8月25日，COMEX黄金日内一度站上4750美元/盎司，随后回落，A股三大指数集体走低，黄金概念股纷纷重挫，截至11:25，黄金ETF华夏（518850）跟踪的SGE黄金9999跌0.22%，黄金股ETF华夏（159562）跟踪的中证沪深港黄金产业股票指数（9312380）下跌4.13%，成分股跌多涨少，西部黄金领跌8.57%，招金黄金下跌7.52%，万国黄金集团下跌7.45%，湖南白银下跌7.24%，灵宝黄金下跌7.20%，华钰矿业、晓程科技等股纷纷重挫。

数据显示，截至8月24日，赛道费率最低档的黄金ETF华夏（518850）最新资金净流入0.4亿元。拉长时间看，近10个交易日内，有6个交易日获资金净流入，合计“吸金”3.16亿元。

消息面上，近期国际金价强势反弹，现货黄金突破4600美元关口，据业内分析，核心催化剂或为美财政部扩大长债回购规模引发“美元信用对冲”叙事；此外，多家金矿企业上半年净利润大幅增长，在金价和业绩双重提振下，黄金概念股保持强势。

中金财富期货研报称，美债波动是这轮黄金上行的主要原因，客观地讲，虽然美债突破40万亿美元，传统意义上的美国主权债务违约概率极低，但美国也不可能无限举债。因此市场对美债的担忧，正从信用风险转向财政可持续性风险和通胀风险。换言之，美债面临的问题不再是“还不起钱”，而是投资者逐渐将其从“无风险资产”重新定价为需要更高风险溢价的资产。这仍利好黄金等美元替代资产，建议多单继续持有。

黄金股ETF基金经理华龙分析指出，上周美国财政部宣布长端国债回购翻倍，反而让市场担忧美国债务问题，且美国政府债务问题难以逆转，美元延续走低，现货、期货金价双双站上4600美元当前，美国政府财政叙事或将取代美联储利率叙事成为贵金属市场交易的核心逻辑，贵金属定价对美债信用负相关性提高，对实际利率负相关性下降。科技股震荡盘整，美伊局势仍有较强不确定性，叠加石油价格高位小幅下行，资金明显回流黄金当前投机需求较低、ETF资金占比不高、空头回补风险等或构成未来贵金属价格上涨的潜在资金面驱动。总体看，金银上行趋势或已基本确认，待消化前多阶段性抛压后，大概率将继续上行，中报陆续披露，行业景气度得到验证，而黄金股票指数估值仅19.33倍，PE-TTM位于近10年31.82%分位，有望随金价走强及中报披露，迎来戴维斯双击行情。

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