7月21日，中证红利ETF招商（515080）低开后迅速拉升翻红，成分股方面，中远海控、龙佰集团涨超4%，建发股份、中国外运、中粮糖业涨超3%，四川路桥、中南传媒、华域汽车、西部矿业等股涨幅居前。

资金面上，近一个月红利风格相关ETF持续显著资金净流入。从数据来看，挂钩中证红利指数的ETF产品近一月合计净流入约37.60亿元，对应ETF总市值已达340.94亿元。业内人士指出，该情况体现出在低利率环境和市场波动放大背景下，高股息资产的确定性和防御属性对资金的持续吸引力。

兴业证券认为，在当前市场快速调整、反弹条件尚不明朗的阶段，红利风格或应作为组合的“压舱石”发挥防御作用。当领跌品种未见企稳、市场对利好反馈迟钝、量价结构未改善时，投资者或可以红利板块为主要配置方向，规避高弹性科技股尚未出清的风险。

该机构指出，随着市场情绪边际修复，可逐步过渡至“红利+科技”的哑铃型组合，在保留高股息底仓的同时小仓位参与科技反弹。整体而言，红利资产在本轮调整中承担的是“避风港”角色，其配置价值高低取决于市场风险偏好修复的节奏——信号越不明朗，红利的相对优势越突出。

截至7月20日，中证红利相对万得全A的40日收益差已进一步修复至13.12%，不仅完全走出了6月末的极端低位区间（-17.22%），更已超越历史中枢水平，进入超额收益显著累积的阶段。

需要特别指出的是，40日收益差反映的是红利资产相对万得全A的超额收益变化，而非指数自身的涨跌方向。收益差由负转正甚至走高，意味着红利资产在近期跑赢了市场整体，这更多体现为其防御属性和高股息策略在震荡环境中的相对优势被重新定价，而非行情的终点或卖出信号。相反，在低利率环境延续、股息-国债利差仍维持正向区间的背景下，红利资产的相对配置价值依然有支撑。

当前，中证红利指数最新股息率约为4.32%，而同期10年期国债收益率仅1.75%，两者息差超过2.57个百分点，股权溢价约2.5倍，显著高于历史常态的1.5至2倍区间，处于过去十年约33.46%的分位点。目前红利资产相对于无风险收益的性价比依然显著。

中金公司亦指出，红利底仓价值的核心支撑是低利率环境延续，10年期国债收益率处于历史低位，稳定分红资产的替债属性成立，叠加会计准则激励险资、银行理财等中长线资金配置，适合稳健型投资者作为中长期底仓。高股息底层逻辑分为资金配置需求与分子端逻辑升级两方面，下半年红利风格或仍以阶段性机会为主，与成长板块的跷跷板效应会反复出现，建议或可作为防御底仓配置。

资料显示，中证红利ETF招商（515080）跟踪中证红利指数，选取沪深两市中现金股息率较高、分红连续性在三年及以上、具有一定规模及流动性的100只股票，采用股息率加权方式。该ETF可作为投资者布局高股息、低估值、稳现金流标的的配置工具之一。