21世纪经济报道记者 易妍君

随着权益市场波动加大，具备防御属性的基金产品成为资金“新宠”。

据Wind统计，3月2日～3月25日，股票型ETF整体呈现净流出，但策略指数ETF逆势净流入逾192亿元。其中，自由现金流ETF、红利ETF为吸金主力，区间净流入规模分别为104.87亿元、85.31亿元。

受访人士向21世纪经济报道记者指出，自由现金流指数、红利指数吸引力的增加，可能在一定程度上反映了，市场在特定阶段对收益确定性与下行风险管理的重视。

有机构建议，2026年最合理的资产配置结构是“哑铃型”：一端配置高稳健性的自由现金流资产，作为组合压舱石，提供低波动、稳定回报与抗风险能力；另一端布局高弹性的科技成长板块，捕捉结构性机会。

自由现金流ETF吸金显著

Wind数据显示，3月23日，A股剧烈调整之际，近165.4亿元涌入股票型ETF，其中，沪深300ETF、上证指数ETF、上证50ETF、中证1000ETF等宽基产品为吸金主力；3月24日，A股主要指数集体反弹，资金流入宽基ETF的节奏放缓。

3月25日，股票型ETF转为净流出，但其中的策略指数ETF逆势吸金18.9亿元。

拉长时间看，资金逆势流入策略指数ETF的趋势更为明显。

据Wind统计，3月2日～3月25日，股票型ETF合计净流出逾209亿元。其中，策略指数ETF、行业指数ETF、主题指数ETF、风格指数ETF均呈现净流入，而规模指数ETF（宽基）呈现净流出。

具体而言，截至3月25日，3月以来净流入规模最大的为策略指数ETF，合计吸金规模达到192.08亿元。其中，又以自由现金流ETF、红利相关ETF最受资金青睐。

3月2日～3月25日，自由现金流ETF、红利ETF分别净流入104.87亿元、85.31亿元。

单只产品方面，3月以来，吸金规模较大的10只策略指数ETF依次为：自由现金流ETF华夏、红利低波100ETF博时、全指现金流ETF华泰柏瑞、红利低波ETF易方达、红利低波ETF华泰柏瑞 、300红利低波ETF嘉实、标普A股红利ETF华宝、自由现金流ETF南方、中证红利ETF招商、红利ETF易方达。

这10只ETF的区间净流入金额分别为：39.91亿元、16.87亿元、12.56亿元、12.54亿元、11.56亿元、11.55亿元、10.01亿元、8.94亿元、8.78亿元、8.76亿元。

数据来源：wind

从业绩表现看，3月以来，上述10只策略指数ETF的单位净值涨跌不一。基金规模方面，截至3月25日，红利低波ETF华泰柏瑞、自由现金流ETF华夏、红利ETF易方达的规模较大，分别为313.29亿元、180.79亿元、121.47亿元。

值得一提的是，上述10只ETF跟踪的指数覆盖了国证自由现金流、中证红利低波动100、中证全指自由现金流、中证红利低波动、沪深300红利低波动、中证红利等指数。

其中，国证自由现金流指数的成分股主要分布在汽车、石油石化、有色金属、电力设备、家用电器、钢铁、基础化工等行业。中证红利低波动指数的成分股主要分布在金融、工业、材料、公用事业、通讯服务、医疗保健、能源等行业。

“从指数特征来看，自由现金流相关指数的编制逻辑侧重于企业真实的现金创造能力，而非单纯账面利润，有助于筛选掉潜在财务风险较高的公司，更聚焦具备内生增长动能与经营韧性的企业。”晨星（中国）基金研究中心分析师崔悦向记者指出。

崔悦分析，通常而言，稳定充沛的现金流是企业维持日常经营、应对周期波动以及实施分红的重要基础，因此以这类企业为成分股的指数，在市场风险偏好收敛阶段往往呈现一定防御属性。与之类似，红利类指数凭借高股息、低估值特征形成了一定的安全垫，在市场震荡或下行环境中也具备一定的防御属性。

如何配置？

在权益市场高波动的当下，资金转向更多是出于安全方面的考量。

崔悦认为，自由现金流指数、红利指数吸引力的增加，可能在一定程度上，反映了市场在特定阶段对收益确定性与下行风险管理的重视。

但需注意的是，“自由现金流、红利指数仍会受到宏观经济周期影响，极端市场环境下也可能面临流动性考验。同时，尽管两者均具备一定防御属性，但策略逻辑存在明显区别，投资者应审慎分析不同指数的编制方法、成分股结构及组合特征，选择与自身资产配置思路、投资目标与风险偏好相匹配的产品。”崔悦谈道。

另一方面，抛开指数不谈，如果在投资过程中，考虑加入“自由现金流”因子，需警惕两类典型陷阱。

南方基金在近期的一场直播中分析：第一，估值过高，即使现金流充裕，若企业估值已透支未来预期，则安全边际不足；第二，资本开支异常压缩，尤其对科技企业而言，若为短期美化现金流而削减研发投入，将损害长期竞争力。例如，在AI时代，若企业为追求当期自由现金流而暂停技术迭代，终将被市场淘汰。

因此，科学的自由现金流策略强调“质量+可持续性”双维度，避免陷入“财务魔术”陷阱，真正筛选出能持续创造价值的企业。

对于2026年的配置策略，南方基金建议，在经济震荡与科技创新并行的背景下，最合理的资产配置结构是“哑铃型”：一端配置高稳健性的自由现金流资产，作为组合压舱石，提供低波动、稳定回报与抗风险能力；另一端布局高弹性的科技成长板块，捕捉结构性机会。

自由现金流资产在弱周期与避险情绪升温时表现优异，而科技半板块在复苏期具备高弹性，二者收益特征天然互补。该公司提到，自由现金流策略本质是长期价值投资工具，非短期投机标的。投资者应摒弃题材炒作思维，以基本面为锚，长期持有，方能真正分享企业创造真实现金流的红利。