主持：关珊（股市广播FM95.3《走进机构大本营》）

嘉宾：肖宛远（易方达指数研究部科技组组长）

今年上半年，A股市场整体呈现震荡上涨的趋势，上证指数上涨2.76%。相关统计显示，上半年A股上涨股票数量超3800只，占比超70%。其中，DeepSeek概念、人形机器人、稳定币、可控核聚变等概念股轮番掀起上涨热潮。展望下半年，多家机构持谨慎乐观态度，预计科技成长风格仍将是市场主线之一。易方达指数研究部科技组组长肖宛远认为，由AI技术领衔的创新力量正在重塑各行各业的格局，人工智能、机器人及智能终端、未来计算、未来健康、未来能源、未来空间等未来产业，有望成为发展潜力预期较好的产业。

关珊：何谓未来产业？是否已经进入产业化阶段才能成为未来产业？

肖宛远：根据工信部的介绍，未来产业是由前沿技术驱动，当前处于孕育萌发阶段或产业化初期，是具有显著战略性、引领性、颠覆性和不确定性的前瞻性新兴产业。

在投资实践中，我们发现未来产业还包括发展空间较大、底层技术进步较快、商业化快速推进等特征。

此外，近几年来，我们还观察到未来产业的融合发展，也就是说未来产业的各个领域并不是完全相互独立，而是相互交融、互相促进的。例如，人工智能的发展与医药生物、机器人、新能源产业的深度融合，可以推动相关行业的快速发展，也同时加速人工智能技术的商业化。

我们也要注意到，是否进入到产业化阶段，并不是我们判断一个产业是否属于未来产业的核心依据。例如，一些处于孕育期的创新方向，比如量子计算、可控核聚变等，也是未来产业的重要组成部分。

关珊：发展潜力预期较好的未来产业主要有哪些？其中预期产业化应用落地较快兑现的有哪些？

肖宛远：目前，人工智能、机器人及智能终端、算力、医药健康、新能源、航空航天是未来发展潜力预期较好的产业。当然，这些产业的发展阶段有所不同，商业化节奏也明显有所差异。

具体来看，人工智能当前已经处在商业化的早期阶段，我们已经看到一些AI时代的应用取得了远超移动互联网时代应用的用户增长速度。例如，DeepSeek达到1亿用户仅仅用时7天。这些现象意味着人工智能产业商业化进程正在加速。未来，AI Agent有望调用各类软件和工具，从而帮助用户解决更多需求，从“聊天机器人”升级到“智能助理”，进一步加快AI产业商业化进度。

此外，今年大家关注度较高的人形机器人产业也已经进入商业化的早期阶段。我们观察到人形机器人在两方面的进步。

一是大模型使人形机器人拥有大小脑。其中，小脑专注于运动控制，大脑则控制着感知环境、决策思考等高级智能。今年智元、Figure AI等国内外机器人厂商发布了VLA大模型，将智能引入图像、语言和执行，成为机器人大脑的基座。

二是灵巧手配合高精度传感器，使人形机器人具备类似人类的精细化行动能力。灵巧手是机器人操作性能的核心，决定着机器人能否像人类一样执行精密任务。当前，灵巧手方案的运动能力、感知能力、轻量化水平正在快速提升。随着技术方案的快速成熟，已有一批国内外头部公司启动了几千台不等的量产计划，推动产业进入商业化阶段。

算力、医药健康、新能源、航空航天等领域也有一些商业化进展较快的细分领域。当然，其中的一些细分板块还处在孕育期，比如量子计算、可控核聚变等，还处在产业早期探索的阶段。

关珊：AI技术作为未来产业发展的底层基石，热度非常高，目前其产业化进程是否与热度相匹配？未来关注点在哪里？

肖宛远：今年中国的AI产业发生了很明显的变化。我们看到DeepSeek、千问这些国产模型取得了媲美海外的成果，并且通过开源、低成本的路线使AI成为一种公共能力，能够更好赋能下游应用。随着基础模型的突破，国内人工智能产业正在建立起“算力-模型-应用”的完整闭环。

刚才我们聊过AI Agent，随着AI Agent逐步成熟，我们有望看到算力、应用等各领域的上市公司业绩预期出现明显的变化。当然，长期来看，AI Agent是通往AGI（Artificial General Intelligence）路上的一步。AGI有望拥有像人类一样的通用性和自主适应能力。

此外，国内互联网公司、电信运营商等主体预计将大幅增加人工智能基础设施投资，未来国内人工智能发展动能或将更多来自内循环。

关珊：创新药上半年后来居上，相关指数创年内新高，相关ETF也开始霸屏上半年涨幅榜。为何表现强势？是否有望成为引领下半年的热点主线？

肖宛远：今年以来，以创新药为代表的医药行业正在形成新一批中国优势产业，创新药出海等产业趋势推动相关板块预期持续上升，这或许也是中国长期培育新质生产力取得成果的一个具象体现。

具体来看，本轮医药产业趋势主要体现在创新药出海能力持续提升，这主要源于跨国药企大幅增加中国创新药专利采购。今年以来，跨国药企（MNC）从中国采购创新药专利的趋势明显加速，1-5月采购金额接近2024年全年水平。跨国药企是医药领域最专业、最权威的“投资人”之一，他们的行为证明了中国创新药在国际市场上的竞争力，也成为年初以来股票市场重新定价中国创新药资产价值的重要依据。

创新药的产业趋势和投资机会大概率可能是中长期的，大型跨国药企加快从中国采购创新药专利的趋势预计将持续。从需求端分析，跨国药企自身面临降药价和专利到期等压力，迫切需要向外部采购专利，避免掉队。从供给端分析，中国创新药产业具备试错成本低、研发效率高等优势，管线储备仅次于美国，已成为跨国药企专利收购主要来源。

当然，未来医药行业投资机会不仅限于创新药，从基本面、政策面、估值面等维度分析，医药行业各细分领域均处在边际改善或持续回升的趋势中。因此，未来医药各细分领域或均有投资机会，只是节奏和幅度可能有所差异。目前，相关医药ETF、港股通医药ETF、恒生创新药ETF、创新药ETF等ETF及联接基金，可助力投资者便捷布局创新药或医药板块整体的投资机会。

关珊：未来产业投资的知识门槛较高，即使通过ETF投资，也面临同主题ETF却跟踪不同指数、表现差异大的情况。普通投资者在投资未来产业时需注意哪些策略，才能更好地把握机遇、回避风险？

肖宛远：客观来看，未来产业有成长空间较大、产业发展较快等优势，但部分领域也存在一定波动。采用指数投资工具能够有效分散个股的风险，避免投资者选对了方向但选错了公司。

而对于看好的方向，投资者也可以注意观察不同指数在编制方案上的差异，在编制方式上更贴近产业发展趋势的指数，也能够帮助投资者更好地表达投资观点。例如，机器人ETF易方达跟踪的国证机器人产业指数今年修订后，指数中人形机器人占比由37%提升至50%以上，在所有ETF跟踪的指数中排名第一，能够更好帮助投资者把握人形机器人的产业趋势。

此外，指数投资也可以搭配各种策略，力争实现更好的投资收益，例如定投策略、网格策略、核心-卫星策略等。以核心-卫星策略为例，核心资产一般偏向战略性长期持有，可考虑如中证A500、沪深300等宽基指数产品，力争在风险可控下获取相对稳健的长期收益；卫星资产一般突出战术性、灵活性、阶段性，少部分投资于相对高风险、高弹性的资产，如人工智能、机器人、创新药等未来产业相关的指数产品，力争博取更高的收益。

（南方财经全媒体股市广播  关珊）