划，获得了国际投行的集体看好。业内人士指出，宁德时代市值再度超越贵州茅台，不仅是企业自身发展成就的体现，也折射出资本市场对新能源产业发展前景的看好；而公司作为全球动力电池与储能电池领域的双龙头，有望持续引领新能源产业的发展。

AH股联袂上攻，市值再超茅台

3月10日至11日两个交易日中，宁德时代股价开启连续暴涨模式。其中，H股（03750.HK）表现尤为抢眼，在前一交易日狂涨9.34%的基础上，3月11日再暴拉9%，两交易日累计大涨19.18%。3月11日当天，H股盘中一度大涨10.55%，上摸608港元/股，距其历史高位614港元仅差6港元，截至收盘，股价报599.5港元，涨幅稳定在9%。

同期，A股（300750.SZ）表现虽稍显逊色，但同样实现显著上涨，两交易日累计涨幅达10.99%。3月11日，A股盘中一度大涨7.24%，冲高至403.55元，突破400元整数关口，截至收盘报396.80元，涨幅5.45%；此前一天，A股已大涨5.26%，为连续上涨奠定基础。

宁德时代股价的持续狂飙，推动公司总市值大幅攀升，回升至1.81万亿元，成功超越同期贵州茅台的1.75万亿元。反观贵州茅台，近期股价表现欠佳，3月11日收报1400元，微跌0.13%，市值回落至约1.75万亿元，而年后恢复交易以来，股价累计跌幅达5.74%，与宁德时代的强劲涨势形成鲜明对比——同期宁德时代AH股分别上涨8.61%和10.51%。

股价的爆发式上涨，直接导火索是宁德时代发布的2025年年度报告数据堪称“炸裂”，即便计提了近91亿元的资产减值，依然交出了一份营收与净利润双双大增的成绩单：2025年实现总营业收入4237.02亿元，同比增长17.04%；归母净利润高达722.01亿元，同比增长42.28%；其中2025年第四季度，实现归母净利润231.67亿元，同比大幅增长57.1%，环比提升25%，远超市场此前预期的196亿元，这彻底点燃了投资者的做多热情。

从盈利质量来看，利润增速（42.28%）远超营收增速（17.04%），凸显了公司在行业竞争加剧背景下的强大盈利韧性。财报显示，动力电池系统收入依然是公司的压舱石，2025年收入达3165.06亿元，同比增长25.08%，占总收入比重升至74.70%。此外，全球市场份额持续扩大，根据SNE Research数据，宁德时代全球动力电池使用量市占率达39.2%，连续9年排名全球第一。

业绩超预期的同时，宁德时代以豪气分红回馈股东。公司拟每10股派发现金69.57元，全年分红总额超315亿元，叠加中期分红与股份回购，全年股东回报突破400亿元。连续三年以净利润50%实施分红，累计分红将逼近千亿元。强劲的现金流支撑了这一慷慨政策——2025年经营活动现金流达1332亿元，同比增长37%；期末货币资金超3335亿元，为后续扩张与研发提供坚实保障。

成本控制与锂矿布局打消市场疑虑  机构集体唱多

在业绩说明会上，宁德时代管理层透露的一系列积极信号，也为股价上涨添了一把火。针对市场此前担忧的原材料成本问题，公司给出了明确的解决方案。管理层披露，江西宜春锂矿已于2025年底取得采矿许可证，目前正在推进复产审批流程；斯诺威锂矿项目已完成安评、环评等前期工作，虽然审批周期较长，但矿产品位高、成本优势显著，投产后经济效益可观。

同时，公司已建立完善的碳酸锂价格联动体系，与客户签订的长协合同采用价格联动定价模式，成本变动可顺畅传导，进一步保障了盈利稳定性。有分析指出，宁德时代通过建立价格联动机制，能够有效传导碳酸锂等原材料的价格波动。随着自有锂矿的逐步复产和投产，公司的成本控制能力将进一步增强，有望在激烈的市场竞争中保持稳定的盈利能力。

超预期的业绩和清晰的未来指引，迅速引发了国际投行的密集关注和集体唱多。财报发布后，多家机构火速更新研报，纷纷上调目标价，力挺“宁王”。其中， 摩根大通发表研究报告指出，宁德时代2025年第四季稳健的业绩及管理层对利润率及需求的建设性指引，应可有效纾缓投资者忧虑。该行持续看好其技术实力及全球市场领导地位，H股目标价看高至640港元。

海通国际表示，宁德时代业绩显著超出预期，兑现龙头韧性。随着587Ah大电芯、6.25MWh批量交付及9MWh超大系统解决方案的推出，公司市占率有望进一步提升。该行给予“优于大市”评级，目标价定为656港元。杰富瑞则指出，尽管投入成本上升，宁德时代仍保持了强劲的盈利能力，长期增长能见度非常高，上调A股目标价至522元。

此外，机构持仓也显示出对宁德时代的长期看好，瑞银旗舰中国基金1月加仓宁德时代82.38%，3月9日的业绩说明会更是吸引了约1350名全球投资者的关注，足见市场对公司发展前景的认可。

不过，宁德时代也在财报中披露了面临的风险因素，将“市场竞争加剧风险”列为主要风险之一，称随着全球新能源市场快速发展，国内外企业电池产能快速扩张，市场竞争将进一步加剧；同时，原材料价格波动及供应风险、新产品和新技术开发风险、宏观经济与市场波动风险等也可能影响公司发展。

业内人士表示，宁德时代市值再度超越贵州茅台，不仅是企业自身发展成就的体现，也折射出资本市场对新能源产业发展前景的信心。作为全球动力电池与储能电池领域的双龙头，宁德时代完善的产业布局层次以及持续的技术创新，有望持续引领行业发展。未来，随着锂矿项目的逐步落地、海外市场的持续拓展以及前沿技术的突破，公司的发展潜力值得期待。